中国上市公司股权激励对权益资本成本的影响研究
发布时间：2021-01-29 08:22
对管理层施行股权激励将会对企业价值产生怎样的影响?学者们对此的研究结论长期以来存在着分歧。Jensen和Meckling （1976）提出的“利益一致性假说”（Convergence of Interests Hypothesis）认为股权激励是一种降低管理者道德风险的有效治理机制,它将管理者收益和股东价值联系起来形成共同的行为导向和利益取向。而 Fama 和 Jensen （ 1983）提出的“管理层防御假说”（Managerial Entrenchment Hypothesis）则认为,拥有较高比例股权的经理人未必会以公司（股东）价值最大化为担当,他们也容易受到权力寻租的诱惑而想方设法地满足自身利益的最大化。然而,已有的相关研究大多数拘泥于股权激励对企业业绩表现的影响,而忽视了权益资本成本对企业价值的贡献,因此并不能有力地解释股权激励对企业价值的影响。随着Enron、WorldCom等国际知名企业财务丑闻的不断爆发,股东和投资者利益受损,企业名誉扫地,但是公司高管却因股权激励计划而中饱私囊。由此引发人们对股权激励是否会加剧委托代理冲突（风险）,进而导致企业权益资本成本上升,损害企业...
【文章来源】：西南交通大学四川省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：174 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１－１我国上市公司公告的股权激励计划授予形式６??
图１－２股权激励影响权益资本成本的思路图??１．３．?２研究内容与结构框架??如图１－３所示，本文的研宄内容和逻辑框架共分为七个部分，现将各部分内容介??绍如下：??第一章，绪论。阐述了本文拟研究的问题主旨。主要介绍本文选题的理论和现实??背景，并引申论述本文所关注的主要议题。在此基础上，对与本文相关的重要概念进??行了界定与说明，为下文的阐述做了良好铺垫。接下来总结了本文主要思想脉络和大??致的框架结构，最后介绍了本文选题的理论意义和现实意义以及主要创新和学术贡献。??第二章，理论基础与文献述评。本文沿着股权激励一一代理冲突（风险）——权??益资本成本的思路对国内外相关理论与文献进行了总结。首先，介绍了与本文主题密??切相关的理论，即委托代理理论（包括最优契约观和管理权力观）。其次，在这些理??论基础上
市场经济体制下，股权激励计划正处于起步状态。和君咨询２０１３年的《中国股权激??励年度报告》显示，截止２０１３年１２月３１日，公布股权激励方案的上市公司共有１５３??家，较２０１２年增长３０％，创历史新高（见图３－１）。??１８０??１６０?１５３??１４０??Ｉ１。。?ｚｆｌ?■??Ｓ?４４?＿?＿?＿?＿??４〇?＿?Ｈｉｌｌ??２。＾?丨＇？：??２００６?２００７?２００８?２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３??会计年度??图３－１?２００６－２０１３年度披露股权激励方案的上市公司数量统计??Ｍａｎｓｏ?（２０１１）指出，股权激励作为一个优化的管理层薪酬激励创新，对于提升??公司绩效而言显得尤为重要。理论上而言，企业所有者允许公司管理层持有本公司股??票，可以有效制衡和监督代理人的行为，从而降低公司股东所面临的代理风险，由此??可能促使股东的必要投资报酬率下降，即减轻公司权益资本成本。游春（２０１０）认为??我国实施股权激励计划后，中小企业的高管持股比例与公司业绩正相关，说明股权激??励有利于激发管理者才能，克服管理者“不可观察”的短视行为，具有积极的公司治??
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权激励、管理者过度自信与权益资本成本[J]. 雷霆,周嘉南. 财经理论与实践. 2015(01)
[2]媒体曝光度、信息披露环境与权益资本成本[J]. 卢文彬,官峰,张佩佩,邓玉洁. 会计研究. 2014(12)
[3]股权激励、高管内部薪酬差距与权益资本成本[J]. 雷霆,周嘉南. 管理科学. 2014(06)
[4]企业国际化经营、股价信息含量与股权激励有效性[J]. 王新,李彦霖,毛洪涛. 会计研究. 2014(11)
[5]公司内部薪酬差距、股权集中度与盈余管理行为——基于高管团队内和高管与员工之间薪酬的比较分析[J]. 杨志强,王华. 会计研究. 2014(06)
[6]CEO激励提高了内部控制有效性吗?——来自国有上市公司的经验证据[J]. 逯东,王运陈,付鹏. 会计研究. 2014(06)
[7]股权激励影响上市公司权益资本成本了吗?[J]. 周嘉南,雷霆. 管理评论. 2014(03)
[8]不确定性、股权激励与非效率投资[J]. 徐倩. 会计研究. 2014(03)
[9]股票期权实施中经理人盈余管理行为研究——行权业绩考核指标设置角度[J]. 肖淑芳,刘颖,刘洋. 会计研究. 2013(12)
[10]真实活动盈余管理与权益资本成本[J]. 王亮亮. 管理科学. 2013(05)
本文编号：3006582
【文章来源】：西南交通大学四川省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：174 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１－１我国上市公司公告的股权激励计划授予形式６??
