二项式期权模型在初创期高新技术企业价值评估中的应用研究

发布时间：2017-08-11 09:07

  本文关键词：二项式期权模型在初创期高新技术企业价值评估中的应用研究

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【摘要】：当下,随着经济的快速发展和国家政策的扶持,高新技术企业正在不断的迅速发展壮大。高新技术企业作为一种新型的企业,在国家的经济增长方面起到了非常重要的作用。高新技术企业与一般传统企业不同,其巨大的资金问题和技术问题是制约其发展的主要因素。高新技术企业由于具有许多的不确定因素,因此其风险程度比较高,从而收益也会比较高,进而也对投资者具有很大吸引力。因此面对资金短缺的问题,高新技术企业会通过证券市场融资,加快企业发展的步伐。本文认真研究了国内外在创业企业和高新技术企业价值评估理论和实际操作方面的现状,对于我国高新技术企业价值评估还存在许多不足,并从高新技术企业的周期、企业特点、企业价值和评估方法四个方面进行分析:首先,我国高新技术企业一般经历多个阶段,但是目前国内对高新技术企业的整体价值进行评估的情况比较多,具体针对各时期高新技术企业的价值进行评估的资料还比较少;其次,初创期高新技术企业的不确定因素比较多,传统方法很难得到企业客观的价值,再加上资料难以获取,这使得企业价值评估的难度增加。为了能够解决上述问题,能够得到更加精确的初创期高新技术企业价值,为投资者提供合理的投资借鉴,本文提出用二项式模型对初创期高新技术企业价值进行评估。主要从以下几个部分进行展开论述:第一部分对本文研究的目的和意义进行阐述,分析国内外对初创期高新技术企业价值评估现状,然后阐述本文主要研究内容,以及本文研究的创新与不足。第二部分,首先高新技术企业的不同时期进行了明确的界定,以此来区分初创阶段企业的特征。其次具体分析初创期高新技术企业的特点,分析了技术、市场风险,组织结构特征,财务状况等影响投资者做出投资决策的风险因素。最后分析了传统价值评估方法的局限性以及二项式期权定价模型的概念和优越性。第三部分,具体分析了二项式模型的基本原理和计算过程。按照二项式模型的原理模拟和复制初创期高新技术企业的发展趋势,结合树形图用倒推法计算企业价值。此外重点分析的投资成本和技术这两大主要因素的变化情况。第四部分,运用二项式模型对H公司进行价值评估。首先,对H公司进行投资背景的介绍,并选取同行业中相对成熟的上市企业作为可比企业,通过分析可比企业的资产规模来判断H公司未来所能达到的资产规模,并确定其发展时间期限;其次,判断投资者在对H公司进行投资时,可能存在的实物期权的类型;再次,定性分析H公司技术和投资成本的不确定,并分别用技术不确定因子和投资成本不确定因子来表示,以及市场的无风险利率;最后,根据上述所确定的企业发展过程中的各个参数进行企业价值的评估,并得出H公司目前具有投资价值。第五部分,总结了本文的研究结论,并提出由于自身专业知识的有限,对该方法的研究还存在很多法不足,希望得到更深入地研究。
【关键词】：实物期权理论 高新技术企业 企业价值评估 二项式期权定价模型
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F276.44
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1 绪论10-14
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 国内外研究现状11-12
• 1.2.1 国外研究现状11-12
• 1.2.2 国内研究现状12
• 1.3 研究内容和方法12-13
• 1.3.1 研究内容12-13
• 1.3.2 研究方法13
• 1.4 本文创新与不足13-14
• 2 初创期高新技术企业价值评估方法14-20
• 2.1 初创期高新技术企业的概述14-16
• 2.1.1 初创期高新技术企业的界定14-15
• 2.1.2 初创期高新技术企业的特点15-16
• 2.2 初创期高新技术企业价值传统评估方法的缺陷16-18
• 2.2.1 市场法的局限性16-17
• 2.2.2 成本法的局限性17
• 2.2.3 收益法的局限性17-18
• 2.3 二项式期权定价模型的适用性分析18-20
• 2.3.1 二项式期权模型的概念18
• 2.3.2 二项式期权定价模型的适用性18-20
• 3 基于二项式期权定价模型的初创期高新技术企业价值评估20-28
• 3.1 二项式期权定价模型的原理20
• 3.2 二项式期权定价模型的假设20-22
• 3.3 二项式期权定价模型的评估思路22-24
• 3.4 二项式期权定价模型的构建24-28
• 3.4.1 模型的计算公式24-27
• 3.4.2 模型构建的难点27-28
• 4 二项式模型在H公司价值评估中的应用28-38
• 4.1 H公司基本情况介绍28
• 4.2 H公司投资背景介绍28-29
• 4.2.1 技术特征分析28
• 4.2.2 资源配备状况分析28-29
• 4.2.3 行业竞争分析29
• 4.2.4 市场特征分析29
• 4.3 H公司期权类型分析29-30
• 4.4 二项式模型的计算过程30-37
• 4.4.1 可比企业的选取30-31
• 4.4.2 不确定性因素分析31-32
• 4.4.3 无风险利率的确定32
• 4.4.4 企业价值波动率的确定32-35
• 4.4.5 各投资时期期权价值的计算35-37
• 4.5 评估结果分析37-38
• 5 结论与思考38-39
• 参考文献39-42
• 后记42-43
• 攻读学位期间取得的科研成果清单43

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本文编号：655256