投资者风格与股票价格波动——基于中国股票市场的研究

发布时间：2018-11-13 18:48

【摘要】：本文基于我国资本市场的不同阶段,利用宏观基本面和微观投资者情绪等因素所形成的市场预期,构造特定的投资者风格,并在考虑融资融券约束的情况下,构建了投资者风格与股价波动之间的动态关联模型。实证结果表明:不同宏微观因素在1998—2004、2005—2010和2011—2015三个阶段内对股价波动的影响存在较大的差异性,提高主动管理程度能够增强风格转换因子、风格代理变量与基金波动率对股价波动特征的解释力;高涨的投资者情绪会增加市场交易的频率,增加市场波动性;但在融资融券约束下,增加主动管理程度却会减弱市场波动性,投资者风格转换次数越多,对股价冲击也越大。1
[Abstract]:Based on the different stages of China's capital market, this paper uses the market expectation formed by macro fundamentals and micro investor sentiment to construct a specific investor style and consider the constraint of margin and margin. The dynamic correlation model between investor style and stock price volatility is constructed. The empirical results show that there are significant differences in the influence of different macro and micro factors on stock price volatility in the three periods of 1998-2004,2005-2010 and 2011-2015, and the improvement of active management level can enhance the factor of style change. The explanatory power of style agent variable and fund volatility on the characteristics of stock price volatility; High investor sentiment will increase the frequency of market trading and increase market volatility, but under the constraint of margin financing, increasing active management will weaken market volatility. The more times investors change their styles, the greater the impact on stock prices.
【作者单位】： 东南大学经济管理学院;
【基金】：国家自然科学基金面上项目(71473036,7273048)成果之一
【分类号】：F832.51

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本文编号：2330121