自愿性内部控制审计披露与资本成本：理论分析与经验证据

发布时间：2017-10-10 11:30

  本文关键词：自愿性内部控制审计披露与资本成本：理论分析与经验证据

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【摘要】：安然事件的爆发让全球资本市场清楚地认识到,仅仅依靠企业财务报告披露及其审计无法实现对企业契约执行的有效监督,而对企业财务信息生产流程起监控和优化作用的内部控制引起了资本市场的极大关注。在资本市场上,上市公司披露的内部控制信息是投资者判断公司内部控制有效性、盈余可靠性、违规可能性与自身投资风险性的重要依据,同时也是债权人评价公司信息风险和违约概率的主要参考。我国财政部等五部委联合发布的《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》,从2011年1月起首先在境内外同时上市的公司实施,自2012年扩大到上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司。此前,我国上市公司内部控制审计及其披露尚处于自愿阶段。近年来,有为数不少的上市公司自愿披露了审计师出具的内部控制审计报告,由此引发了对其行为动因和经济后果的理论探讨和经验研究。考察信息披露经济后果的重要视角之一就是资本成本。资本成本通常被视为是捕捉信息披露如何实现其向信息使用者提供价值相关信息功能的一项标准。资本市场的有效运行离不开信息披露。内部控制信息披露是企业信息披露不可或缺的重要组成部分。上市公司内部控制的设计和执行都存放在公司的“黑箱”之中,而内部控制审计报告的自愿披露是公司管理层向外部利益相关者释放内部控制质量的信号。在我国现阶段的制度环境下,从资本成本视角考察内部控制审计及其自愿披露的经济后果,对于实证评价我国有关内部控制的制度规范及其执行效果、推动监管机关进一步完善相关政策的制定、规范内部控制信息披露、加强资本市场的监管以及保护外部相关者利益,具有重要的理论价值和现实意义。 本文采用规范研究与实证研究相结合的方法,在提出问题之后,遵循“研究基础——机理分析——实证检验——研究结论”四个层面逐步展开研究。 本文首先梳理了国内外关于信息披露与资本成本以及围绕内部控制展开的相关研究文献,其次运用契约经济学和信息经济学的经典理论,从契约理论、委托代理理论、信息不对称理论和信号显示理论出发深入分析内部控制审计信息的自愿披露影响资本成本的理论基础,借以推演出自愿披露内部控制审计报告影响资本成本的作用机理。而后,考虑到资本市场不同参与者在获取信息和防范风险的能力上存在的差异,其对内部控制治理机制的依赖程度和关注程度也就不同。在后续实证检验部分中,根据上市公司融资渠道的不同,立足于股票市场、公司债券市场和银行信贷市场,分别考察上市公司自愿披露内部控制审计报告对其不同融资来源资本成本的影响。此外,针对债务资本成本,考虑到我国债务契约往往内生于制度环境,还从上市公司产权差异对自愿披露内部控制审计信息的信号显示功效产生的可能影响进行了探讨。实证研究发现： 在自愿内部控制审计阶段,无论对于公开市场(股票市场和债券市场)还是私有市场(银行信贷市场),上市公司通过聘请独立第三方(注册会计师)对其内部控制有效性及其自我评价进行审计,借助自愿内部控制审计的信号显示功能,向资本市场利益相关者发送自身内部控制有效和财务信息可靠的真实情况,有助于利益相关者更加准确地估计公司价值和企业风险,从而降低自愿披露内部控制审计报告公司的资本成本。因此,内部控制审计作为我国企业有效披露内部控制信息的保障机制,使得资本市场参与者能够有效识别企业的内部控制质量,进而给予差异化对待并进行资本定价。 针对债务市场通过产权性质分组进一步研究发现,相对于非国有上市公司而言,国有上市公司自愿披露内部控制审计报告的信号显示强度有所减弱。这是因为国有产权提供的隐性担保作用使得资本市场中的广大投资者在进行投资决策时,放松对国有上市公司内部控制和信息质量的相应要求,从而弱化了上市公司自愿披露内部控制审计报告的信号显示效果。这一发现在公司债券的一、二级市场均获得了经验支持。 本文可能的创新之处主要体现在以下三个方面：(1)立足于我国沪深A股主板市场,与现有研究采用已实现报酬率测算权益资本成本的方法不同,本文运用财务分析师盈余预测数据和Easton(2004)的PEG模型测算事前权益资本成本,检验在我国资本市场信息披露环境下,上市公司自愿披露内部控制审计信息如何影响权益资本成本。上述研究视角和方法,不仅为证实我国财务分析师盈利预测有用性提供了经验证据,而且也从研究内容和方法上丰富和拓展了现有的相关研究。(2)基于我国上市公司债务融资的现状,考虑到不同债权人在信息搜集和处理能力等方面存在的差异,本课题将债务资本市场进一步细分为公开债务市场(即交易所间公司债市场)和私有债务市场(即银行信贷市场)两部分,针对我国公开债务市场发行的公司债和私有债务市场的银行借款分别构建计量经济模型,检验内部控制审计信息的自愿披露如何影响债务资本成本。由于契约结构内生于制度约束,在我国转型经济环境下,政府在社会资源配置中仍发挥着重要作用,又通过控股国企转身成为资本市场的参与者。因此,本文将上述关系嵌入我国特有的产权制度环境,进一步考察产权性质对内部控制审计报告信号显示行为效果的影响,具有非常的现实意义。(3)《公司债券发行试点办法》于2007年正式发布,标志着我国公司债券市场的正式启航。公司债券市场的发展,有利于上市公司拓展融资渠道、降低依赖银行贷款带来的财务风险,对发挥市场在社会资源分配中的基础性作用做出了积极的贡献。大力发展公司债券是当前金融改革的热点问题,提高公司债券融资在直接融资中的比重是我国债券市场发展的一项战略目标。目前,国内对公司债的相关研究还处于起步阶段,仍以定性分析为主,缺乏定量研究,吏鲜有运用大样本实证检验研究公司债券一级市场和二级市场的定价问题。本文针对我国公司债券市场展开的理论分析和实证检验,有利于丰富有关公司债券研究的文献,拓展我国公司债券定价的相关理论,积累基于中国制度背景的相关经验证据。
【关键词】：内部控制审计 自愿披露 资本成本 信号显示
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F239.45
【目录】：

