上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究

发布时间：2017-05-13 17:26

  本文关键词：上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：经过改革开放三十余年的持续发展,我国的国民经济已经取得了举世瞩目的成就,成为仅次于美国的第二大经济体。但相比于其他发达国家,我国的资本市场发展依旧相对落后。众所周知,资本市场与实体经济之间相辅相成,资本市场既是实体经济发展到一定阶段的产物,其是否能够健康稳定发展又对实体经济的平稳运行产生重要影响。因此,对于资本市场稳定性的研究便对评判我国国民经济的稳定发展与否具有重要意义。就目前而言,股票市场对我国国民经济的重要性不言而喻,因此,基于股票市场波动波动性的研究便成为研究资本市场稳定性的一个重要方面。影响股票价格的因素错综复杂,主要分为微观和宏观两个方面,从微观层面上,股票价格波动主要受公司基本面、投资者的投资偏好等因素影响；从宏观层面上,股票价格波动主要受国家经济政策、宏观经济景气程度等因素影响。本文选取上证综指为研究对象,来对我国股票市场的波动性问题进行实证研究。首先,选取1997年1月到2014年12月的上证综指日间收益的波动率和月度收益的波动率(国泰君安提供)为研究对象,通过日收益率和月平均收益率图像特征的判断,找出其波动特征,再分别通过stata软件统计出GARCH(1,1)模型MGARCH (1,1)模型EGARCH (1,1)模型TGARCH (1,1)模型的系数和最大似然统计LL、AIC、BIC的值,根据LL最大值AIC、BIC最小值选择出最合适上证综合指数收益率的波动特征的模型,最后选取EGARCH(1,1)模型。其次,使用1997年1月到2014年12月期间一些宏观经济变量(包括进出额、消费者价格指数、货币供给量、政府财政支出等)的月度数据为研究对象,先对其进行PP单位根的检验,然后依据PP检验结果对存在单位根数据进行对数处理和对数查分处理。求出其基本统计量并对其处理后的变量进行OLS回归,最后应用格兰杰因果关系对其进行检验。再做一个整体回归,检验因变量和自变量之间的格兰杰因为关系。最后,我们使用上证综合指数的平均月度收益率的波动数据与宏观经济变量的月数据进行向量自回归(VAR),求出其波动性关系,最终得出经济变量波动性与上证综合指数波动性之间的相关关系结论如下：公共财政支出增长率的波动不受股票市场波动影响,房屋销售面积相对值的波动与股票市场的波动没有显著地相互影响关系,进出口差额相对值的波动与股票市场的波动没有显著地相互影响关系,CPI相对值波动和股票市场的波动相互影响,CPI相对值的历史波动会影响到股票市场的波动而股票的波动对CP[相对值也有一定的预测作用。
【关键词】：宏观经济 波动性 ARCH模型 VAR模型 股票市场
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F124
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-15
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究目的和意义8-9
• 1.3 论文思路框架9-10
• 1.4 股票价格变动特征10-11
• 1.5 影响股票市场波动的因素分析11-13
• 1.5.1 宏观经济对股市波动的影响11
• 1.5.2 政府政策制定对股票价格波产生的影响11-12
• 1.5.3 微观经济因素对股票价格波动产生的影响12-13
• 1.5.4 市场因素对股票价格波动产生的影响13
• 1.5.5 非经济因素对股票价格波动产生的影响13
• 1.6 股票价格的异常波动和危害13-15
• 1.6.1 股票价格正常波动与异常波动及其危害13-14
• 1.6.2 股票市场异常波动的特点14-15
• 2 国内外关于股票价格波动的文献综述15-20
• 2.1 国外的研究成果15-17
• 2.2 国内研究成果17-20
• 3 从股票收益率角度对波动性特征分析20-29
• 3.1 ARCH类模型概述20-21
• 3.1.1 ARCH模型20
• 3.1.2 EGARCH模型20-21
• 3.2 上证指数数据的基本统计特征21-24
• 3.3 上证指数数据自相关性检验24-26
• 3.4 上证指数的ARCH族模型估计26-29
• 4 股票波动与宏观经济的线性关系29-40
• 4.1 股票的总波动的衡量方法29-30
• 4.2 因变量MY的具体形式的探讨30-35
• 4.3 自变量统计性质探讨35-37
• 4.4 线性回归分析37-40
• 5 上证综合指数波动与宏观经济波动之间的关系40-46
• 5.1 向量自回归模型介绍40-41
• 5.2 指数收益率波动和宏观经济变量波动关系的VAR模型41-46
• 6 实证分析与政策建议46-49
• 6.1 股票市场历史波动对当前波动的影响46
• 6.2 宏观经济对股票市场总波动的线性影响46-47
• 6.3 上证指数波动性和宏观经济波动的VAR关系47
• 6.4 政策建议47-49
• 参考文献49-53
• 后记53-54

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