主承销商声誉与IPO抑价的关系实证研究

发布时间：2017-06-29 15:03

  本文关键词：主承销商声誉与IPO抑价的关系实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：IPO抑价问题自从被提出以来便受到了学者们的广泛关注,国内外学者都试图从不同角度分析引起IPO高抑价的原因。目前国内的研究基本都是从信息不对称、信号理论、投资者情绪以及我国特殊的IPO定价与发行制度角度进行的实证分析,而忽略了承销商声誉这一因素。所以本文从承销商声誉的角度出发,研究了承销商声誉对IPO抑价及上市后股票长期收益率的影响。在国外学者对欧美证券市场股票发行数据的研究基础上,本文提出了两个假设:承销商声誉与IPO抑价之间存在显著的负相关关系和承销商声誉与股票长期收益率之间呈显著正相关。然后采取证监会每年公布的承销商业绩排名作为衡量承销商声誉的指标,认定排名前十的为声誉较好的承销商。针对假设一选取了2010-2013年间在A股上市发行的新股数据进行了统计和回归分析,构建了承销商声誉与IPO抑价之间的回归关系模型,回归结果显示IPO抑价率与承销商声誉之间存在显著的负相关关系。另外,针对假设二选取了2010.1-2015.6的样本数据进行实证分析,得出结论:由声誉较高的承销商承销发行的新股在上市后的长期表现较佳,二者之间存在显著的正相关关系。这一结论为解释我国IPO抑价提供了新的视角、新的理论解释和实证依据。并且本文在研究结论的基础上提出的相关政策建议为完善新股发行机制、提高一级市场效率和强化承销商声誉约束机制提供了参考。
【关键词】：IPO 抑价 承销商声誉 长期收益率
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 引言7-11
• 第一节 研究背景及研究意义7-8
• 一、研究背景7-8
• 二、研究意义8
• 第二节 研究思路与方法8-10
• 一、研究思路8-9
• 二、技术路线图9-10
• 三、研究方法10
• 第三节 创新之处10-11
• 第二章 文献综述11-28
• 第一节 国外相关文献11-20
• 一、信号理论及经验研究11-13
• 二、委托代理理论及经验研究13-14
• 三、承销商声誉理论及经验研究14-15
• 四、“赢者诅咒”理论及经验研究15-16
• 五、行为金融学理论及经验研究16-18
• 六、避免诉讼理论及经验研究18-19
• 七、市场反馈理论及经验研究19-20
• 第二节 国内相关文献20-27
• 一、基于信号传递理论的经验研究20-22
• 二、基于“赢者诅咒”理论的经验研究22
• 三、基于投资者情绪理论的经验研究22-24
• 四、中国特有制度背景对IPO抑价影响的研究24-27
• 第三节 评述27-28
• 第三章 理论分析和假设提出28-31
• 第一节 承销商声誉与IPO抑价28-29
• 第二节 承销商声誉与股票长期收益29-31
• 第四章 研究设计31-38
• 第一节 样本选取和数据来源31-32
• 一、样本选取31-32
• 二、数据来源32
• 第二节 变量的定义32-37
• 一、被解释变量32-33
• 二、解释变量：承销商声誉（REPIB）33-35
• 三、控制变量35-37
• 第三节 模型构建37-38
• 一、模型一37
• 二、模型二37-38
• 第五章 实证分析与结果38-45
• 第一节IPO抑价的实证分析与结果38-42
• 一、IPO及抑价情况统计分析38-39
• 二、不同声誉的承销商承销的IPO抑价统计分析39-40
• 三、IPO抑价的回归分析40-42
• 第二节 长期收益率的实证分析与结果42-45
• 一、描述性分析42
• 二、回归分析42-45
• 第六章 研究结论与政策建议45-56
• 第一节 研究结论45-46
• 第二节 政策建议46-55
• 一、改革定价机制46-48
• 二、加快发行制度市场化建设48-50
• 三、增强承销商的业务能力，打造品牌优势50-52
• 四、加强外部监管52-55
• 第三节 未来研究展望55-56
• 参考文献56-62
• 致谢62-63
• 本人在读期间完成的研究成果63

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