不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究

发布时间：2017-04-08 05:17

  本文关键词：不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近年来,国家鼓励产业升级和技术创新的政策力度不断加大,在这一过程中,企业同时面临大量潜在投资机会和外部环境变化的不确定性威胁。因此,企业如何通过提高应对环境变化的能力以抓住有利的投资机会,降低突发事件的不利影响,财务弹性的研究成为重要的课题。制度背景对我国企业的投融资行为有重要影响,却鲜有学者结合制度背景研究财务弹性与投资行为。本文从财务弹性对企业投资行为的影响入手,沿着其“为何来”及“归何去”的主线,比较产权性质不同的企业财务弹性的特征差异及其对投资行为的影响差异。本文以我国A股上市公司2008-2014年相关数据为研究对象,探讨性分析了财务弹性与投资机会的关系,检验财务弹性对企业投资支出的影响,分类比较产权性质不同企业的表现差异。实证检验结果显示：未来投资机会高的企业储备更高的财务弹性,并且显著提高企业的投资支出规模。产权性质不同的企业,财务弹性的表现并不相同,其对投资的支持作用也存在明显差异。其一,就总体而言,由于民营企业的财务弹性需求更大,但是对于具有高投资机会的企业来说,国有企业则具有更强的财务弹性储备能力。其二,民营企业的财务弹性与投资支出更相关,财务弹性水平不同,民营企业的投资支出差异大,高财务弹性的企业投资支出显著高于缺乏财务弹性的企业；而这一表现在国有企业中表现并不明显,无论是高财务弹性还是低财务弹性企业,国有企业的投资都趋于一个比较平均的水平。进一步研究发现,对于财务弹性极高的企业,民营企业的投资支出显著高于国有企业,而在财务弹性极低的企业中,正好相反。财务弹性是一把双刃剑,增加了企业可支配的资源,对于民营企业更多的是缓解投资不足的积极影响,而对于国有企业则可能被用于非投资项目。这对提高资源配置的公平性和效率具有重要的借鉴意义。
【关键词】：财务弹性 投资机会 产权性质 投资行为
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-23
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-20
• 1.2.1 企业投资行为的相关文献回顾13-15
• 1.2.2 财务弹性相关的文献回顾15-17
• 1.2.3 财务弹性与企业投资的文献回顾17-19
• 1.2.4 文献述评19-20
• 1.3 研究内容与方法20-23
• 1.3.1 研究内容20-22
• 1.3.2 研究方法22
• 1.3.3 可能的创新点22-23
• 第2章 财务弹性与投资行为研究的理论基础23-29
• 2.1 资本结构理论23-26
• 2.1.1 早期资本结构理论23-24
• 2.1.2 MM理论24-25
• 2.1.3 权衡理论25-26
• 2.1.4 优序融资理论26
• 2.2 信息不对称理论26-27
• 2.3 委托代理理论27-29
• 第3章 研究设计29-40
• 3.1 研究假设的提出29-34
• 3.1.1 预期投资机会对财务弹性影响分析29-30
• 3.1.2 产权性质的调节作用分析30-32
• 3.1.3 财务弹性对投资支出影响分析32-33
• 3.1.4 产权性质的调节作用分析33-34
• 3.2 样本选择与数据来源34-35
• 3.3 变量设计35-38
• 3.4 模型构建38-40
• 第4章 实证检验40-58
• 4.1 描述性统计40-46
• 4.1.1 样本构成40
• 4.1.2 全样本变量描述性统计和t检验40-41
• 4.1.3 不同投资机会企业的财务弹性水平比较41-43
• 4.1.4 不同财务弹性水平企业的投资支出比较43-46
• 4.2 回归结果分析46-51
• 4.2.1 多重共线性检验46-47
• 4.2.2 财务弹性模型回归结果分析47-49
• 4.2.3 投资模型回归检验结果分析49-50
• 4.2.4 分产权性质回归检验结果分析50-51
• 4.3 进一步检验51-54
• 4.3.1 产权性质对投资机会与财务弹性关系影响的进一步分析51-52
• 4.3.2 产权性质对财务弹性与投资支出关系影响的进一步分析52-54
• 4.4 稳健性检验54-58
• 4.4.1 变化估计程序54
• 4.4.2 利用不同的样本期间54-55
• 4.4.3 对主要研究变量进行不同的计量55-58
• 第5章 实证结果分析与政策建议58-62
• 5.1 实证结果分析58-59
• 5.2 相关政策建议59-62
• 结论62-64
• 参考文献64-71
• 致谢71-72
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录72

  本文关键词：不同产权性质下财务弹性对企业投资影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：292147