图１－２股权激励影响权益资本成本的思路图??１．３．?２研究内容与结构框架??如图１－３所示，本文的研宄内容和逻辑框架共分为七个部分，现将各部分内容介??绍如下：??第一章，绪论。阐述了本文拟研究的问题主旨。主要介绍本文选题的理论和现实??背景，并引申论述本文所关注的主要议题。在此基础上，对与本文相关的重要概念进??行了界定与说明，为下文的阐述做了良好铺垫。接下来总结了本文主要思想脉络和大??致的框架结构，最后介绍了本文选题的理论意义和现实意义以及主要创新和学术贡献。??第二章，理论基础与文献述评。本文沿着股权激励一一代理冲突（风险）——权??益资本成本的思路对国内外相关理论与文献进行了总结。首先，介绍了与本文主题密??切相关的理论，即委托代理理论（包括最优契约观和管理权力观）。其次，在这些理??论基础上
市场经济体制下，股权激励计划正处于起步状态。和君咨询２０１３年的《中国股权激??励年度报告》显示，截止２０１３年１２月３１日，公布股权激励方案的上市公司共有１５３??家，较２０１２年增长３０％，创历史新高（见图３－１）。??１８０??１６０?１５３??１４０??Ｉ１。。?ｚｆｌ?■??Ｓ?４４?＿?＿?＿?＿??４〇?＿?Ｈｉｌｌ??２。＾?丨＇？：??２００６?２００７?２００８?２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３??会计年度??图３－１?２００６－２０１３年度披露股权激励方案的上市公司数量统计??Ｍａｎｓｏ?（２０１１）指出，股权激励作为一个优化的管理层薪酬激励创新，对于提升??公司绩效而言显得尤为重要。理论上而言，企业所有者允许公司管理层持有本公司股??票，可以有效制衡和监督代理人的行为，从而降低公司股东所面临的代理风险，由此??可能促使股东的必要投资报酬率下降，即减轻公司权益资本成本。游春（２０１０）认为??我国实施股权激励计划后，中小企业的高管持股比例与公司业绩正相关，说明股权激??励有利于激发管理者才能，克服管理者“不可观察”的短视行为，具有积极的公司治??
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权激励、管理者过度自信与权益资本成本[J]. 雷霆,周嘉南. 财经理论与实践. 2015(01)
[2]媒体曝光度、信息披露环境与权益资本成本[J]. 卢文彬,官峰,张佩佩,邓玉洁. 会计研究. 2014(12)
[3]股权激励、高管内部薪酬差距与权益资本成本[J]. 雷霆,周嘉南. 管理科学. 2014(06)
[4]企业国际化经营、股价信息含量与股权激励有效性[J]. 王新,李彦霖,毛洪涛. 会计研究. 2014(11)
[5]公司内部薪酬差距、股权集中度与盈余管理行为——基于高管团队内和高管与员工之间薪酬的比较分析[J]. 杨志强,王华. 会计研究. 2014(06)
[6]CEO激励提高了内部控制有效性吗?——来自国有上市公司的经验证据[J]. 逯东,王运陈,付鹏. 会计研究. 2014(06)
[7]股权激励影响上市公司权益资本成本了吗?[J]. 周嘉南,雷霆. 管理评论. 2014(03)
[8]不确定性、股权激励与非效率投资[J]. 徐倩. 会计研究. 2014(03)
[9]股票期权实施中经理人盈余管理行为研究——行权业绩考核指标设置角度[J]. 肖淑芳,刘颖,刘洋. 会计研究. 2013(12)
[10]真实活动盈余管理与权益资本成本[J]. 王亮亮. 管理科学. 2013(05)
本文编号：3006582
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