机构投资者和大股东对定向增发折价率影响研究

发布时间：2017-03-20 01:02

  本文关键词：机构投资者和大股东对定向增发折价率影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2006年5月《上市公司证券发行管理办法》颁布以来,定向增发成为我国资本市场股权再融资的宠儿,尤其是近三年来,定向增发的发行数量与发行规模均成倍增长。定向增发方案在实施过程中,最显著的特点是增发股票定价具有一定的折价率,折价率的高低是定向增发定价是否公允、新老股东利益分配是否合理以及上市公司股权再融资是否有效率的重要表现。本文以2006年至2014年上市公司的定向增发作为样本,结合国内外众多学者对定向增发折价率的研究,运用实证分析的方法,主要进行以下工作：首先,研究大股东对定向增发折价率的影响。本研究以我国出现定向增发以来的十年数据进行测试,分析定向增发市场的发展历史,探讨大股东在定向增发中的认购行为及对折价率的影响；其次,研究机构投资者对定向增发折价率的影响。机构投资者是近几年才发展起来的资本市场力量,是目前定向增发市场中主要的投资者之一,本研究将重点关注这一新兴投资力量的参与是否促进了定向增发过程的公平性和市场性；最后,研究大股东与机构投资者在参与定向增发认购过程中的交互作用,作为定向增发认购中最重要的两类参与者,二者之间的相互影响效果也会对折价率产生影响。通过实证分析,本文得出以下结论：大股东参与定向增发认购提高了定向增发价格的折价率；机构投资者参与定向增发认购可以使定向增发折价率降低；当大股东与机构投资者同时参与定向增发时,机构投资者会对大股东加大定向增发折价率的行为起到抑制作用。
【关键词】：定向增发折价率 机构投资者 大股东
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 研究背景和意义9-10
• 1.2 文献综述10-14
• 1.2.1 大股东与定向增发折价率的研究10-13
• 1.2.2 机构投资者与定向增发折价率的研究13-14
• 1.3 研究内容与框架14-16
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究框架15-16
• 2 定向增发的相关理论16-22
• 2.1 定向增发概念16
• 2.2 定向增发的特点16-17
• 2.3 大股东和机构投资者与定向增发折价率的相关理论17-22
• 2.3.1 控股股东自利假说17-18
• 2.3.2 监督成本假说18-20
• 2.3.3 流动性补偿假说20
• 2.3.4 信息不对称理论20-22
• 3 研究设计22-37
• 3.1 样本选择与数据来源22
• 3.2 对数据的初步分析22-30
• 3.2.1 时间维度分析22-24
• 3.2.2 行业维度分析24-28
• 3.2.3 所有权性质维度分析28-29
• 3.2.4 认购对象维度分析29-30
• 3.3 研究假设30-33
• 3.3.1 大股东对定向增发折价率影响的假设30-32
• 3.3.2 机构投资者对定向增发折价率影响的假设32-33
• 3.3.3 机构投资者和大股东对定向增发折价率影响的假设33
• 3.4 变量定义与模型设定33-37
• 3.4.1 变量定义33-36
• 3.4.2 模型设定36-37
• 4 实证分析与实证结论37-48
• 4.1 描述性统计分析37-38
• 4.2 相关性检验38-39
• 4.3 回归分析39-43
• 4.3.1 大股东对定向增发折价率的回归分析39-40
• 4.3.2 机构投资者对定向增发折价率的回归分析40-41
• 4.3.3 机构投资者和大股东对定向增发折价率的回归分析41-43
• 4.4 稳健性检验43-46
• 4.5 实证结论与政策建议46-48
• 结论48-49
• 参考文献49-52
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况52-53
• 致谢53-54

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