政治关联与公司现金持有:融资约束还是代理冲突——来自中国民营上市公司的经验证据

发布时间：2018-01-26 09:51

本文关键词： 政治关联现金持有融资约束代理冲突　出处：《北京师范大学学报(社会科学版)》2017年02期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：政治关联是世界各国普遍存在的一种非正式制度安排。特别是在我国当前市场化程度不高、法律制度和金融体系不够健全的制度环境下,政府在经济金融资源配置中仍然占据主导地位。民营企业为了获取更多的资源,积极地寻求并建立与政府之间的联系。然而,政治关联在给企业带来融资便利,缓解企业融资约束,进而弱化企业现金持有的预防性和交易成本动机(即政治关联的融资约束效应)的同时,也可能会加剧企业的代理问题,从而强化企业现金持有的代理动机(即政治关联的代理冲突效应)。那么,政治关联对民营企业的现金持有决策究竟会产生怎样的影响?本文选取2005年至2012年间沪深A股民营上市公司为研究样本,考察政治关联对民营企业现金持有水平的影响。实证研究表明,政治关联民营企业比非关联企业持有相对较少的现金,而且民营企业的政治关联程度越高,现金持有水平越低。进一步的研究发现,上述实证结果是源于政治关联的融资约束效应,而非代理冲突效应。研究结论的启示在于:其一,企业融资决策不能单纯考虑自身的财务因素,也要兼顾制度环境因素;其二,若要从根本上解决民营企业融资难问题,应当为民营企业提供完善的市场化制度安排。
[Abstract]:In order to get more resources , the government is still dominant in the allocation of cash held by private enterprises .

【作者单位】：河北大学经济学院;东北财经大学金融学院;大连理工大学城市学院;
【基金】：河北省社会科学基金项目“国有企业政治关联与现金持有价值关系研究”(HB16YJ011)
【分类号】：D0;F275;F276.5
【正文快照】： 一、引言现金持有决策是公司融资决策的重要组成部分。自从Baumol(1952)、Miller　and　Orr(1966)以及Jensen(1986)开创性的研究以来,公司现金持有越来越引起学术界的关注和兴趣。近年来已经涌现了一大批文献致力于研究公司现金持有的影响因素。学术界对于公司现金持有动机的

【相似文献】