欧美主权信用评级下调对我国债券市场和股票市场的冲击效应比较研究

发布时间：2017-07-20 08:37

  本文关键词：欧美主权信用评级下调对我国债券市场和股票市场的冲击效应比较研究

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【摘要】：随着经济全球化和金融自由化的不断推进,世界经济得到了快速地发展。与此同时,各种不利因素导致的金融危机严重地影响经济与金融市场。近几年,主权信用评级下调使各国债券与股票市场出现较大波动,欧元区国家和美国的主权信用评级的频繁下调导致欧美国债收益率屡创历史新高,同时也将全球股市推向不断动荡状态,严重地影响各国经济和金融市场的正常发展。因而,研究主权信用评级下调对我国债券与股票市场冲击效应异同及跨市场效应对我国金融市场的风险防范具有重要的现实意义。自欧美债务危机发生后,主权信用评级及其冲击效应已经得到国内外学者的广泛关注,也取得了一些有益成果。但是少有研究评级事件对不同金融市场冲击效应的异同和冲击的跨市场效应。事实上,作为中国最重要的金融市场——债券市场和股票市场,由于其本身特质的不同,它们在面对各国主权信用风险时也应有不同于国外市场表现。因此,本文结合欧美主权信用评级下调的现实背景,使用相关理论和方法,通过构建计量经济模型,实证分析了我国债券与股票市场遭受各国主权信用评级下调冲击的异同,并对冲击下的跨市场效应进行检验。首先,本文使用协整和误差修正模型,从金融市场联动的角度实证比较了主权信用评级变动对债券市场和股票市场的冲击效应。实证结果表明,欧美主权信用评级变动会对我国债券与股票市场形成冲击,但有着不同的表现;从造成冲击的主权国家数量来说,评级事件对我国债券市场影响更大,并且对债券市场和股票市场影响方向基本相反。其次,本文使用事件研究法,实证对比了主权信用评级下调对债券与股票市场冲击的动态过程。研究发现,评级事件初期,评级事件对我国债券与股票市场不存在负面冲击;事件发生后一段时间,相同的评级事件会对我国债券与股票市场造成相反影响;评级事件造成的影响随着时间的推移呈现逐渐减弱的趋势,但我国股票市场对欧美主权信用评级下调的反应较为滞后。最后,本文构建似不相关模型并加入定单流指标以捕捉资金的流向,在前两部分研究基础上进行了冲击的跨市场效应检验。研究发现,欧美主权信用评级下调会引起我国债券市场和股票市场间的跨市场效应,投资者为了规避主权信用风险,将在我国债券市场和股票市场间进行投资转移。
【关键词】：主权信用评级 债券市场 股票市场 冲击效应比较 跨市场效应
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 绪论10-14
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.2 研究内容和结构安排11-13
• 1.3 研究方法及主要创新点13-14
• 第二章 相关理论与文献综述14-26
• 2.1 主权信用评级14-19
• 2.1.1 主权债务危机的内涵及发展14-17
• 2.1.2 主权信用评级概述17-19
• 2.2 主权信用评级与冲击效应19-26
• 2.2.1 主权信用评级对金融市场的冲击效应20-23
• 2.2.2 金融危机冲击的跨市场效应23-26
• 第三章 主权信用评级变动对债券与股票市场的冲击效应比较26-42
• 3.1 引言26
• 3.2 相关理论及研究思路26-32
• 3.2.1 中国债券市场和股票市场概况26-30
• 3.2.2 全球金融市场联动理论30-32
• 3.3 债券市场和股票市场冲击效应比较32-41
• 3.3.1 样本选取及数据处理32-33
• 3.3.2 模型选取33-38
• 3.3.3 实证结果及比较分析38-41
• 3.4 本章小结41-42
• 第四章 评级下调对债券与股票市场冲击效应的动态比较42-53
• 4.1 引言42
• 4.2 债券市场和股票市场冲击效应动态比较42-52
• 4.2.1 动态相关性分析42-45
• 4.2.2 变量设计及数据来源45
• 4.2.3 模型选取45-47
• 4.2.4 实证结果及比较分析47-52
• 4.3 本章小结52-53
• 第五章 评级下调对债券与股票市场冲击的跨市场效应53-62
• 5.1 引言53
• 5.2 相关概念及方法53-57
• 5.2.1 订单流53-55
• 5.2.2 订单流与跨市场效应55-56
• 5.2.3 似不相关模型56-57
• 5.3 跨市场效应的实证分析57-61
• 5.3.1 样本选取及数据处理57-59
• 5.3.2 描述性统计59-60
• 5.3.3 模型选取60
• 5.3.4 实证结果及分析60-61
• 5.4 本章小结61-62
• 第六章 总结与展望62-65
• 6.1 全文总结62-63
• 6.2 研究展望63-65
• 致谢65-66
• 参考文献66-70

【参考文献】

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本文编号：567160