我国上市公司股权融资成本影响因素研究

发布时间：2020-11-15 11:14

　　 股权融资成本是上市公司进行融资决策时首要考虑的因素。自从1984年Myers提出了所谓的融资顺序以来，很多国内外学者对股权融资成本的影响因素做了理论与实证的分析，结果表明中国资本市场的融资顺序与他提出的顺序相反，即优先选择股权融资，我国的学者将其原因归因于我国上市公司股权融资成本偏低。因此本文在此基础上进行股权融资成本影响因素的分析，为上市公司正确的进行投资决策以及进一步探索不同上市公司融资行为的差异问题提供了很好的指导意义。 本文首先在理论上介绍了股权融资成本的定义、方式、功能和构成，并且进一步介绍了计量股权融资成本的模型，并从中选取了3种不同的计量模型，为后文进行实证分析奠定了理论基础。其次本文从宏观因素和微观因素两个方面分别介绍了股权融资成本的影响因素，并且根据以上的因素提出了研究假设。最后本文通过静态（截面数据）和动态（面板数据）两种方法分别对股权融资成本的影响因素进行分析。截面数据本文选取的是2011年沪市制造业上市公司，通过逐步回归分析方法分析了影响股权融资成本的因素。面板数据本文选取的是2007-2011年沪市制造业上市公司，通过单位根检验和协整检验后，进一步通过F检验证实面板模型应该选择混合效应模型，Hausman检验证实面板模型应该选择个体固定效应模型，并进行了逐步回归分析，之后本文又进行了异方差的检验及模型的修正，使回归结果更加精确。 本文经过实证分析发现，账面市值比、换手率、股权集中度、财政约束和政治关联这五个变量无论在哪种情况下都进入了最终的模型，且除了换手率之外其它的回归系数符号均与本文的假设相一致，表明这5个变量对于股权融资成本具有较高的解释能力。在截面分析中，公司规模和企业成长性这两个变量没有通过显著性检验，但是加入时间因素后进入到了最终修正后的面板数据回归结果中。
【学位单位】：沈阳工业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2012
【中图分类】：F275;F832.51;F224
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 选题背景和研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
    1.3 研究内容与方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文创新点
第二章 股权融资成本的相关理论
    2.1 股权融资
        2.1.1 股权融资成本的定义
        2.1.2 股权融资的方式
        2.1.3 股权融资的功能
        2.1.4 股权融资成本的构成
    2.2 股权融资成本的计量模型
        2.2.1 资本资产定价模型
        2.2.2 三阶段剩余收益折现模型
        2.2.3 经典红利折现模型
        2.2.4 PEG 比率方法
        2.2.5 OJ 模型
        2.2.6 ES 模型
        2.2.7 各模型的评价
第三章 股权融资成本影响因素理论分析
    3.1 宏观因素
        3.1.1 无风险利率
        3.1.2 经济环境
        3.1.3 行业因素
    3.2 微观因素
        3.2.1 公司基本属性
        3.2.2 代理问题
        3.2.3 市场异常性
        3.2.4 政治关联
        3.2.5 财政约束
    3.3 本章小结
第四章 股权融资成本影响因素实证分析
    4.1 研究假设
    4.2 样本选取与数据来源
    4.3 变量设计
        4.3.1 被解释变量
        4.3.2 解释变量
    4.4 基于截面数据的股权融资成本影响因素的研究
        4.4.1 样本描述性统计
        4.4.2 相关性分析
        4.4.3 多重共线性诊断
        4.4.4 逐步回归分析
    4.5 基于面板数据的股权融资成本影响因素的分析
        4.5.1 面板数据的单位根检验
        4.5.2 面板数据的协整性检验
        4.5.3 面板数据的模型检验
        4.5.4 逐步回归结果
        4.5.5 异方差检验及修正
    4.6 本章小结
第五章 结论
    5.1 研究结论
    5.2 研究局限性
参考文献
在学研究成果
致谢

【参考文献】

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本文编号：2884694