金融发展与现金股利政策分析——基于融资约束与自由现金流的检验
本文选题：现金股利政策 + 融资约束 ； 参考：《商业研究》2017年06期
【摘要】：现金股利是投资者获取回报的重要方式,确保投资者获得合理回报既是上市公司履行股东受托责任的重要体现,也是资本市场健康发展的内在要求。基于公司财务特征分析企业融资约束及自由现金流与现金股利政策间的关系,探讨不同金融发展水平下公司财务特征变量对现金股利政策的影响作用是否会发生变化,发现企业融资约束与现金股利政策之间呈负相关性,而金融发展水平的提高能够显著缓解公司融资约束与现金股利政策之间负相关性;自由现金流越充足的公司越愿意实施积极的现金股利政策,但伴随外界金融发展水平的提升,公司自由现金流与现金股利政策之间的这种关系会得到显著弱化。以上研究结果对正确认识金融发展如何对企业微观经济变量产生作用,进而影响公司财务决策具有一定帮助;同时,对现阶段如何通过市场手段克服半强制分红政策对融资约束企业造成的"监管悖论"具有一定政策启示。
[Abstract]:Cash dividend is an important way for investors to obtain returns. To ensure that investors get a reasonable return is not only the important embodiment of shareholders' fiduciary duty, but also the inherent requirement of the healthy development of capital market. Based on the analysis of corporate financial characteristics, this paper analyzes the relationship between corporate financing constraints and free cash flow and cash dividend policy, and discusses whether the influence of corporate financial characteristic variables on cash dividend policy will change under different financial development levels. It is found that there is a negative correlation between corporate financing constraints and cash dividend policies, while the improvement of financial development level can significantly alleviate the negative correlation between corporate financing constraints and cash dividend policies. The more abundant the free cash flow, the more willing to implement the positive cash dividend policy, but with the improvement of the external financial development level, the relationship between the free cash flow and the cash dividend policy will be significantly weakened. The above results are helpful to understand correctly how the financial development affects the microeconomic variables of the enterprise and then to influence the financial decision of the company; at the same time, It has some policy implications on how to overcome the "regulatory paradox" caused by the semi-compulsory dividend policy on the financing constraint enterprises at the present stage.
【作者单位】： 石河子大学经济与管理学院;
【基金】：新疆普通高校人文社科重点研究基地项目“金融发展、商业信用与现金股利政策”,项目编号:XJEDU020115C05 石河子大学人文社科中青年人才培育基金项目“金融发展、外部融资依赖与现金股利政策”,项目编号:RWSK16-Y03;石河子大学人文社科中青年人才培育基金项目“投资者关注对资产误定价的影响研究”,项目编号:RWSK16-Y04
【分类号】：F275;F832
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，本文编号：2061255
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