上市公司股权激励、管理者权力与现金股利支付水平的实证研究

发布时间：2017-09-05 19:07

  本文关键词：上市公司股权激励、管理者权力与现金股利支付水平的实证研究

  更多相关文章： 股权激励 现金股利支付水平 管理者权力 股权激励模式

【摘要】：现代企业管理制度下企业经营权和所有权相分离的治理方式催生了委托代理问题,股权激励和现金股利分配政策都是企业解决代理问题的有效方式。作为同是解决委托代理问题的两种方法,股权激励和股利分配政策都与公司剩余价值索取权有关,但要求索取的对象却并不一致。一个是负责企业日常经营决策制定的管理者,一个是拥有企业控制权和资本的股东,这种不一致性会给双重角色的管理者带来更多的诱惑和机会。当二者同时实施的时候是否会互相影响?若在此时,管理者恰好又是拥有权力且擅于利用权力的人,那么,外部诱惑和自身权力、外源动机和自身能力同时具备的管理者寻租行为在很大程度上是会发生的,况且国内企业中管理者权力过大的现象本就普遍存在。因此探究三者间的内在联系和影响无论对学术界还是实务界来说都非常有意义。本文以我国沪深两市A股上市公司为研究对象,从上市公司实施股权激励对企业现金股利支付水平的影响入手,通过理论分析与实证检验相结合的方法探究上市公司实施股权激励是否会带来企业现金分红的变化,以及管理者权力在这一过程中又起到怎样的作用。经过研究发现:(1)相比于非股权激励公司,股权激励公司有着更低的现金股利支付水平。(2)相比于实施其他股权激励模式,实施股票期权的公司有着更低的现金股利支付水平。(3)企业中管理者权力越大,现金股利支付水平越低。(4)管理者权力越大的公司,其采用股权激励后现金股利的支付水平下降得越显著。最后,本文认为,无论是股权激励还是管理者权力都与更低的现金股利支付水平有关,尤其是在股权激励企业中,过大的管理者权力往往伴随着更低的现金股利支付水平。本文共包含六个部分。第一部分为绪论。这部分简单介绍股权激励和现金股利研究的现状,提出研究背景,接着介绍了文章研究的意义、研究框架和结构安排,最后指出论文的创新之处。第二部分为文献综述。这部分主要回顾和归纳国内外股权激励和现金股利支付水平、管理者权力与股权激励和股利分配政策的相关研究,并写成文献评述。第三部分为制度背景、理论基础与研究假设。这部分首先分析股权激励、现金股利支付水平和管理者权力三者间互相影响的制度背景,接着介绍与股权激励有关的概念和理论,最后,结合以上制度背景和理论依据,提出本文的研究假设。第四部分为实证研究设计。这部分包括研究样本的选择、模型变量的设置和研究模型的设计三部分。第五部分为实证检验和结果分析。这部分借助四个模型进行研究,以现金股利支付水平为被解释变量,以管理者权力、股权激励和股权激励模式为解释变量,采用多元回归的方式检验假设,解释回归结果。第六部分为研究结论和局限性。这部分主要根据上一部分的回归分析得出结论和给出建议,并针对文章进行的研究找出研究的局限性,做出研究展望。本文的创新点主要体现在以下两个方面:第一,选择股权激励模式作为一个新颖变量引入模型,以弥补之前研究在这方面的不足;第二;设置管理者权力与股权激励的交乘项来研究管理者权力在此过程中所起的作用,比之前的单一变量的设置更具说服性。
【关键词】：股权激励 现金股利支付水平 管理者权力 股权激励模式
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F272.92;F272.91
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-10
• 1 绪论10-17
• 1.1 研究背景及研究意义10-12
• 1.1.1 选题背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 研究方法12-13
• 1.3 研究内容与研究框架13-16
• 1.4 研究的创新点16-17
• 2 文献综述17-24
• 2.1 有关现金股利支付水平的研究综述17-19
• 2.1.1 基于公司现金股利支付水平影响因素的研究17-18
• 2.1.2 基于现金股利支付水平市场反应的研究18-19
• 2.2 有关股权激励的研究综述19-20
• 2.2.1 基于最优契约理论和管理者权力理论研究股权激励有效性19-20
• 2.2.2 基于上市公司股权激励方案设计的研究20
• 2.3 关于股权激励与现金股利政策的研究综述20-21
• 2.3.1 股权激励对现金股利的负向关系20-21
• 2.3.2 股权激励对现金股利的正向关系21
• 2.4 关于股权激励、管理者权力与现金股利支付水平的研究综述21-23
• 2.4.1 管理者权力影响股权激励21-22
• 2.4.2 管理者权力影响现金股利分配政策22
• 2.4.3 管理者权力影响股权激励和股利分配政策之间的关系22-23
• 2.5 文献评述23-24
• 3 制度背景、理论基础与研究假设24-33
• 3.1 管理者权力、股权激励和现金股利间相互影响的制度背景24-25
• 3.1.1 股权激励的不同模式24-25
• 3.1.2 管理者权力过大和企业控制权不合理25
• 3.2 理论基础25-29
• 3.2.1 股权激励概念的界定25-27
• 3.2.2 管理者权力的界定27
• 3.2.3 股利代理成本理论27-28
• 3.2.4 最优契约理论28-29
• 3.2.5 管理者权力理论29
• 3.3 研究假设29-33
• 4 实证研究设计33-38
• 4.1 样本选择33
• 4.2 变量设置33-36
• 4.2.1 被解释变量33-34
• 4.2.2 解释变量34-35
• 4.2.3 控制变量35-36
• 4.3 模型设计36-38
• 5 实证检验及结果分析38-50
• 5.1 变量的描述性统计及相关性检验38-42
• 5.1.1 变量的描述性统计38-42
• 5.1.2 变量的相关性检验42
• 5.2 实证检验结果及分析42-47
• 5.2.1 是否进行股权激励对现金股利支付水平的影响43-44
• 5.2.2 股权激励模式对现金股利支付水平的影响44-45
• 5.2.3 管理者权力对现金股利支付水平的影响45-46
• 5.2.4 管理者权力对股权激励与现金股利支付水平间关系的影响46-47
• 5.3 稳健性检验47-50
• 6 研究结论与局限性50-54
• 6.1 研究结论与建议50-52
• 6.1.1 研究结论50
• 6.1.2 政策建议50-52
• 6.2 研究的不足与展望52-54
• 6.2.1 研究的局限性52-53
• 6.2.2 研究展望53-54
• 参考文献54-58
• 后记58-60