• 摘要2-5
• Abstract5-13
• 图表目录13-15
• 1 绪论15-35
• 1.1 研究背景与研究意义15-23
• 1.1.1 研究背景15-23
• 1.1.2 研究意义23
• 1.2 主要相关概念的界定23-28
• 1.2.1 内部控制审计23-26
• 1.2.2 信息披露26
• 1.2.3 资本成本26-28
• 1.3 研究目标和研究内容28-31
• 1.3.1 研究目标28-29
• 1.3.2 研究内容29-31
• 1.4 研究思路和研究方法31-33
• 1.4.1 研究思路31-33
• 1.4.2 研究方法33
• 1.5 本文的主要创新之处33-35
• 2 文献回顾与述评35-51
• 2.1 信息披露与资本成本35-40
• 2.1.1 财务信息的自愿披露与资本成本35-37
• 2.1.2 非财务信息的自愿披露与资本成本37-38
• 2.1.3 披露水平(质量)与资本成本38-40
• 2.2 内部控制及其披露的经济后果40-45
• 2.2.1 国外相关研究41-43
• 2.2.2 国内相关研究43-45
• 2.3 内部控制信息披露与资本成本45-48
• 2.3.1 内部控制缺陷披露与资本成本46-47
• 2.3.2 内部控制审计信息的自愿披露与资本成本47-48
• 2.4 文献述评48-51
• 3 理论基础与机理分析51-61
• 3.1 理论基础51-59
• 3.1.1 契约理论51-53
• 3.1.2 信息不对称理论53-54
• 3.1.3 委托代理理论54-56
• 3.1.4 信号显示理论56-59
• 3.2 自愿披露内部控制审计信息影响资本成本的机理分析59-61
• 4 自愿性内部控制审计披露与权益资本成本：主板市场经验证据61-76
• 4.1 理论分析与研究假设61-62
• 4.2 研究设计62-66
• 4.2.1 权益资本成本的度量62-64
• 4.2.2 模型构建及变量定义64-65
• 4.2.3 样本选择及数据来源65-66
• 4.3 实证检验与结果分析66-72
• 4.3.1 描述性统计与组间差异检验66-69
• 4.3.2 相关性分析69-71
• 4.3.3 多元线性回归分析71-72
• 4.4 稳健性检验72-75
• 4.5 本章小结75-76
• 5 自愿性内部控制审计披露与债券融资成本：一级市场经验证据76-101
• 5.1 问题的提出76-78
• 5.2 理论分析与研究假设78-81
• 5.3 研究设计81-90
• 5.3.1 债券融资成本的度量81
• 5.3.2 样本选择和数据来源81-84
• 5.3.3 变量定义与模型设计84-88
• 5.3.4 路径分析88-90
• 5.4 实证检验与结果分析90-94
• 5.4.1 描述性统计90-92
• 5.4.2 相关性分析92-93
• 5.4.3 多元回归分析93-94
• 5.5 基于产权性质的进一步分析94-96
• 5.6 稳健性检验96-99
• 5.7 本章小结99-101
• 6 自愿性内部控制审计披露与债券融资成本：二级市场经验证据101-115
• 6.1 理论分析与研究假设101-102
• 6.2 研究设计102-106
• 6.2.1 样本选择与数据来源102-103
• 6.2.2 模型构建与变量释义103-106
• 6.3 实证检验与结果分析106-108
• 6.3.1 描述性统计106
• 6.3.2 相关性分析106-107
• 6.3.3 多元回归分析107-108
• 6.4 基于产权性质的进一步分析108-111
• 6.5 稳健性检验111-113
• 6.6 本章小结113-115
• 7 自愿性内部控制审计披露与银行借款成本：深市A股经验证据115-131
• 7.1 理论分析与研究假设115-117
• 7.2 研究设计117-121
• 7.2.1 银行借款成本的度量117-118
• 7.2.2 模型设计和变量定义118-120
• 7.2.3 样本选择与数据来源120-121
• 7.3 实证结果分析121-126
• 7.3.1 描述性统计121-123
• 7.3.2 相关性分析123-125
• 7.3.3 多元回归分析125-126
• 7.4 基于产权分组的进一步检验126-128
• 7.5 稳健性检验128-129
• 7.6 本章小结129-131
• 8 研究结论、政策建议与未来展望131-138
• 8.1 研究结论131-133
• 8.2 政策建议133-136
• 8.3 研究不足与未来展望136-138
• 在学期间发表的科研成果138-139
• 附录139-143
• 主要参考文献143-158
• 后记158-161

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：1006114