基于我国十大城市的房地产信托基金投资组合策略研究

发布时间：2017-08-11 14:18

  本文关键词：基于我国十大城市的房地产信托基金投资组合策略研究

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【摘要】：房地产信托基金作为中国地产金融最后一块遗落的版图,其拥有全球1.8万亿美元的庞大市场,本质是地产资产的证券化,中国版的REITs(房地产信托基金,Real Estate Investment Trusts)尚处萌芽状态,政府层面的重视支持和上市企业的勇敢试水,REITs将在中国迎来蓬勃发展时期。REITs该如何配置各地区、各物业类型资产比例以及持有期长短,使得组合的资产达到收益风险最优化,将成为基金持有人及投资者首要关心的问题。本文将结合现代投资组合理论和我国地产市场现状,首先利用BJS模型对我国地产市场CAPM有效性进行了检验,在确定CAPM适用于我国地产市场的前提下,使用回归方法分别求出单项资产的β系数。其次提出四种投资策略(由于资金等客观条件限制,有时并不能达到完全的分散):基于区域的不同业态组合、基于业态的不同区域组合、不同区域不同业态组合、不同持有期组合。最后运用投资组合模型对REITs在各投资地区、物业类型的投资比例以及持有时间进行量化分析,得出在约定收益率情况下最大程度分散非系统风险的不同资产配置比例。本文通过实证得到的主要结论有:我国地产市场适用CAPM模型;相比等权重的简单投资组合,本文提出的组合策略在提高收益率,降低风险方面效果显著,其中业态组合策略在提升收益,分散风险两方面效果最为显著;应结合自身优势选取业态或区域组合等策略。由于我国相关政策的滞后、监管机制的空白、法律法规的缺位,本文建议我国尽快出台相关法律法规,在明确相关主体的法律地位、权利、义务,监管其行为的同时,通过税收优惠等手段来促进REITs在我国健康良好发展。
【关键词】：房地产信托基金 投资组合 业态组合策略 区域组合策略
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F299.23;F832.49
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-16
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10
• 1.2 国内外研究现状10-13
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-13
• 1.2.3 国内外文献综述简析13
• 1.3 本文主要研究内容与方案13-16
• 1.3.1 研究内容13-15
• 1.3.2 研究方案15-16
• 第2章 REITs的基本概念及相关理论16-22
• 2.1 REITs的基本概念16-20
• 2.1.1 REITs的概念及基本流程16-17
• 2.1.2 REITs投资产品风险识别及控制机制17-18
• 2.1.3 REITs国内发展现状18-20
• 2.2 相关理论20-21
• 2.2.1 BJS模型20
• 2.2.2 资本资产定价模型20-21
• 2.2.3 Markowitz投资组合理论21
• 2.3 本章小结21-22
• 第3章 BJS模型检验及REITs投资组合模型的构建22-32
• 3.1 基于BJS模型对我国地产市场CAPM有效性检验22-26
• 3.1.1 β 系数估算22-24
• 3.1.2 样本数据分组24-25
• 3.1.3 分组资产的 β 系数估算25-26
• 3.1.4 有效性检验26
• 3.2 REITs的投资组合策略26-29
• 3.2.1 投资组合业态的选择26-27
• 3.2.2 投资组合区域的选择27-28
• 3.2.3 投资组合持有期的选择28
• 3.2.4 投资组合策略28-29
• 3.3 REITs投资组合模型的构建29-31
• 3.3.1 基本假设29-30
• 3.3.2 含 β 系数的投资组合模型30-31
• 3.4 本章小结31-32
• 第4章 REITs投资组合策略的实证研究32-62
• 4.1 样本数据选取分析32
• 4.2 区域投资组合策略32-41
• 4.2.1 区域组合策略——住宅33-36
• 4.2.2 区域组合策略——写字楼36-39
• 4.2.3 区域组合策略——商铺39-41
• 4.3 业态投资组合策略41-51
• 4.3.1 北京地产市场业态投资组合方案42-45
• 4.3.2 上海地产市场业态投资组合方案45-48
• 4.3.3 深圳地产市场业态投资组合方案48-51
• 4.4 区域、业态双重维度投资组合策略51-54
• 4.5 基于持有期的投资组合方案54-59
• 4.5.1 住宅市场不同持有期投资组合方案54-56
• 4.5.2 写字楼市场不同持有期投资组合方案56-58
• 4.5.3 商铺市场不同持有期投资组合方案58-59
• 4.6 不同投资组合策略对比分析59-61
• 4.7 本章小结61-62
• 结论62-64
• 参考文献64-67
• 附录67-72
• 致谢72

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本文编号：656565