财务风险、内部控制与管理层减持的实证研究

发布时间：2021-03-01 20:31

  近些年来我国股市发展迅猛,从证券市场的表现来看,每次管理层的大规模减持行为,都会给股市带来比较强烈的震荡,这严重打击了中小股民的投资信心,因此,理论界逐渐开始了对管理层减持动机的研究,但是,很少从企业内部的运营状况出发,考虑公司面临的财务风险加大时,是否会引发管理层减持公司股票的行为,也没有关注提高内部控制质量,是否会加大对管理层决策行为的监督,从而抑制管理层减持公司股票的行为,更很少将公司财务风险、内部控制与管理层减持行为这三者联系起来,探讨内部控制的调节效应,能否对公司财务风险与管理层减持行为之间的关系产生影响。而本文正是致力于探索财务风险、内部控制与管理层减持行为这三者之间的关系,以沪深两市A股2012-2016年上市公司数据为基础,获取3013个样本观察值,按照“财务风险—内部控制—管理层减持”的思路展开理论分析与实证研究,并进一步检验了产权性质的差异对这三者之间关系的影响,最终得出以下三个方面的研究结论。第一,当公司财务风险加大,或管理层预测公司未来将不能按时清偿到期债务时,为了最大限度的保护自我利益,管理层会减少所持公司股票。相比与国有控股公司,这种影响关系在非国有控股公司中更为显著。第二,当内部控制质量较高时,管理层的减持程度会得到有效约束,良好的内部控制能够加强对公司各个环节的监督,约束和限制管理层的减持行为,这种抑制效应并没有因产权性质的差异而有所不同。第三,提高内部控制质量能够抑制因公司财务风险加大对管理层减持行为的正向促进作用,当公司财务风险加大时,完善的内部控制制度,能够对公司面临的财务危机产生一定的免疫作用,管理层会降低减持动机,即使要减持,也需要付出更大的代价,因而,会减少减持行为。而这种抑制效应在非国有控股公司比在国有控股公司中更显著。本文的创新之处主要有以下两点:第一,本文在研究对管理层减持行为的影响时加入财务风险和内部控制两个因素,丰富并拓展了现有领域的研究成果,并用实证研究方法提供数据支撑,证实了提高内部控制质量能够有效约束管理层的减持行为,为进一步推动内部控制制度的建设与实施提供动力。第二,本文在为中小投资者判断企业投资价值,合理安排投资组合,探索如何规避投资风险时提供重要参考和依据。通过进一步研究产权性质的差异对财务风险、内部控制与管理层减持之间关系的影响,为深化国有企业改革提供经验证据。
【学位授予单位】：河北地质大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F272.91

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本文编号：2686028