上市公司连续并购对高管薪酬的影响分析

发布时间：2018-01-10 13:01

本文关键词：上市公司连续并购对高管薪酬的影响分析　出处：《华东交通大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：近年来，全球经济在经历前些年金融危机的深重影响后开始缓慢复苏，在这一背景下，中国并购市场的并购交易数量和成交金额大体呈现出逐年上涨的态势，在2012年我国上市公司一共发生了2311宗并购交易，成交金额已经超过了6117万亿元人民币；而且我国企业倾向于在短时间内发起多起并购交易：在2008年-2012我国上市公司的并购市场中，发生并购交易的上市公司平均在这五年里并购了5.29次，这种短时间内发起多起并购的连续并购行为成为我国并购交易市场的一个新特征。企业连续并购行为的直接后果就是企业规模的不断扩大，而作为企业掌舵人的高层管理者们也得到了丰厚的薪金报酬，“天价薪酬”不断曝出。然而，根据国内外学者的研究表明：并购并不能带来企业绩效的增加，而且企业绩效会随着并购次数的增加而下降。那么，，高管们为什么还要如此热衷于连续并购？根据委托代理理论和经纪人假设，管理者作为企业资产的被委托人，他们也是有私利动机存在的，很可能为了自己的短期利益而牺牲企业的长期利益，损害企业资产的所有者——股东的利益。所以，高管们倾向于连续并购的背后，是不是为了满足自己提高个人薪酬的愿望？据此，提出本文的立题点，即上市公司的连续并购特征是否会影响高管的薪酬。本文在回顾了国内外有关连续并购和高管薪酬的文献后，用数据事实具体分析了中国连续并购市场的特征，然后以2012年在A股市场上发生五千万以上并购交易的上市公司为样本，同时参照这些公司之前几年的并购交易记录，界定连续并购和非连续并购的量化标准后，一共得到69个连续并购样本和96个非连续并购的样本，用实证分析方法研究连续并购和非连续并购对高管薪酬变化率的影响，验证连续并购是否与高管薪酬变化有一定的相关性；同时检验国有股比例、企业规模、企业绩效、企业所在地经济发展状况、行业和高管层权力（是否总经理和董事长两职兼任）等其他因素对高管薪酬的影响。实证分析的结果表明：上市公司连续并购的特征会影响高管的薪酬，并且二者存在一定的正向相关关系；高管薪酬绝对与企业规模正向相关，企业规模越大，高管薪酬越高；房地产业的高管薪酬比除金融业外的其他行业要高；其他因素对高管薪酬的影响不能确定。最后，根据实证研究的结果，在高管薪酬激励制度制定和企业审核连续并购的对外投资行为机制上面，本文提出了一些自己的观点和意见。
[Abstract]:In recent years , the global economy began to recover slowly after the deep impact of the financial crisis in recent years . In this context , the number of M & A transactions and the transaction amount in China ' s M & A market generally show a year - by - year rise . In the M & A market of China ' s listed companies in 2012 , there have been a total of 2311 M & A transactions . After reviewing the literatures related to continuous M & A and executive compensation at home and abroad , the paper analyzes the characteristics of China ' s continuous M & A market by using the data facts , and then , based on the transaction records of M & A transactions of more than 50 million in 2012 , we have obtained 69 consecutive M & A samples and 96 non - continuous M & A .

【学位授予单位】：华东交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F271;F272.92

【参考文献】