融资约束、财务柔性与股利政策选择

发布时间：2017-08-13 10:04

  本文关键词：融资约束、财务柔性与股利政策选择

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【摘要】：本文从融资约束公司入手实证检验了股票回购与现金股利之间替代效应与互补效应的条件。研究发现,在融资约束条件下股票回购与现金股利负相关,呈替代效应;在融资约束与财务柔性条件下股票回购与现金股利正相关,呈互补效应。且无论是替代效应还是互补效应在股利需求增加时都更为显著。随后我们使用倾向得分匹配法控制自选择问题,结果与上述一致。该研究从融资约束角度拓展了现金股利与股票回购的关系,并为公司管理层与政府监管部门的相关决策提供了思路。
【作者单位】： 浙江工商大学财务与会计学院;中南财经政法大学会计学院;
【关键词】： 股票购回 现金股利 融资约束 财务柔性
【基金】：浙江省哲学社会科学重点研究基地浙江省生态文明研究中心课题(15JDST04YB) 浙江省自然科学基金资助(LQ14G020003) 浙江省高校人文社科重点研究基地(浙江工商大学应用经济学)项目 浙江工商大学青年人才基金项目(QY13-12)
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 引言一直以来美国公司均采用现金股利而非股票回购的方式支付股利。然而,1980年代这种格局开始转变,股票回购逐渐成为主流的支付方式。其原因可能是,一方面管理层想要通过股票回购改变资本结构或从中获得更多的税收优惠。另一方面,管理层认为当股票价格被低估时,资本回购是一

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本文编号：666690