盈余信息质量对非效率投资的影响研究

发布时间：2018-03-13 22:08

  本文选题：盈余信息质量　切入点：非效率投资　出处：《哈尔滨工业大学》2016年博士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：投资作为上市公司重要的财务决策之一,对上市公司的生存和发展起着关键作用。然而,现阶段中国上市公司投资效率较低,普遍存在非效率投资,极大地影响了上市公司的盈利前景和市场价值。因此,如何抑制非效率投资从而提高上市公司投资效率就成为实务界与理论界的热点问题。已有文献表明,高质量的盈余信息一方面能够影响投资者手中掌握的资本愿以何种价格投资于上市公司,另一方面也是直接和间接辅助投资者治理上市公司非效率投资的重要工具。然而,现有文献很少全面深入分析考察上市公司盈余信息质量对非效率投资的影响。因此,本文基于盈余信息质量影响非效率投资的机理和路径,拓展盈余信息质量影响非效率投资的研究思路,并实证检验盈余信息质量对非效率投资的影响效应,以期指导政府政策制定与监管部门、投资者和上市公司的科学决策。主要内容包括:首先,理论分析上市公司盈余信息质量对非效率投资的影响,构建盈余信息质量影响非效率投资的整体理论分析框架。以资本定价理论、公司治理理论和信号传递理论等相关理论为基础,运用文献研究法和规范分析法,阐述盈余信息质量对非效率投资的影响。在理论分析中,阐述盈余信息质量影响非效率投资的作用机理与传导路径,并在信号传递理论的基础上基于投资能力和投资意愿二维视角,以盈余信息质量对非效率投资的直接影响研究为基础,然后从融资约束和代理冲突单一路径以及从融资约束和代理冲突这两者的双重路径分析盈余信息质量对非效率投资的间接影响。其次,基于博弈论信息经济学中的信号传递模型构建动态的盈余信息质量影响非效率投资的理论模型,从数理上逻辑演绎得出盈余信息质量对非效率投资的影响,具体表现为盈余信息质量通过降低投资者对资本错误定价的概率和提高投资者监督与激励公司管理者的能力以及资本市场中公司股票价格或债券价格的反馈作用从而减少投资不足和抑制投资过度,降低非效率投资,提高公司投资效率;进一步通过实证检验盈余信息质量对非效率投资的直接影响,结果表明盈余信息质量能显著抑制非效率投资,具体表现盈余信息质量能显著减少投资不足和抑制投资过度,为后文研究不同路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响作基础。再次,基于单一路径视角,从投资能力和投资意愿二维视角分别阐述融资约束路径和代理冲突路径下盈余信息质量对非效率投资的影响,构建相应的实证模型,并分别检验融资约束路径和代理冲突路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响,实证结果表明:融资约束和代理冲突分别在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中起到显著的部分中介效应;进一步研究发现,融资约束和代理冲突分别在盈余信息质量影响投资不足和投资过度作用机制中起到显著的部分中介效应,并比较发现融资约束在盈余信息质量影响投资不足作用机制中起到的中介效应要比其在盈余信息质量影响投资过度作用机制中起到的中介效应更显著,代理冲突在盈余信息质量影响投资过度作用机制中起到的中介效应要比其在盈余信息质量影响投资不足作用机制中起到的中介效应更显著。最后,基于双重路径视角,在分析融资约束和代理冲突这两者对非效率投资的综合影响基础上,阐述融资约束和代理冲突双重路径下盈余信息质量对非效率投资的影响,构建相应的实证模型,检验融资约束和代理冲突双重路径下盈余信息质量对非效率投资的总的间接影响,实证结果表明:融资约束和代理冲突这两者在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中起到显著的双重中介效应;对比特定路径的中介效应,对于全样本公司而言,代理冲突在盈余信息质量影响非效率投资作用机制中的中介效应要比融资约束更显著;对于投资不足样本公司而言,融资约束在盈余信息质量影响投资不足作用机制中的中介效应要比代理冲突更显著;对于投资过度样本公司而言,代理冲突在盈余信息质量影响投资过度作用机制中的中介效应要比融资约束更显著。国内外学者研究会计信息质量或财务报告质量影响非效率投资大都基于直接静态的视角,而甚少从动态全方位的视角研究作为投资者最为关注的盈余信息质量对非效率投资的影响,本文基于博弈论信息经济学动态的信号传递模型研究了盈余信息质量对非效率投资的直接影响,进一步分别研究了在融资约束和代理冲突单一路径以及这两者的双重路径下盈余信息质量对非效率投资的间接影响,具有较强的理论与实际意义。从理论上看,本研究可以为盈余信息质量与非效率投资的进一步研究提供理论依据,有助于揭示盈余信息质量对非效率投资的影响机理和影响效应,有助于拓宽盈余信息质量影响非效率投资研究的适用领域,有助于丰富和发展信息披露和公司治理的理论文献。从实践上看,有助于政府政策制定与监管部门制定科学的信息披露制度促进上市公司提高盈余信息质量、制定科学的监管制度提高对上市公司的监管能力和制定科学的资本市场融资制度拓宽上市公司融资渠道,有助于投资者基于盈余信息质量做出科学合理的投资决策从而提高资本投资收益,有助于上市公司主动提高盈余信息质量和公司治理水平减少非效率投资从而提高投资效率。
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【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
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本文编号：1608309