管理者过度自信与公司现金股利决策

发布时间：2018-01-30 22:12

  本文关键词： 管理者过度自信 现金股利 融资约束 过度投资　出处：《预测》2017年01期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文研究管理者过度自信对公司现金股利决策的影响,并探讨这种影响在融资约束程度和过度投资水平不同的公司中所表现出来的差异。我们以2008~2014年沪深两市A股上市公司为样本进行实证检验,结果表明管理者过度自信导致公司减少现金股利发放,并且这种效应在融资约束严重、过度投资水平高的公司中更为强烈。本项研究发现管理者为了降低融资成本或扩大过度投资而减少现金股利发放,并在管理者过度自信的分析框架下考察了公司股利决策与内部融资和投资决策之间的内在关联。
[Abstract]:This paper studies the influence of manager overconfidence on cash dividend decision. The paper also discusses the differences of this kind of influence in the companies with different levels of financing constraints and overinvestment. We take the A-share listed companies of Shanghai and Shenzhen Stock Exchange from 2008 to 2014 as samples to conduct empirical tests. The results show that overconfidence of managers leads to the reduction of cash dividend payments, and this effect is serious in financing constraints. Companies with high levels of overinvestment are more intense. This study found that managers cut down on cash dividends in order to reduce the cost of financing or expand overinvestment. The relationship between dividend decision, internal financing and investment decision is investigated under the framework of manager overconfidence.
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;武汉大学金融市场研究中心;
【基金】：国家社会科学基金资助项目(14BGL043)
【分类号】：F275;F832.51;F272.91
【正文快照】： 1引言Miller和Modigliani[1]提出的股利无关论认为完美市场中理性投资者对资本利得和股利并无偏好,但实践中公司股利决策受到税收和交易成本等诸多因素的影响。有学者运用信息含量假说、代理成本等传统股利理论对股利支付行为进行解释,但这些理论均是建立在市场参与者完全理性

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本文编号：1477363