企业社会责任对债券融资成本的影响研究

发布时间：2017-07-05 10:23

  本文关键词：企业社会责任对债券融资成本的影响研究

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【摘要】：IPO是企业进行融资的非常重要的途径之一,基于优序融资理论,企业应当优先选择内部融资,然后债务融资、最后才是股权融资,但是我国特殊的经济现状造就了如今这般依赖股权融资,巧合的是,在笔者撰写本文期间,恰巧遇上股市低迷,这让原本“融资难”这一问题显得更加棘手。在股权融资越来越难的大环境下,债务融资成为非常重要的手段。债务融资主要包含两个方面,其一是申请银行贷款,众所周知,银行贷款要经过非常严格的审批,中小企业在这种融资方式面前显得尤为“无奈”;其二是债券融资,企业通过发放债券,向广大的社会投资者进行融资,该种方式融资成本相对较小、风险可控、且对公司的控制权不会产生稀释,所以该融资方式也越来越受到企业的关注。债券融资,投资者关注的是希望承担最小的投资风险和机会成本,获得更大的回报,然而发债企业所关注的就是如何享受最小的融资成本来获取有效融资。已有的研究表明企业社会责任的履行和相关的信息披露对企业声誉、财务绩效等诸多方面产生积极影响,本文想研究企业社会责任的履行和信息披露是否会对债券的融资成本产生影响。本文将理论分析与实证检验相结合,选用自2010到2014年之间发行的公司债券为研究对象,用债券的到期收益率与同时期相同期限的国债到期收益率之差来衡量债券融资成本,用每股社会贡献值来衡量企业社会责任履行,企业是否披露企业社会责任报告作为企业社会责任信息披露的衡量,并合理加入控制变量,检验企业社会责任的履行和披露两个方面对债券融资成本的影响。本文的研究表明:企业社会责任履行的越好,债券融资成本就越低,说明履行企业社会责任对债券融资成本有显著的降低作用;企业社会责任信息披露与债券融资成本显著负相关,说明披露企业社会责任报告对债券融资成本有显著的降低作用;除此之外,本文就债券的信用评级进行了分组检验,检验结果显示:信用评级较好组较之于信用评级较差组,其企业社会责任信息披露对债券融资成本的影响更加明显,但是其企业社会责任履行方面就不存在这样的结论;单个信用评级分组后,信用评级为AAA(最高信用评级)的债券分组中,企业社会责任的履行和披露两个方面可以显著降低债券融资成本,但是对于信用评级没有达到AAA(最高信用评级)的其他信用评级债券,这种降低作用并不显著。本文研究具有非常重要的理论和实践意义,开辟了企业社会责任以及债券融资成本研究的新视角,并且为企业有效降低融资成本方面提供了参考,有利于我国债券市场的发展,为缓解企业“融资难”的问题提供一些借鉴。
【关键词】：企业社会责任 债券融资成本 信用评级
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F270;F275;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 绪论8-15
• 1.1 选题背景与研究意义8-12
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 研究意义9-12
• 1.2 研究框架与研究思路12-13
• 1.2.1 研究框架12
• 1.2.2 研究思路12-13
• 1.3 研究方法与创新之处13-15
• 1.3.1 研究方法13-14
• 1.3.2 创新之处14-15
• 2 文献回顾15-22
• 2.1 企业社会责任15-18
• 2.1.1 国外研究动态15-16
• 2.1.2 国内研究动态16-18
• 2.2 债券融资成本18-21
• 2.2.1 国外研究动态18-19
• 2.2.2 国内研究动态19-21
• 2.3 小结21-22
• 3 理论基础与假设提出22-28
• 3.1 企业社会责任相关概念阐述22
• 3.2 基础理论22-24
• 3.2.1 信号传递理论22-23
• 3.2.2 利益相关者理论23
• 3.2.3 企业声誉理论23-24
• 3.3 理论分析与假设提出24-28
• 3.3.1 企业社会责任履行与债券融资成本24-25
• 3.3.2 企业社会责任信息披露与债券融资成本25-26
• 3.3.3 信用评级与债券融资成本26-28
• 4 实证分析28-46
• 4.1 变量定义28-32
• 4.1.1 被解释变量与解释变量28-31
• 4.1.2 控制变量31-32
• 4.2 样本选择与数据来源32-33
• 4.3 研究模型33-34
• 4.4 实证结果分析34-45
• 4.4.1 描述性统计34-36
• 4.4.2 变量相关性检验36-37
• 4.4.3 多元回归分析37-45
• 4.5 本章小结45-46
• 5 总结46-50
• 5.1 研究结论46-48
• 5.2 政策启示48-49
• 5.3 研究局限与后续展望49-50
• 参考文献50-54
• 致谢54

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本文编号：521591