外部治理环境、会计信息质量与融资约束

发布时间：2020-08-22 07:17

【摘要】：MM理论认为,资本市场是完美的,在这种状态下,企业的投资决策与融资无关,只与其投资需求有关,企业的内外部资金可以完全替代。然而,完美的资本市场并不存在,现实中,管理者往往比投资者拥有更多的信息,且股东和债权人获取信息是需要成本的,为此他们会要求更多的资本回报。这就会使公司从外部资本市场上融资的成本比使用内部留存的成本高,致使公司面临融资约束,影响其投资。而会计信息作为反映公司财务状况和经营成果的重要途径,可以减少投资者和内部管理者的信息不对称,从而降低融资成本。同时,在我国新兴加转轨的制度背景下,公司外部治理环境具有不平衡性,这也会影响到其微观经济行为,对公司融资产生影响。高质会计信息和外部治理环境会对融资产生什么样的影响?这种影响对不同产权性质的企业有何不同?带着这些问题,本文对外部治理环境、会计信息质量对公司融资约束的影响进行了深入的研究。本文通过对相关文献的回顾,理论的研究,提出了一系列的假设。并以我国沪深A股上市公司为样本进行了实证检验,以二元Logistic回归构建融资约束指数来度量融资约束,分别用修正的Jones模型测算的盈余质量和以C-score模型测算的会计稳健性作为衡量会计信息质量的两个指标,用市场化总指数代表企业外部治理环境水平,然后构建回归模型分别研究三者的关系。并且考虑最终控股股东性质的不同对三者关系的影响,按产权分组进行深入研究。并得出以下结论:首先,提高盈余质量和会计稳健性可以缓解公司外部融资约束,并且这种缓解作用在非国有企业更显著。其次,外部治理环境的改善可以缓解融资约束,在非国有企业中作用更显著。最后,外部治理环境对盈余质量和会计稳健性缓解融资约束的调节作用表现不同,对盈余质量表现出增强作用,而对会计稳健性则表现出替代作用。用KZ指数衡量融资约束进行稳健性检验后,结果基本不变。最后,本文针对性的给出了一些政策建议,并拓展了今后的研究方向。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F271

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