开放式基金规模变动对投资行为及业绩影响的实证研究

发布时间：2017-08-05 08:24

  本文关键词：开放式基金规模变动对投资行为及业绩影响的实证研究

  更多相关文章： 规模变动 投资组合流动性 分散化 基金家族 业绩

【摘要】：开放式基金在我国自2001出现以来,经历了十几年的发展,规模不断扩大,种类逐渐增多,能够满足越来越多不同投资者的需求。面对投资者不断注入的资金流,基金如何进行有效的投资,这成为基金经理的一大挑战。本文根据委托代理、规模不经济、流动性假说等,以2005-2014年我国的1730只开放式股票型和偏股型基金作为样本,研究了规模变动对基金的投资组合流动性、分散化投资及其经济后果的影响。研究发现,资金流流入后,基金的股票投资组合的流动性下降但分散化加大。基金流动性下降的原因是基金增加了个股的绝对持股数量,受制于持有股票的流动性约束使得组合的流动性下降,具体表现为重仓股比非重仓股的流动性下降明显。加入基金特征后发现,大规模基金可以缓解资金流入导致的流动性下降。资金流流入,分散化加大主要是通过增加持有股票的只数、降低重仓股比例等途径,分散化一定程度上能缓解流动性约束,但分散化并不能解决规模扩大所带来的流动性下降。流动性下降损害业绩,过度分散化不利于基金信息优势的发挥,对业绩不利。因此分散化与流动性要适度平衡。本文通过分析认为,家族是基金的组合,本质是一只大基金。通过验证,发现规模变动下,家族行为的变化和基金具有趋同性。资金流流入时,家族投资组合的流动性会下降,但大规模家族其流动性的下降小于小规模家族。规模增大,分散投资加强。流动性下降使家族业绩下滑,而分散化的加大在一定范围内产生积极影响。
【关键词】：规模变动 投资组合流动性 分散化 基金家族 业绩
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 绪论8-11
• 1.1 研究背景及意义8-9
• 1.2 研究创新与研究方法9-10
• 1.3 研究框架与内容10-11
• 2 理论基础11-15
• 2.1 委托代理理论11
• 2.2 规模经济与规模不经济11-12
• 2.3 流动性风险12-15
• 3 文献综述与研究假设15-26
• 3.1 静态基金规模与基金业绩15-16
• 3.2 业绩-资金流关系16-19
• 3.3 基金家族层面的决策19-21
• 3.4 研究假设的提出21-26
• 4 研究设计26-35
• 4.1 研究模型与变量说明26-33
• 4.2 样本选择与数据来源33-35
• 5 实证检验与分析35-61
• 5.1 规模变动下基金投资行为的改变35-41
• 5.2 规模变动下基金家族投资行为的变化41-44
• 5.3 基金投资行为的变化途径44-48
• 5.4 基金投资行为的经济后果48-53
• 5.5 家族投资行为的经济后果53-55
• 5.6 稳健性检验55-61
• 6 研究结论与局限性61-63
• 6.1 研究结论61-62
• 6.2 研究局限性62-63
• 参考文献63-69
• 在校期间发表论文及科研成果清单69-70
• 致谢70

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本文编号：623931