证券法信息互动制度研究

发布时间：2020-04-16 20:11

【摘要】：我国当前的信息披露制度中以单向式披露为主的披露方式在网络科技不断发展的形势之下已经显现了其固有的缺陷,其对改善信息不对称状况,保护投资者利益和维护交易安全的作用也相对有限。同时,基于网络的信息披露还仅仅被视为是一种补充形式,我国的信息披露主体上仍然是以纸质化为基础的,这使得投资者的信息需求难以得到满足,上市公司信息披露的有效性、及时性与针对性都无法得到提高。文章立足于我国证券市场信息披露制度的现状,分析当前披露制度的现状和存在的问题,探讨单向式披露与互动式披露制度各自的理论依据,并提出互动式披露制度的主要框架以及建立的必要性和具体措施。除引言外,本文由五部分构成。第一部分,我国信息披露制度的现状及其问题。虽然我国的信息披露制度目前已经形成了由法律、行政法规、行政规章和司法解释等四个层次构成的法律规范体系,但是当前披露制度仍然存在着“重视单向式披露,轻视互动式披露”的缺陷。我国的上海证券交易所与深圳证券交易所虽然已经要求在各自交易所上市的公司利用可拓展商业报告语言(XBRL)进行披露,且建立了各自的投资者互动平台,但是互动式披露并未能够实现制度化,这也使得当前的互动式披露制度存在着标准不统一,上市公司积极性不强与互动信息质量不高等问题。同时现有的文献大多以单向性的披露为基础和出发点,对互动式披露制度化的具体功能及如何实现信息互动制度化的研究相对匮乏,也缺乏对信息披露的主体双方性,投资者能动性的关注。第二部分,既有信息披露制度中单向思维的理论基础及缺陷。单向式披露的理论基础包括了交易安全理论、投资者保护理论以及信息不对称理论等。就交易安全理论而言,在单向式披露的基础之上,投资者难以实现与上市公司实际管理者之间的信息对等,也缺乏提出信息需求的渠道,使得双方的地位越发不平等,单向式披露难以进一步提升信息透明度,体现契约精神,便难以实现对交易安全的更好维护。同时单向的信息披露无法使得信息完全充分和有效地公开,信息的针对性和有用性较差,上市公司难以了解投资者的信息需求,因此单向式的披露也难以完全满足投资者保护的目标。此外,单向式披露的方式使得信息未能有效为投资者所用,所以信息不对称的状态也较难得到显著的改善。第三部分,在既有信息披露制度中建立信息互动制度的理论依据。信息互动制度的价值基础包括了改善信息不对称状态,全面维护交易安全,实现投资者保护等,其主要功能则在于提高信息披露的有效性和针对性,体现契约精神,以及发挥投资者的能动作用。信息互动制度的理论超越则体现在了对信息不对称状态的改善、对交易安全的维护、以及对投资者保护的更好实现三个方面。第四部分,信息互动制度的制度框架。信息互动制度与单向式披露一样,与信息披露制度都是部分与整体的关系,信息互动更强调了投资者与上市公司的直接互动;增强了披露方式的互动性;以投资者需求为导向;也更能体现民法的人文主义精神。就信息互动的核心内容而言,信息互动当中主体包括了信息披露义务人、投资者以及证券监督管理机构,其平台应当在我国现行使用平台基础上进行整合与优化,并以自助搜索与直接互动相结合的方式进行,其内容应当包括所有已公开披露的信息,且应当以技术手段、监管手段、监督手段相结合的方式对内幕信息的泄露进行监控和打击。第五部分,我国信息互动制度完善的具体措施。我国信息互动制度的完善应当首先实现信息互动制度的法定化,包括可拓展商业报告语言使用与投资者信息互动平台的法定化和确立上市公司参与信息互动的法定义务。同时,不遵守信息互动制度要求的责任以及投资者可采取的救济方式应当得到明确。此外,信息互动的豁免制度与保障制度应当得到完善,具体而言,应当完善信息互动过程中披露预测性信息的保护以及完善相关豁免制度,以及信息互动平台以及可拓展商业报告平台相关技术风险的应对制度。
【学位授予单位】：浙江师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：D922.287

【参考文献】