上市公司IPO超募与资金运用效率关系的实证研究

发布时间：2017-04-12 22:24

  本文关键词：上市公司IPO超募与资金运用效率关系的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：IPO“超募”是指在IPO新股公开发行后,上市公司实际募集资金明显超过当次IPO预计募集投资项目计划所需资金的现象,是当前我国A股IPO过程中的一大特色。特别是我国A股创业板上市公司在IPO过程中,“超募”现象更是相当的普遍。IPO“超募”现象的出现是由于上市新股在公开发行的过程中,证券市场对于上市公司发行的股票内在价值的评估,与上市公司对筹集未来发展扩大规模所需资金资本的判断之间产生的严重分歧。大量资金的流入对上市公司管理层的投资决策做出了很大的考验,为了探究出上市公司对这部分资金的运用效率,本文探究性的对上市公司IPO超募与资金运用效率的关系进行了研究,具有一定的理论意义和实践意义。本文的研究分为三个步骤:首先,本文针对IPO超募的成因和影响因素,以及其上市公司资金募集情况做出了详细的阐述;其次,利用改进的理查德森-残差模型,建立多元线性回归模型,并对是否超募与资金运用效率的关系和超募程度与资金运用效率的关系分别进行回归分析;最后,根据所得到的数据,进行系统的分析并得出结论。经过上述的研究,本文得出以下结论:(1)我国上市公司在新股发行的时候,超募现象较为普遍,其中创业板市场尤为显著。100家样本上市公司的平均超募率为156.23%;(2)是否超募对于上市公司资金运用效率确实存在影响,并且两者之间存在正相关关系。此外,超募程度对于上市公司资金运用效率也存在影响,并且两者之间存在负相关关系;(3)线性回归模型的回归结果显示:首先,财务杠杆与资金运用效率成反比例关系,说明随着财务杠杆的增大,即资产负债率的增加,公司更多的倾向于将一部分超募资金用于还债,从而影响这部分资金的运用效率;其次,现金流流量与资金运用效率成反比例关系,说明随着公司掌握的现金量的增加,由于各种原因,公司对这部分现金并不能高效率的使用,使得效率呈现出递减趋势;最后,公司成长与资金运用效率成正比例关系,说明公司不断的发展壮大,会使得公司一定程度上产生规模效应,有利于提高公司资金的运用。
【关键词】：IPO超募 资金运用效率 创业板
【学位授予单位】：长春工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 绪论8-15
• 1.1 研究背景与意义8-9
• 1.2 国内外研究文献综述9-13
• 1.2.1 国外研究文献现状9-10
• 1.2.2 国内研究文献现状10-12
• 1.2.3 相关研究评述12-13
• 1.3 研究内容与研究思路13-14
• 1.3.1 研究内容13
• 1.3.2 研究思路13-14
• 1.4 本文创新之处14-15
• 第二章 理论基础15-20
• 2.1 概念论述15
• 2.1.1 超募的基本概念15
• 2.1.2 资金运用效率的概念15
• 2.2 融资理论15-17
• 2.2.1 MM资本结构理论16
• 2.2.2 公司控制权理论16-17
• 2.2.3 优序融资理论17
• 2.3 IPO折价理论17-20
• 2.3.1 信息披露理论18
• 2.3.2 赢家诅咒理论18-19
• 2.3.3 二级市场投资者情绪理论19-20
• 第三章 上市公司IPO超募概况20-28
• 3.1 IPO超募的现状及成因20-25
• 3.1.1 我国证券市场的发展概况20
• 3.1.2 IPO超募现状分析20-23
• 3.1.3 IPO超募成因分析23
• 承销商利益驱动23-25
• 3.2 上市公司募集资金的使用情况25-27
• 3.3 IPO超募与上市公司资金运用效率的关系论述27-28
• 第四章 实证研究28-36
• 4.1 研究假设28
• 4.2 样本选择与数据来源28
• 4.3 建立模型与确定变量28-31
• 4.3.1 理查德森-残差模型介绍28-29
• 4.3.2 IPO超募与公司资金运用效率的关系模型29
• 4.3.3 IPO超募程度对公司资金运用效率的影响模型29
• 4.3.4 变量说明29-31
• 4.4 实证结果分析31-36
• 4.4.1 描述性统计31-32
• 4.4.2 相关系数分析32-33
• 4.4.3 模型的回归结果与分析33-36
• 第五章 结论与建议36-39
• 5.1 研究的结论36
• 5.2 政策性建议36-38
• 5.2.1 加强市场监管力度36-37
• 5.2.2 完善股票分红制度37
• 5.2.3 加强上市公司的信息披露37-38
• 5.3 研究不足与展望38-39
• 5.3.1 研究不足38
• 5.3.2 研究展望38-39
• 致谢39-40
• 参考文献40-42
• 附录42-43
• 作者简介43
• 攻读硕士学位期间研究成果43

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本文编号：302215