机构投资者“迎合”交易行为分析——基于上市公司送转股事件的价格异象
发布时间：2017-06-15 13:08
本文关键词：机构投资者“迎合”交易行为分析——基于上市公司送转股事件的价格异象，，由笔耕文化传播整理发布。
【摘要】：基于中国A股上市公司于1995~2014年之间的送转股事件,研究发现,中国股票投资者对送转股事件表现出"过度反应"的非理性行为,导致市场价格偏离公司的实际价值,形成市场价格异象(Anomalies)。同时,与个人投资者的非理性不同,机构投资者具有信息优势,能够有效预测上市公司的股利政策,并根据分红股利溢价(Dividend Premium),预测个人投资者的过度反应。机构投资者"迎合"个人的非理性交易行为,提前建仓送转股公司股票、推高股价、并于事件后期选择合适时机高价卖出。基于大单资金流向,机构投资者迎合市场股利溢价、市场环境、交易情绪、以及市场监管政策的现象,由此导致送转股事件的"过度反应"公告效应,以及送转股除权日后的价格反转。
【作者单位】： 上海交通大学上海高级金融学院;
【关键词】： 送转股 迎合理论 股利溢价 投资者行为
【基金】：国家自然科学基金项目(71372102)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言与美国市场的拆股事件不同,中国A股市场的股票分红,主要以上市公司送红股、或以资本公积金转增股票为分红的股利形式(下文简称:“送转股”)。在投资者理性前提下,股票分红不应该改变公司价值,属于“非信息”事件。但是,A股上市公司的送转比例平均较高,且高比例的送转
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本文编号：452510
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