非完备市场下控制权私利和公司资本结构
本文选题：股权集中 切入点：非完备市场 出处：《中国管理科学》2017年10期
【摘要】：基于我国企业股权集中度高且控股股东不能充分分散特质风险的现实背景,本文从市场非完备的视角研究控股股东控制权、现金流权以及两权分离程度对公司价值和资本结构选择的影响,进而探析控股股东侵占行为的内在作用机制。数值分析表明:控股股东侵占行为导致企业负债融资保守并提前违约;相对于完备市场,非完备市场下控股股东扭曲资本结构决策进行价值侵占的程度更高;控股股东的现金流权产生了公司治理的激励负效应,这为相关实证发现提供了理论支撑;加强投资者保护以及积极改善公司内部治理结构,如降低控股股东财富的风险暴露,是减轻控股股东侵占行为的有效途径。
[Abstract]:The realistic background of our country enterprise equity concentration is high and the controlling shareholder can not fully dispersed traits based on risk, this paper from the perspective of incomplete market controlling shareholders, cash flow rights and separation degree of two rights impact on the company value and the choice of capital structure, so as to probe the mechanism of controlling shareholders' expropriation behavior of numerical. The analysis shows that the expropriation behavior of controlling shareholders to enterprise debt financing and early conservative default; compared to the complete market, incomplete market distortion controlling shareholder capital structure decision-making value occupy higher degree; the controlling shareholder's cash flow rights had a negative incentive effect of corporate governance, which provides theoretical support for the empirical findings strengthen; investor protection and the improvement of corporate governance structure, such as reducing the risk controlling shareholder wealth is to reduce the exposure, the controlling shareholder occupied line The effective way.
【作者单位】： 上海财经大学金融学院;
【基金】：国家优秀青年科学基金资助项目(71522008) 国家自然科学基金资助项目(71202007,71772112) 霍英东教育基金会第十五届高等院校青年教师基金基础性研究课题(151086) 上海财经大学创新团队建设项目(2016110241);上海财经大学研究生创新基金资助项目(CXJJ-2016-312)
【分类号】：F275
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，本文编号：1681876
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