机构投资者参与定向增发新股认股对上市公司公告效应影响的实证研究

发布时间：2018-01-05 04:24

  本文关键词：机构投资者参与定向增发新股认股对上市公司公告效应影响的实证研究　出处：《浙江财经大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：定向增发目前已经是国内外资本市场再融资重要选择之一,也是资本市场无法替代的重要环节,是发展比较成熟的再融资工具。自中国证券监督管理委员会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来,定向增发在后股权分置时代有了快速的发展。作为投资专业化、组织化和社会化的产物--机构投资者也参与到定向增发的大潮当中。国内目前对定向增发利益相关者的研究主要集中在大股东上,研究的问题也主要集中在是否存在利益输送,且存在较大的争议。那么在公司实施定向增发时,同样是公司利益相关者的机构投资者,他们的参与会不会对公司短期股价有影响呢?如果有影响,是积极的还是消极的?另外,我国资本市场上参与定向增发认购的机构投资者类型较多,每类机构投资者的参与对公司股价的影响还有待进一步研究。带着这些疑问,本文选择深沪两市A股市场上在2006年5月8日—2013年12月31日实施定向增发并最终成功发行的上市公司为研究样本,以机构投资者为着眼点,采用事件研究法系统研究机构投资者参与定向新股认购对上市公司市场反应的影响,在此基础上,本文将机构投资者分为七大类,研究机构投资者异质性的差异影响。本文共分为三部分,第一部分是提出问题,首先详细介绍定向增发的发展现状,其次指出目前针对定向增发的研究文献存在的主要问题,提出本文所要研究的主题。第二部分是分析问题。在简要阐述相关理论的基础上提出针对问题的假设。第三部是解决问题。首先详细叙述了本文所运用的事件研究法的定义及步骤,并对实证研究的变量和回归模型进行完整地介绍,最后将研究数据样本进行了筛选并代入回归模型,得出实证结果。文章在最后一章节根据实证结果对本文的研究结论进行了归纳和整理,进而针对不同利益相关者提出建议。通过系统的研究,本文根据实证结果得出的结论主要有如下三点:(1)定向增发的公告效应显著为正;(2)机构投资者参与认购并不会使公司市场反应表现变好,对有显著为负的影响。(3)并不是每一类机构投资者对公司短期市场反应均有如机构投资者整体般负面的影响。在机构投资者的类型中,信托类和社保基金类机构投资者对上市公司短期股价有显著为正的效应,而保险类机构投资者则有显著为负的效应,券商、普通基金类、一般投资类以及其他类机构者对股价表现的影响不明显。
[Abstract]:Based on the empirical results , the paper introduces the definition and steps of the market reaction of the listed companies , and then points out that there is a great deal of disputes . In the second part , the author points out the main problems in the development of the company ' s stock price . The second part is to discuss the present situation of the company ' s stock price .

【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51

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本文编号：1381570