公司治理对财务柔性的影响研究

发布时间：2017-04-12 16:07

  本文关键词：公司治理对财务柔性的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着全球化进程加快,各国金融系统的交叉渗透以及企业间的竞争合作关系加深,企业面临的经济金融环境的系统性风险和不确定性日益加大。在高度不确定的经营环境中,企业所采取的资本结构策略必然受到影响。为了增强自身现金流调整能力和未来低成本融资能力,促进企业更好应对未来不确定性风险和抓住有利投资机遇,越来越多的公司保持着较高的财务柔性。一个公司具有较高的财务柔性水平,通常是指公司维持较高的现金持有率或较低的财务杠杆率的状态。在对财务柔性的研究中,大量文献证明了财务柔性对公司的抵御风险能力和投融资水平及业绩表现具有正向促进作用,并且这种作用在金融危机时期表现的尤为明显。与此同时,也有一些实证研究却发现财务柔性对企业的投资能力、业绩以及企业价值具有负面影响,其原因在于管理层消极怠工等代理问题。为了研究这种悖论的原因,本文采用多元线性回归模型和固定效应的面板分析方法,根据2005-2014年连续10年681家上市公司的财务数据研究了公司财务柔性现象。鉴于相关文献提出了代理问题导致了财务柔性现象的论点,而代理问题的严重程度取决于公司治理的水平,本文在财务柔性的模型中引入公司治理的相关变量,重点研究了公司治理对财务柔性的水平及其效应的影响。一般认为民营企业治理效率显著高于国有企业,我们将样本分为国有企业和民营企业,发现财务柔性高低与公司治理水平负相关,而且相比于国有企业,治理效率较高的民营企业的财务柔性更能有效促进公司未来投资。研究结果表明：公司财务柔性的高低与公司治理的有效性负相关,并且财务柔性促进公司未来投资这一作用的发挥,受到公司治理因素的显著影响。
【关键词】：财务柔性 公司治理 国有企业 民营企业
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F271
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-21
• 1.1 研究背景和意义12-13
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13
• 1.2 文献综述13-17
• 1.2.1 财务柔性定义的相关文献13-15
• 1.2.2 财务柔性效应的相关文献15-16
• 1.2.3 公司治理对财务柔性影响的相关文献16-17
• 1.3 研究方法及研究内容17-20
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 研究内容18-20
• 1.4 本文的创新之处20-21
• 第2章 公司治理与财务柔性理论分析及研究假设21-26
• 2.1 财务柔性的来源21-23
• 2.2 公司治理对财务柔性水平的影响及研究假设23-24
• 2.3 公司治理对财务柔性投机效应的影响及研究假设24-26
• 第3章 变量设计及模型选择26-31
• 3.1 变量设计及度量方法26-29
• 3.1.1 财务柔性的度量26-27
• 3.1.2 公司未来投资机会的度量27
• 3.1.3 公司治理的度量指标27-28
• 3.1.4 其他控制变量的度量28-29
• 3.2 模型选取29-30
• 3.3 样本数据选取30-31
• 第4章 公司治理对财务柔性影响的实证研究31-38
• 4.1 变量描述性统计分析31-32
• 4.2 回归分析32-35
• 4.3 稳健性检验35-38
• 结论38-41
• 参考文献41-45
• 附录A 攻读硕士学位期间所发表的论文45-46
• 致谢46

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本文编号：301631