大股东治理体制对现金持有价值的影响——基于“掏空”与“支持”双重动机视角

发布时间：2017-11-23 04:08

  本文关键词：大股东治理体制对现金持有价值的影响——基于“掏空”与“支持”双重动机视角

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【摘要】：为了促进公司采用匹配于其治理环境的现金政策,从"掏空"与"支持"双重动机视角研究了大股东治理体制影响现金持有价值的机理。基于我国A股上市公司2002-2013年的数据,使用门槛回归模型,将大股东治理体制细分为"制衡"与"独裁"两种类型,检验和比较了不同治理体制下的现金持有价值。实证结果表明,相比"制衡"型体制,"独裁"型体制下现金持有价值较低,并且这种差距在非国有公司中更为明显。进一步的检验发现,"独裁"型体制增强了非国有公司中大股东的"掏空"与"支持"动机,以及国有公司中的"掏空"动机,但是并未增强国有公司中的"支持"动机。结论为,"制衡"型体制下公司应当持有较多现金,"独裁"型体制下应当持有较少现金。
【作者单位】： 天津财经大学商学院;天津商业大学商学院;
【基金】：国家社会科学基金青年项目(13CGL034) 国家自然科学基金面上项目(71272189)
【分类号】：F271;F275
【正文快照】： 引言2008年全球金融危机的爆发凸显了现金储备对于公司经营的重要性[1],并引发了经营者对于“现金为王”理念的热捧,进而导致公司的现金持有量大幅增加。然而,广大投资者对于高额现金储备的安全性产生了怀疑。投资者尤为担心的是,大股东(本文界定为持股比例最高的股东)将其控，

本文编号：1217139