沪港通背景下内地股市和香港股市溢出效应研究

发布时间：2017-04-06 15:23

  本文关键词：沪港通背景下内地股市和香港股市溢出效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：溢出效应是指一个金融市场资产收益的变化和波动不单受自身前期收益的影响,也可能受到其他金融市场收益变化和波动的影响;其包括均值(收益)溢出和波动(风险)溢出,反映了收益和风险信息在市场间传递的机制。随着我国金融改革的不断深化,内地和香港在经贸、金融投资和政策等方面的合作频繁,两地之间的联系越来越紧密,使得资本信息在两地之间的传递更加便捷;且2014年11月17日沪港通制度正式实施,这一重大政策事件势必对两市间的溢出效应产生影响。本文运用文献梳理法、规范分析法、实证与比较分析相结合的方法进行研究。首先梳理国内外文献发现研究现状的不足,然后利用以前学者成熟实证方法,选取上证指数和恒生指数为样本,来研究沪港通背景下内地股市和香港股市的溢出效应。在规范分析阶段,本文阐述了金融市场间溢出效应的相关理论,然后对沪港通以及内地和香港股市的联系因素进行了分析,为两市间的溢出效应研究打下现实基础。在实证分析阶段,本文以沪港通事件为界点把样本分为两个阶段,利用相关性分析和收益变动的分析研究了这一事件对两地股市的冲击的大小,然后分别建立VAR模型和BEKK-GARCH(1,1)模型考察沪港通启动前后两市间的均值溢出和波动溢出效应,并对实证结果进行了分析。最后,根据结论分别针对投资者、监管与政策制定者给出了相关建议。本文研究结论为:(1)沪港通启动后内地和香港股市的相关性得到提高。(2)沪港通对内地股市的冲击比对香港股市的冲击要大。(3)在收益溢出方面,沪港通启动前的阶段,两市间的不存在显著的收益溢出效应,启动后阶段,存在显著的从香港股市到内地股市正的单向收益溢出且具有滞后效应。说明沪港通启动后香港股市的收益率对内地股市收益率具有正的引导作用。(4)在波动溢出方面,沪港通启动前的阶段,存在较小的香港股市到内地股市的波动溢出,启动后的阶段内地股市和香港股市之间的波动溢出效应是对称的,即存在双向的波动溢出效应,且波动溢出的强度变大。说明沪港通启动后两市间风险信息实现双向传递且传递能力进一步增强。(5)沪港通启动之后,内地股市和香港股市关联程度进一步提高,且具有信息优势的香港市场占有主导地位。
【关键词】：沪港通 内地股市 香港股市 溢出效应
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1.引言8-19
• 1.1 研究背景和意义8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 金融市场间溢出效应的文献综述10-15
• 1.2.1 国外文献综述10-12
• 1.2.2 国内文献综述12-15
• 1.2.3 文献评述15
• 1.3 研究思路和方法15-17
• 1.3.1 研究思路15-17
• 1.3.2 研究方法17
• 1.4 本文的创新与不足之处17-19
• 1.4.1 创新之处17-18
• 1.4.2 不足之处18-19
• 2.内地股市和香港股市溢出效应的理论基础19-25
• 2.1 溢出效应概念的介绍19
• 2.2 股市间溢出效应的内在机理19-23
• 2.2.1 市场传染理论19
• 2.2.2 价格发现理论19-20
• 2.2.3 行为金融理论20-22
• 2.2.4 市场联动理论22-23
• 2.2.5 双重上市资产定价理论23
• 2.3 股市间溢出效应的传导渠道23-25
• 2.3.1 贸易途径23-24
• 2.3.2 资本流动途径24-25
• 3.沪港通及内地香港股市现状与联系因素分析25-34
• 3.1 沪港通制度25-27
• 3.1.1 沪港通介绍25-26
• 3.1.2 沪港通的作用26-27
• 3.2 内地和香港股市现状27-29
• 3.2.1 香港股市现状27-28
• 3.2.2 内地股市现状28-29
• 3.3 内地股市和香港股市联系的因素29-32
• 3.3.1 贸易方面29-31
• 3.3.2 金融投资方面31-32
• 3.4 内地企业在港上市状况32-34
• 4.内地股市和香港股市溢出效应的实证分析34-50
• 4.1 数据的选取及处理34-35
• 4.2 沪港通启动前后两股市指数特征的比较分析35-38
• 4.2.1 相关性比较分析35-36
• 4.2.2 收益率变动的比较分析36-38
• 4.3 均值溢出的实证研究38-42
• 4.3.1 模型的选定38
• 4.3.2 平稳性检验38-39
• 4.3.3 Granger因果关系检验39-40
• 4.3.4 VAR模型的估计结果40-42
• 4.4 波动溢出的实证研究42-48
• 4.4.1 模型的选定42-43
• 4.4.2 正态性检验43-44
• 4.4.3 ARCH效应检验44-45
• 4.4.4 二元BEKK- GARCH (1，，1)模型的构建45-46
• 4.4.5 波动溢出的检验46-48
• 4.5 对实证结果的分析48-50
• 5.结论及政策建议50-54
• 5.1 研究结论50-51
• 5.2 政策建议51-54
• 5.2.1 对投资者的建议51-52
• 5.2.2 对市场监管和政策制定者的建议52-54
• 参考文献54-57
• 攻读硕士研究生期间发表的论文57-58
• 致谢58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 肖以恒;;“沪港通”开通前后内地与香港股指期货市场波动溢出效应的实证分析[J];金融经济;2015年22期

2 张心培;王峰;;“沪港通”波动溢出效应研究——基于DCC-MVGARCH模型的实证分析[J];河北金融;2015年05期

3 柳松;唐婷斐;;国内外油脂期货市场溢出效应及信息传导关系[J];华南农业大学学报(社会科学版);2014年01期

4 阎石;李连伟;;我国股票市场与外汇市场的动态关联性研究[J];宏观经济研究;2013年03期

5 陈云;;人民币汇率与中美股市之间的信息溢出效应——基于内生结构突变的实证研究[J];经济评论;2013年02期

6 金道政;程大伟;;中国金融市场溢出效应分析[J];现代商贸工业;2012年13期

7 杨飞虎;熊家财;;国际金融危机背景下国内外股市波动溢出效应的实证研究[J];当代财经;2011年08期

8 董秀良;曹凤岐;;国内外股市波动溢出效应——基于多元GARCH模型的实证研究[J];数理统计与管理;2009年06期

9 张信东;赵芳;;沪、深股票市场与香港股票市场的溢出效应——基于发布“港股直通车”方案前后的比较分析[J];南开管理评论;2009年04期

10 陈云;陈浪南;林鲁东;;人民币汇率与股票市场波动溢出效应研究[J];管理科学;2009年03期

  本文关键词：沪港通背景下内地股市和香港股市溢出效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：289143