技术分析在A股市场的有效性实证研究

发布时间：2017-05-02 13:04

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【摘要】：技术分析在资本市场的有效性问题,一直是技术分析研究的焦点。技术分析有效性包括两个方面的含义,一方面是技术分析有预测能力；另一方面是技术分析能让交易者获得超额收益率。在Fama提出有效市场假说后,关于市场有效性的早期学术研究曾一度认为市场是有效的。在有效市场假说的冲击下,技术分析的有效性逐渐受到了学者们的质疑,从而涌现出了大量的有关有效市场假说和技术分析有效性的研究。上世纪90年代以来,有关技术分析的研究为技术分析的有效提供了大量支持证据。中国股票市场是一个新兴的资本市场,其发展还不是很成熟,其有效程度通常被认为低于美国、欧洲等主要的成熟市场。本文以中国A股市场作为研究对象,在早期和近期的技术分析有效性研究的基础上,综合运用近期提出的价格形态识别算法和检验方法,对头肩顶、头肩底等8种常见的技术形态策略的有效性进行研究,并基于个股有效性实证结果提出基于技术形态策略的形态策略基金。本文选取了2009年11月30日至2014年10月31日的上证A股指数、沪深300指数以及其沪市的100只成分股作为研究样本。基于Lo等(2000)提出的价格技术形态识别系统,对头肩顶等8种常见的复杂技术图形进行量化,进而根据各价格技术形态发出的买卖信号进行交易,得到各价格技术形态下的条件日收益率。用K-S检验的方法来检验各价格形态策略下的条件日收益率是否与无条件日收益率属于同一分布,即验证这8种价格形态策略是否具有用于预测股票价格的信息。用基于模拟的检验方法,对8种价格形态策略以及2种价格形态组合策略是否能获得超额收益进行检验。通过检验分析发现,对于指数或个股而言,部分技术形态具有预测能力和盈利能力。同一价格形态对不同指数的有效性不同,不同价格形态策略对同一指数的有效性也不同。因此,我们在运用价格形态策略做指数或个股交易时,需要合理地选择合适的价格形态策略来指导交易。实证研究表明,在中国A股市场中,卖出信号的技术形态策略比买入信号的技术形态策略更有效。构造技术形态策略基金是本文的一个创新。个股和指数的实证结果可知,将技术分析方法与股票合理匹配是技术分析交易获益的一个关键点。针对这个问题,在实证中,本文结合了各技术形态策略在100只成分股的表现情况,构造出10种基于技术形态策略的形态策略基金,解决了技术分析方法与股票匹配的问题。为了更贴近实际的交易和有力地验证技术形态策略的有效性,本文将样本分为训练集样本和测试集样本,即2009年11月30日至2012年10月31日的样本数据为训练集,2012年11月1日至2014年10月31日为测试集。研究表明,构造的10种形态策略基金在训练集样本和测试集样本中都能获得比国债更高的年化收益率。此外,本文采用滚动的CAPM模型对各条件收益率进行调整,即剔除市场对系统风险的补偿,并考虑了在实际交易中发生的佣金和印花税。在剔除市场对系统风险的补偿和交易成本后,TTOP、 Tradeout(HS、BTOP、TTOP、RTOP等价格形态组合)策略等两种策略在训练集和测试集中仍获得较高的超额收益,这也验证了技术形态策略基金所获得的超额收益不仅仅是对市场风险的补偿。
【关键词】：技术分析 价格技术形态 K-S检验 基于模拟的检验 形态策略基金
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1.概述10-19
• 1.1 研究的背景与目的10-12
• 1.2 技术分析12-13
• 1.3 文献综述13-17
• 1.4 研究思路17-19
• 2.价格形态识别算法19-33
• 2.1 价格趋势序列的产生过程19
• 2.2 滚动窗口19-20
• 2.3 核回归20-23
• 2.4 极值23-24
• 2.5 价格形态的数学定义24-31
• 2.6 价格形态识别系统31-33
• 3.风险调整和检验33-37
• 3.1 风险调整-CAPM模型33-34
• 3.2 K-S检验34-35
• 3.3 基于模拟的检验35-37
• 4.实证研究37-55
• 4.1 数据的选取37
• 4.2 价格形态识别交易37-46
• 4.2.1 指数的价格形态识别40-45
• 4.2.2 个股的价格形态识别45-46
• 4.3 价格形态策略基金46-55
• 4.3.1 形态策略基金构造47-48
• 4.3.2 形态策略基金运作流程48-49
• 4.3.3 训练样本中各形态策略基金交易49-51
• 4.3.4 测试样本中各形态策略基金交易51-55
• 5.结论及建议55-58
• 5.1 结论55-56
• 5.2 本文的不足与后续研究建议56-58
• 参考文献58-60
• 附录60-61
• 后记61-62
• 致谢62

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本文编号：340983