沪深300股指期货价格发现实证研究

发布时间：2017-04-13 04:17

  本文关键词：沪深300股指期货价格发现实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股指期货在2010年4月16日正式上市。时至今日,已经在我国金融市场中发展了6年的时间。作为衍生品中重要的一个分支,股指期货是金融市场不可或缺的一部分。自从我国正式推出沪深300股指期货后,在流动性、市场参与度、信息传递速度上都得到了一定程度的提升。同时,股指期货丰富了我国金融产品的种类,给予了投资者更多的选择,结束了我国只能做多的历史。但鉴于在我国的发展时间还是过短,相比较西方发达国家较为成熟的期指市场还有很大的差距,仍需要不断地进步和完善。价格发现作为期货最重要的经济功能之一,自然也会体现在股指期货上。股指期货能够良好的发挥价格发现功能,对于维持股票市场和期指市场的稳定、使市场更趋于成熟上都有着很重要的作用。2015年6月,A股市场发生了严重的股灾。6月26日,超过两千只股票疯狂跌停,沪指暴跌7.4%,深成指暴跌8.24%,创业板指暴跌8.91%。两周暴跌一千点,从5178跌到4139,惨烈程度前所未见。同时与8月中旬中金所对股指期货的保证金以及单次交易量上限进行了多次修改。在股灾这种特殊的情况下,股指期货的在对价格的影响上会发生怎样的变化,是令人关心的问题之一,同时也能判断股指期货的价格发现功能是否能够在股灾这样极端的情况下稳定的发挥。数据基于2015年沪深300股指期货主力合约和指数价格的5分钟的高频数据。研究方法上以IS模型进行价格发现贡献度的定量分析为主,以Johansen协整检验、VEC模型、Granger因果检验和脉冲响应函数分析出的定性结果为辅来进行实证分析。鉴于15年发生股灾,特地将数据分成了股灾前中后三个时段和全年数据分析结果进行对比。最后综合全年数据和分时段数据所得到的结果来进行总结和原因探究。全年分析的结果得到了沪深300股指期货具备价格发现功能。1-5月股指期货的价格发现功能更加的显著。但在6-8月、9-12月两个阶段现货的价格贡献度强于期指,股指期货不具备价格发现功能。综合以上结果,可以得出本文的主要结论：股指期货具备价格发现功能,但是在某些特殊情况如牛市、政策改变等因素影响下,并不能保持稳定。
【关键词】：沪深300股指期货 沪深300指数 价格发现功能 IS模型
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-17
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 文献综述10-14
• 1.3 研究方法及本文结构安排14-17
• 第二章 价格发现功能的理论及相关模型17-21
• 2.1 价格发现功能理论17-18
• 2.2 价格发现功能的实现18-20
• 2.3 股指期货的价格发现功能20-21
• 第三章 研究思路及相关模型21-33
• 3.1 研究思路21-22
• 3.2 相关模型22-33
• 第四章 沪深300指数及股指期货价格发现功能研究——基于全年数据的实证分析33-42
• 4.1 数据选取与统计特征33-34
• 4.2 数据预处理34-35
• 4.3 沪深300股指期货与指数价格之间的引导关系分析35-38
• 4.4 股指期货和现货价格间的脉冲响应分析38-39
• 4.5 沪深300股指期货及指数价格的价格贡献度分析39-40
• 4.6 结论40-42
• 第五章 沪深300指数及股指期货价格发现功能研究——基于分阶段数据的实证分析42-55
• 5.1 1-5月数据实证分析42-46
• 5.2 6-8月数据实证分析46-49
• 5.3 9-12月数据实证分析49-52
• 5.4 结论总结及分析52-55
• 第六章 总结及建议55-59
• 6.1 结论和不足55-56
• 6.2 政策建议56-59
• 参考文献59-63
• 致谢63-64

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本文编号：302782