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 宋献中,罗宏;上市公司现金股利行为:经验与实践[J];经济与管理研究;2004年05期

2 邵军;中国上市公司现金股利的实证研究[J];生产力研究;2004年12期

3 徐新;;股权结构与现金股利稳定性分析[J];经济与管理研究;2007年06期

4 郭海芳;;现金股利和股票股利的理论比较和现实选择[J];商场现代化;2007年19期

5 李丹;;上市公司现金股利实证研究[J];现代商业;2008年20期

6 张雪南;;试析我国现金股利发放动因及政策建议[J];会计之友(下旬刊);2008年08期

7 张文龙;李峰;郭泽光;;现金股利——控制还是掠夺?[J];管理世界;2009年03期

8 付代红;;我国上市公司现金股利分配:现状、根源与对策[J];特区经济;2009年12期

9 甘丽凝;;资产质量与现金股利关系评析[J];商场现代化;2010年10期

10 林川;曹国华;陈立泰;;公司治理与现金股利分配倾向——来自中国上市公司的经验证据[J];经济与管理研究;2011年02期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 高雷;张杰;;控股股东、机构投资者与现金股利[A];第四届（2009）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2009年

2 饶育蕾;李湘平;;迎合还是背离:来自我国上市公司现金股利分配的证据[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

3 罗宏;;国有股权、现金股利与公司治理[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

4 苏月中;;现金股利悖论:一个来自中国股市的实证检验[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

5 吕怀立;徐宗宇;;现金股利“悖论”:理论回顾与研究启示[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

6 程帆;刘慧凤;;公司将公允价值变动损益分配给股东了吗?——基于我国上市公司的实证[A];中国会计学会财务成本分会2011年年会暨第二十四次理论研讨会论文集[C];2011年

7 何玉润;王茂林;;管理层权力影响上市公司现金股利的分配吗?——基于我国国有上市公司与民营企业上市公司的对比检验[A];中国会计学会财务成本分会第25届理论研讨会论文集[C];2012年

8 ;第二十二章 现金股利与股票股利的分配行为[A];21世纪数量经济学（第1卷）[C];2000年

9 闫永海;;董事会性别多元化与现金股利分配——基于中小企业板上市公司的经验证据[A];第八届（2013）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2013年

10 喻梦颖;肖淑芳;;股改前后,谁在导演现金股利的角色?[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议（第十六届学术年会）论文集[C];2009年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 何军;宝钢股份拟派现金股利61.3亿元[N];上海证券报;2007年

2 陈舒琦;正确核算特殊的“现金股利”[N];财会信报;2005年

3 刘利　朱绿琴　记者　朱彤;伊力品牌荣获500强现金股利真情回馈股东[N];科技日报;2006年

4 彭昕宁 佘风琴;购入股权含现金股利 会计与税务处理有无差异[N];中国税务报;2012年

5 本报记者 涂桂林;皖新传媒实现分配现金股利6370万元[N];中国新闻出版报;2010年

6 ;2002年业绩大幅增长[N];中国证券报;2003年

7 王立佳;投资企业收到现金股利该怎样确认投资收益[N];海峡财经导报;2008年

8 蔡臻欣;超过欧美亚股平均股利率今年将增长4.6%[N];第一财经日报;2007年

9 刘文斌 Q孟推，

本文编号：799735