上证50ETF期权对现货市场影响的实证研究

发布时间：2017-04-01 21:10

  本文关键词：上证50ETF期权对现货市场影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：期权是赋予购买者在一定的期限内依据双方约定的价格买入或卖出一定数量标的资产权利的合约。期权的雏形始于17世纪30年代荷兰的“郁金香热”时期,1973年全球首只场内期权在芝加哥期权交易所挂牌交易,之后期权市场进入快速发展的阶段。期权作为一种重要的衍生品工具,理论上具有套期保值、反映市场对未来现货价格波动率的预期、增加现货市场流动性、平抑现货市场波动性、价格发现、更有效的资产配置、提高资金运用效率等功能。2015年2月9日,我国推出上证50ETF期权,作为国内首只期权产品,上证50ETF期权的推出对现货市场带来了什么影响,市场是否对该事件作出反应?这些都是非常值得研究的内容。期权对现货市场的影响是多方面的,本文研究方向是因上证50ETF期权推出,现货市场流动性和波动性的变化。本文首先采用事件研究法分析上证50ETF期权推出对现货市场的短期影响。现货市场为上证50ETF和11只成分股,通过实证研究得到:在上证50ETF期权消息公布区间,上证50ETF流动性增加,但是其波动性没有显著性的变化。另外,在该区间11成分股的流动性和波动性增加了;在上证50ETF期权推出区间,该事件只提高了上证50ETF的流动性,对成分股流动性和波动性,以及上证50ETF的波动性都没有影响。其次简单的分析了上证50ETF期权推出后一年与推出前一年相比,流动性和波动性指标均值的变化。从描述性统计上证50ETF期权对现货市场长期影响来看:期权的推出没有降低现货市场的流动性;对于波动性而言,略微增加了现货市场波动性,但是波动幅度不大。因此,期权作为一种新的衍生工具,不会带动现货市场的大幅波动,它的主要功能是用于套期保值,规避现货市场价格波动的风险。最后对本文研究内容做出展望。笔者希望未来我国衍生品市场的发展可以适当的增加流动性较差的标的期权合约、继续向投资者普及期权知识、加大力度向投资者宣传衍生品在市场中的作用、可逐步放宽投资者交易限制。
【关键词】：上证50ETF期权 流动性 波动性 事件研究法
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-9
• 1 绪论9-17
• 1.1 研究背景和意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 文献综述11-15
• 1.2.1 国外文献综述11-13
• 1.2.2 国内文献综述13-15
• 1.2.3 国内外文献评述15
• 1.3 研究思路和方法15-16
• 1.3.1 研究思路15
• 1.3.2 研究方法15-16
• 1.4 本文的创新点及不足16-17
• 2 期权对现货市场影响的相关理论分析17-25
• 2.1 期权交易影响现货市场的途径分析17-22
• 2.1.1 期权的套期保值策略17-18
• 2.1.2 期权的套利过程18-19
• 2.1.3 期权的杠杆投资19-20
• 2.1.4 流动性传导机制20-21
• 2.1.5 波动性传导机制21-22
• 2.2 相关指标22-25
• 2.2.1 流动性的度量22-23
• 2.2.2 波动性的度量23-25
• 3 上证 50ETF和上证 50ETF期权简介25-31
• 3.1 上证 50ETF概述25-28
• 3.1.1 上证 50ETF的概念与特点25-26
• 3.1.2 上证 50ETF的交易机制26-28
• 3.2 上证 50ETF期权介绍28-31
• 3.2.1 上证 50ETF期权合约要素28-29
• 3.2.2 上证 50ETF期权交易制度29-31
• 4 上证 50ETF期权对现货市场流动性影响的实证分析31-44
• 4.1 事件研究法原理31-35
• 4.2 数据的选取与模型的设计35-36
• 4.3 上证 50ETF期权对上证 50ETF流动性的影响36-39
• 4.3.1 上证 50ETF流动性的描述性统计36-37
• 4.3.2 上证 50ETF流动性的实证分析37-39
• 4.4 上证 50ETF期权对成分股流动性的影响39-44
• 4.4.1 成分股流动性的描述性统计39-40
• 4.4.2 成分股流动性的实证分析40-44
• 5 上证 50ETF期权对现货市场波动性影响的实证分析44-52
• 5.1 数据的选取与模型的设计44-45
• 5.2 上证 50ETF期权对上证 50ETF波动性的影响45-47
• 5.2.1 上证 50ETF波动性的描述性统计45-46
• 5.2.2 上证 50ETF波动性的实证分析46-47
• 5.3 上证 50ETF期权对成分股波动性的影响47-52
• 5.3.1 成分股波动性的描述性统计47-48
• 5.3.2 成分股波动性的实证分析48-52
• 6 结论与展望52-57
• 6.1 结论52-55
• 6.1.1 上证 50ETF期权对现货市场流动性、波动性的短期影响52-53
• 6.1.2 上证 50ETF期权对现货市场流动性、波动性的长期影响53-55
• 6.2 展望55-57
• 6.2.1 适当增加新标的期权合约55
• 6.2.2 继续向投资者普及期权知识55
• 6.2.3 加大力度宣传衍生品对市场的作用55
• 6.2.4 可逐步放宽投资者交易限制55-57
• 参考文献57-60
• 附录A wilcoxon符号秩和检验临界值表60-61
• 附录B 11只成分股换手率变化趋势图61-63
• 附录C 11只成分股超额换手率符号秩和检验63-66
• 附录D 11只成分股波动率变化趋势图66-68
• 附录E 11只成分股超额波动率符号秩和检验68-71
• 致谢71-72
• 作者简历72

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