制度变迁下家族控制对上市公司研发投资的影响研究

发布时间：2017-04-30 16:15

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【摘要】：全球竞争日益激烈,研发投资发展成影响企业生存与壮大的重要战略性决策。我国家族企业的发展历程相对全球范围来说并不算长,但其势头和规模却在逐渐壮大,这样的治理环境对于企业的价值和利益,是一把双刃剑。因此,研究家族治理与研发投资的关系,是同时具备理论意义及现实意义的。近年来,随着改革的深入以及外部市场对家族企业的所有制偏见不断加深,导致其存在融资困难的现象。为改善现状,家族企业实际控制人建立的企业集团大量发展,形成民营(家族)系族企业集团,构建内部资本市场,加强家族对企业的控制,协调各成员企业的资源分配。另外,外部制度环境构成研究家族企业治理的重要影响因素之一,对企业的研发投资决策产生重要的影响。论文回顾了家族治理、企业集团以及货币政策国内外研究现状,然后阐述了相关理论及制度背景。在理论分析的基础上,本文选取2008-2014年深沪两市A股制造业和高新技术行业家族上市企业为研究样本,运用多元线性回归模型,分析了货币政策变化下,隶属企业集团对家族企业的研究开发项目投资产生什么样的影响,以及是如何影响的。在控制了相关的财务(营业收入增长率、净资产收益率、托宾Q、资产负债率)、非财务(公司上市年龄、公司规模)以及年度、季度变量后,本文研究了隶属企业集团变量、家族持股控制变量以及家族持股与隶属系族企业联合对研发投资的影响,以及在货币政策程度变量分组情况下,三者对研发投资的影响。本文研究发现:通常情况下,家族控制降低了企业的研发投资,但当家族企业隶属企业集团时,家族控制与企业研发投资强度的负相关关系加深。而在紧缩的货币政策下,家族企业隶属企业集团会进一步加深家族控制与研发投资强度的负相关关系。相对于紧缩的货币政策,宽松货币政策通过放松企业外部融资环境,在一定程度上起到了缓解家族控制企业代理冲突,引导企业进行长期战略性投资的作用。本文的研究一方面能够为改善我国家族上市企业内部治理结构,提高系族企业集团资本配置效率提供理论依据;另一方面也能为政策部门制定相关政策,引导不同类型企业的投资行为,优化社会资源配置,提供有意义的参考。
【关键词】：家族治理 家族控制 企业集团 货币政策 R&D投资
【学位授予单位】：重庆交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F273.1
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 绪论9-24
• 1.1 选题背景和研究意义9-13
• 1.1.1 选题背景9-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究方法13-14
• 1.3 研究思路及论文的结构安排14-17
• 1.3.1 研究思路14
• 1.3.2 结构安排14-17
• 1.4 相关概念界定17-23
• 1.4.1 家族企业17-18
• 1.4.2 家族治理与家族控制18-19
• 1.4.3 R&D投资19-21
• 1.4.4 企业集团及系族企业集团21-22
• 1.4.5 制度变迁与货币政策22-23
• 1.5 研究特色与贡献23-24
• 第二章 国内外相关文献综述24-34
• 2.1 家族企业治理特征24-25
• 2.2 家族治理对企业绩效的影响25-27
• 2.3 家族控制对企业研发投资的影响27-29
• 2.4 集团企业治理对企业投融资的影响29-31
• 2.5 货币政策变更对企业投融资的影响31-32
• 2.6 本章小结32-34
• 第三章 理论基础与制度背景分析34-50
• 3.1 家族控制的相关理论34-36
• 3.1.1 代理理论34-35
• 3.1.2 信息不对称理论35
• 3.1.3 不同主体间代理冲突下的投资35-36
• 3.2 企业集团的相关理论36-38
• 3.2.1 交易成本理论36-37
• 3.2.2 集团内部双层代理理论37
• 3.2.3 协同理论37-38
• 3.3 货币政策与投融资38-42
• 3.3.1 货币政策影响投资的理论38-40
• 3.3.2 货币政策通过融资约束影响投资的理论40-42
• 3.4 制度背景分析42-50
• 3.4.1 我国家族企业发展历程回顾42-43
• 3.4.2 我国企业集团及其内部资本市场的产生及发展43-44
• 3.4.3 我国货币政策的演进44-50
• 第四章 货币政策、家族控制与企业R&D投资的实证研究50-65
• 4.1 研究假设的提出50-52
• 4.1.1 家族控制对企业研发投资影响的研究假设50-51
• 4.1.2 家族企业隶属于企业集团与研发投资关系研究的假设51
• 4.1.3 货币政策影响企业集团对家族控制与研发投资关系的假设51-52
• 4.2 数据来源及样本选择52-60
• 4.2.1 数据来源52-57
• 4.2.2 模型与变量描述57-58
• 4.2.3 描述性统计58-60
• 4.3 回归分析60-64
• 4.4 稳健性检验64-65
• 第五章 结论与启示65-69
• 5.1 结论与建议65-67
• 5.1.1 研究结论65-66
• 5.1.2 启示和建议66-67
• 5.2 不足之处与研究展望67-69
• 致谢69-70
• 参考文献70-78
• 攻读学位期间公开发表论文78

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本文编号：337188