上市公司IPO募集资金投向变更与公司绩效的实证研究

发布时间：2017-03-30 17:11

  本文关键词：上市公司IPO募集资金投向变更与公司绩效的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：资本市场为上市公司发展提供了重要的资金来源,然而部分上市公司在成功募资后却擅自改变募集资金投向。姑且不论上市公司改变募集资金投向是否违规,上市公司改变募集资金投向是否影响上市公司绩效?如何影响?影响程度有多大?投资者和管理者自然很关注。本文就此问题进行实证研究,期望为管理者制定上市公司资金使用管理制度提供参考依据。论文在国内外相关文献进行回顾分析的基础上,采用理论分析与实证回归的方法对我国上市公司募集资金投向变更对企业短期与中长期的绩效的影响进行了研究。选取2000年至2014年在A股市场上首次公开发行股票的上市公司612家作为研究样本,搜集整理了公司变更资金投向的相关财务数据,鉴于国有企业和非国有企业在控股权方面的不同,本文分别对全样本企业、国有企业和民营企业进行了检验,采用多元线性回归模型进行实证分析。通过实证分析,得出如下结论:(1)整体上IPO融资募集投向变更与企业短期和中长期绩效有显著负相关和较显著负相关关系,但是对中长期绩效的影响程度低于对短期的绩效影响;(2)在国有企业和非国有企业中,募集投向变更与公司的短期绩效显著负相关,但在国有企业中公司募集投向变更与长期绩效不显著相关,而在非国有企业中与公司长期绩效仍显著负相关。(3)全样本回归结果中公司募集资金变更程度与绩效显著负相关,但对中长期绩效的影响低于对短期绩效的影响;(4)在国有企业和非国有企业中,募集资金投向变更程度与公司的短期绩效显著负相关,但在国有企业中公司募集投向变更与长期绩效不显著相关,而在非国有企业中与公司长期绩效仍显著负相关。根据实证分析结论,本文提出了规范上市公司资金投向和管理的政策建议:(1)建立完善的投资项目评价体系;(2)加强对公司募资之后的监管及对其资金的合理使用提供指导;(3)以信息披露为抓手加强IPO环节的募集资金监管;(4)坚决打击和惩戒募集资金使用违法违规行为;(5)加强对募集资金使用的内部管理;(6)加大对非国有企业的随意变更的监督及扶持。
【关键词】：上市公司 募集资金投向变更 变更程度 公司绩效
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• 英文摘要4-8
• 1 绪论8-15
• 1.1 研究背景与意义8-9
• 1.2 国内外研究文献综述9-12
• 1.2.1 国外研究文献综述9-10
• 1.2.2 国内研究文献综述10-12
• 1.3 研究内容与研究方法12-13
• 1.3.1 研究内容12-13
• 1.3.2 研究方法13
• 1.4 研究创新之处13-15
• 2 企业投融资的相关理论简要概述15-19
• 2.1 新古典框架下的企业投融资理论15
• 2.2 基于信息不对称的企业投融资理论15-16
• 2.3 基于委托代理冲突的企业投融资理论16
• 2.4 相关制度环境理论16-17
• 2.5 行为金融理论对募集资金变更的解释17
• 2.6 对募集资金投向变更的分析工具与理论方法17-19
• 3 我国上市公司募集资金投向变更的现状分析19-27
• 3.1 上市公司募资投向变更定义及分类19-20
• 3.1.1 上市公司募资投向变更的定义19
• 3.1.2 上市公司募资投向变更的分类19-20
• 3.2 上市公司募资投向变更总体情况20-24
• 3.2.1 上市公司募资总体情况20
• 3.2.2 募集资金投向变更总体情况20-24
• 3.3 上市公司募资变更的去向24-25
• 3.3.1 募资变更用于改投新项目24
• 3.3.2 募资变更用于购买大股东资产，构成关联交易24
• 3.3.3 募资变更用于上市公司委托理财和自营买卖股票24
• 3.3.4 募资变更用于上市公司补充流动资金24-25
• 3.3.5 募资变更用于挪作他用25
• 3.4 上市公司变更募集资金投向的原因分析25-27
• 3.4.1 外部原因25-26
• 3.4.2 内部原因26-27
• 4 上市公司募集资金投向变更前后业绩变化实证分析27-46
• 4.1 样本的选择、数据来源27
• 4.2 研究假设27-30
• 4.3 变量定义30-32
• 4.4 描述性统计及回归结果分析32-33
• 4.5 独立样本T检验与相关性分析33-35
• 4.6 实证结果35-46
• 4.6.1 变更事件对全样本短期及长期绩效的回归结果35-37
• 4.6.2 变更事件程度对全样本短期及长期绩效的回归结果37-39
• 4.6.3 变更事件对国有与非国有公司短长期绩效影响39-42
• 4.6.4 变更事件程度对国有与非国有公司短长期绩效影响42-46
• 5 研究结论及政策建议46-49
• 5.1 研究结论46
• 5.2 政策建议46-48
• 5.2.1 建立完善的投资项目评价体系46
• 5.2.2 加强对公司募资之后的监管及对其资金的合理使用提供指导46-47
• 5.2.3 以信息披露为抓手加强IPO环节的募集资金监管47
• 5.2.4 坚决打击和惩戒募集资金使用违法违规行为47
• 5.2.5 加强对募集资金使用的内部管理47-48
• 5.2.6 加大对非国有企业的随意变更的监督及扶持48
• 5.3 研究不足与展望48-49
• 致谢49-50
• 参考文献50-54
• 附录：研究生期间发表论文54

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