并购：增长期权创造与股票预期收益

发布时间：2017-07-03 07:35

  本文关键词：并购：增长期权创造与股票预期收益

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【摘要】：企业资产包括在位资产和增长期权两种,消耗或创造增长期权的企业投资活动则通过影响两种资产的相对构成而对股票预期收益产生重要影响。通过创造增长期权,并购活动可以提高增长期权在总资产价值中的相对比例,进而对股票预期收益具有正向影响;进一步,不同生命周期阶段企业已有增长期权的多少将使得并购的正向影响表现得有所差异。在综述已有研究的基础上,本文选取1998-2014年间我国沪深两市A股非金融类上市公司为样本,采用Fama French组合分析和Fama Macbeth两步回归方法,首先实证考察并购及其强度与股票预期收益的关系；其次给出并购创造增长期权的相关证据,并讨论了并购对一般性资本支出与股票预期收益率负向关系的影响；最后,从企业生命周期的视角进一步检验不同阶段并购对股票预期收益关系影响作用的差异。实证结果表明：通过创造增长机会,并购对股票预期收益具有正向影响；而且,并购强度越大,股票预期收益越高；且并购可以抑制资本支出对股票预期收益的负向影响。在不同的企业生命周期阶段,并购创造增长期权对增长期权价值相对比例的边际作用并不相同,进一步的实证结果显示,并购对股票预期收益的正向影响在成熟企业中表现得更加明显。
【关键词】：并购 增长期权 生命周期 股票预期收益
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F832.51;F271
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 绪论9-15
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 问题的提出与研究意义10-12
• 1.3 主要概念界定与辨析12-13
• 1.4 研究内容与结构安排13
• 1.5 主要创新点13-15
• 第二章 理论基础与文献综述15-20
• 2.1 实物期权和增长期权的概念15-16
• 2.2 增长期权和股票预期收益关系的相关研究16-18
• 2.2.1 增长期权消耗和股票预期收益关系的相关研究16-17
• 2.2.2 增长期权创造和股票预期收益关系的相关研究17-18
• 2.3 并购影响股票收益的相关研究18-19
• 2.4 本章小结19-20
• 第三章 并购和股票预期收益关系的实证检验20-35
• 3.1 引言20-22
• 3.2 实证设计22-24
• 3.2.1 数据来源与样本选择22-23
• 3.2.2 模型设计与指标测度23-24
• 3.3 实证结果及分析24-28
• 3.3.1 描述性统计24-25
• 3.3.2 多元回归分析25-28
• 3.4 并购影响作用的进一步的检验28-33
• 3.4.1 并购创造增长期权的证据28-31
• 3.4.2 并购对资本支出与股票预期收益负向关系的影响31-33
• 3.5 本章小结33-35
• 第四章 生命周期视角下的进一步检验35-45
• 4.1 引言35-36
• 4.2 实证设计36
• 4.3 实证结果分析36-39
• 4.3.1 描述性统计结果及分析36-38
• 4.3.2 多元回归分析38-39
• 4.3.3 利用固定样本的稳健性检验39
• 4.4 生命周期视角下的相关拓展检验39-44
• 4.4.1 并购创造增长期权的证据40
• 4.4.2 并购对资本支出与股票预期收益负向关系的抑制作用40-42
• 4.4.3 资本支出和股票预期收益关系的检验42-44
• 4.5 本章小结44-45
• 第五章 结束语45-47
• 5.1 全文总结45
• 5.2 研究启示45-46
• 5.3 研究不足与展望46-47
• 致谢47-48
• 参考文献48-52
• 附录52-61
• 攻读硕士学位期间取得的成果61

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