基于ES模型的沪深300股指期货基差风险研究

发布时间：2017-03-17 13:07

  本文关键词：基于ES模型的沪深300股指期货基差风险研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货具有价格发现,规避风险以及提高资金配置效率等功能。我国于2010年4月16日正式推出沪深300股指期货,这是我国资本市场发展的一大里程碑。股指期货的跨期性、杠杆性、联动性和多样性等特点很好地弥补金融市场的缺陷,不仅可以健全股票市场的价格机制还可以大大降低交易成本,并且为广大参与者提供了一个可以避险的投资工具。沪深300股指期货的推出彻底改变了我国金融市场风险管理工具缺乏的现状,但同时也面临股指期货高杠杆交易巨大风险的挑战。基差是股指价格与股指期货价格之间的差值,在股指期货交易中,由于现货价格与期货价格波动不一致、从而基差波动不确定而导致的风险被称为基差风险。如果基差朝着有利方向变化,则不仅可以取得较好的套期保值效果,而且还可以获得额外的盈利;反之,不仅会影响套保效果,甚至还会蒙受损失。所以对于套期保值者和套利者而言,股指期货的风险主要体现在基差波动的不确定性上。因此,研究沪深300股指期货的基差风险对于我国金融市场而言具有很强的现实意义。本文将对我国沪深300股指期货进行较为详细的阐述,然后运用Expected Shortfall模型度量股指期货的基差风险,最后实证研究预测沪深300股指期货的基差风险。由于金融时间序列往往具有尖峰后尾的特征,运用正态分布进行计算会带来很大的误差,而非对称Laplace分布能够很好的拟合金融时间序列的尖峰后尾的特征。因此本文运用非对称Laplace分布来拟合沪深300股指期货的基差,建立非对称Laplace分布下的ES模型来分析沪深300股指期货的波动情况,计算出该模型下的ES值和VaR值,分别将模型得出的VaR和ES值与实际的基差波动进行比较,考察ES和VaR对实际基差波动的拟合情况,利用Kupiec在1995年提出的似然比检验方法建立LR和LE统计量,对非对称Laplace分布下的ES模型的计算结果进行有效性检验,检验结果显示非对称Laplace分布的ES模型能够有效的拟合沪深300股指期货基差风险。
【关键词】：基差风险 非对称Laplace分布 VaR Expected Shortfall 风险度量
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 绪论10-16
• （一）研究背景10-12
• （二）研究意义12-14
• （三）研究内容与方法14
• （四）论文的结构14-15
• （五）文章观点和创新点15-16
• 第一章 文献综述16-22
• 1.1 国外研究文献总结16-18
• 1.2 国内研究文献总结18-22
• 第二章 股指期货基差风险理论概述22-28
• 2.1 基差的概念22
• 2.2 股指期货基差22-23
• 2.3 基差风险的定义23-24
• 2.4 套期保值的概念24-25
• 2.5 套期保值与基差风险的关系25-26
• 2.6 影响股指期货基差波动的因素26-27
• 本章小结27-28
• 第三章 风险度量模型28-38
• 3.1 传统的风险度量模型28-30
• 3.2 VaR风险度量模型30-32
• 3.3 Expected Shortfall风险度量模型32-33
• 3.4 非对称Laplace分布下的Expected Shortfall33-35
• 3.5 GARCH模型介绍35-36
• 3.6 模型结果的有效性检验36-37
• 本章小结37-38
• 第四章 实证分析38-56
• 4.0 数据选取38
• 4.1 数据检验38-44
• 4.2 模型建立44-46
• 4.3 基于非对称Laplace分布的VaR和ES计算结果46-52
• 4.4 模型检验52-53
• 4.5 ES模型在股指期货基差风险中的应用与不足53-54
• 本章小结54-56
• 第五章 研究结论与展望56-57
• 参考文献57-60
• 附录60-71
• 致谢71-72

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