跨国跨行业并购的财务风险控制研究 ——以天海投资并购IMI为例
发布时间：2021-09-06 02:23
在经济新常态和供给侧结构性改革背景下,我国许多企业通过各种并购形式进行积极转型,以调整企业的产品结构、拓宽发展前景。跨国并购中双方企业所处的国家政治环境、市场环境、法律监管环境等有较大的差异,经常会出现信息不对称的情况。跨行业并购是在两个不同行业领域的企业之间开展。跨国跨行业的并购会比国内同行业并购面临更多的不确定性和财务风险。所以,对跨国跨行业并购的财务风险进行有效地控制是一项非常有必要的工作,这将在很大程度上影响企业并购的效果。本研究能为企业跨国跨行业并购提供参考,使并购企业能够在跨国跨行业并购过程中有效识别和控制财务风险。本文选取天海投资发展股份有限公司（1）跨国跨行业并购Ingram Micro Inc.（2）为案例研究对象。这个并购案例具有鲜明特色,既是以小博大型并购,又是跨国跨行业并购,并且是一个成功的跨国跨行业并购,有许多可借鉴之处。本文首先梳理了国内外研究文献,并阐述了跨国跨行业并购财务风险和财务风险控制的相关理论;其次,介绍了并购案例详情,并分析了天海投资并购IMI的财务风险;再次,根据企业并购的动态风险控制理论,重点分析天海投资财务风险控制措施的现状、不足及其原因;...
【文章来源】：福建农林大学福建省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
并购交易构架图
此次天海投资并购IMI的具体过程如图3-2所示。2016年2月12日,天海投资设立子公司GCL Acquisition Inc.作为本次的交易主体。2月17日,天海投资、GCL和IMI共同签署文件《合并协议及计划》。同年12月5日(纽约时间)签署了与并购相关的交割文件。天海投资于当日向IMI以现金支付了约60.09亿美元。自此,海航集团旗下的天海投资成功将IMI收入麾下。本章将计算天海投资Z值来分析其在并购中是否存在财务风险,根据分析结果有无,进行后续的详细分析,为第五章分析财务风险控制措施,奠定基础。
如图4-1所示,天海投资在并购前后的2年半中,Z值变化很大,企业存在较为严重的财务风险。首先,并购前的天海投资X1指标是整个并购过程中最高的,流动资产变现能力较好。此时天海投资的资产负债率仅4.35%,X4的值较大,偿债能力好。因此,2015年末天海投资的Z值仍处于安全区域,天海投资的财务状况良好。2016年上半年,天海投资开始筹备IMI的并购事宜,启动了并购资金的筹集工作,此时的负债便增加了13.75亿,Z值从9.961降到3.303,但企业的财务状况尚且处于安全状态,在不稳定的边缘游走。随后,天海投资加大力度通过债券和贷款的手段来筹资,以全现金支付来并购,导致X4大幅度下降。2016年末天海投资的Z值骤降至0.539,财务状况从安全转入堪忧状态,企业存在严重的财务风险。2017年6月,天海投资全面完成了对IMI的并购,并购结束后的Z值升至1.519,但其财务状况仍不稳定,必须密切关注天海投资并购后的财务风险的影响。如表4-1所示,2016年天海投资的Z值下降主要与X1、X4的下降有直接关系,其中X1下降主要是因总资产的猛增,原因是在2016年的并购活动之后,天海投资的合并财务报表中加入IMI的资产;而X4的下降很明显是天海投资为并购新增负债而造成的。2017年上半年,天海投资的营业收入小有提升,Z值从堪忧转为不稳定状态。之后2017至2018年的Z值一直处于不稳定状态,是因为天海投资为了并购IMI支付的现金和大量的贷款融资,导致了资产流动性下降和后期较大的偿债压力。因此,从并购前后的整体来看,天海投资存在一定财务风险。4.2 目标选择风险现状
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网企业并购中财务风险研究——以去哪儿网并购案为例[J]. 徐静,姜永强. 财会通讯. 2019(14)
[2]估值套利与公司并购——来自中国企业并购的新证据[J]. 安郁强,陈选娟. 经济管理. 2019(03)
[3]我国企业跨国并购财务风险成因及化解对策建议[J]. 黎黎. 经济师. 2019(01)
[4]金融资产配置与企业财务风险:“未雨绸缪”还是“舍本逐末”[J]. 黄贤环,吴秋生,王瑶. 财经研究. 2018(12)
[5]企业金融化与海外并购财务风险[J]. 张海亮,骆红. 企业经济. 2018(08)
[6]中国企业的跨国并购:动因驱动与风险分析——以海尔并购通用家电为例[J]. 胡凯,刘茜. 上海商学院学报. 2018(02)
[7]海外并购整合财务风险防范与控制的几点建议[J]. 任云龙. 财务与会计. 2018(08)
[8]企业并购目标公司的价值评估——以三峡水利收购案为例[J]. 张勤. 财会通讯. 2017(20)
[9]中国企业跨国并购后的整合模式——以吉利集团并购沃尔沃汽车为例[J]. 蒋瑜洁. 经济与管理研究. 2017(07)
[10]企业跨国并购财务风险控制探讨[J]. 陈静. 财会通讯. 2016(26)
硕士论文
[1]YY股份跨国混合并购的财务风险及防范机制[D]. 缪玉萍.浙江工商大学 2020
[2]企业跨国并购的财务风险控制问题探讨[D]. 魏璨.江西财经大学 2019
[3]杠杆收购在海外并购中的应用[D]. 王瑶.沈阳工业大学 2019
[4]万达并购Hoyts公司财务风险研究[D]. 宋希为.北京印刷学院 2019
[5]中国企业跨国并购财务风险评价与控制研究[D]. 吴玲芝.南京邮电大学 2018
[6]跨国并购的财务风险评价及控制研究[D]. 董丽.华东交通大学 2018
[7]西王食品跨国并购KERR企业财务风险管理研究[D]. 钱洋.湘潭大学 2018
[8]我国企业海外并购的财务风险控制研究[D]. 余程静.安徽财经大学 2018
[9]中国企业跨国并购的财务风险管理[D]. 缪然.安徽财经大学 2018
[10]中国企业跨行业并购的财务风险及其防范[D]. 陈健.厦门大学 2018
本文编号：3386547
【文章来源】：福建农林大学福建省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
并购交易构架图
此次天海投资并购IMI的具体过程如图3-2所示。2016年2月12日,天海投资设立子公司GCL Acquisition Inc.作为本次的交易主体。2月17日,天海投资、GCL和IMI共同签署文件《合并协议及计划》。同年12月5日(纽约时间)签署了与并购相关的交割文件。天海投资于当日向IMI以现金支付了约60.09亿美元。自此,海航集团旗下的天海投资成功将IMI收入麾下。本章将计算天海投资Z值来分析其在并购中是否存在财务风险,根据分析结果有无,进行后续的详细分析,为第五章分析财务风险控制措施,奠定基础。
如图4-1所示,天海投资在并购前后的2年半中,Z值变化很大,企业存在较为严重的财务风险。首先,并购前的天海投资X1指标是整个并购过程中最高的,流动资产变现能力较好。此时天海投资的资产负债率仅4.35%,X4的值较大,偿债能力好。因此,2015年末天海投资的Z值仍处于安全区域,天海投资的财务状况良好。2016年上半年,天海投资开始筹备IMI的并购事宜,启动了并购资金的筹集工作,此时的负债便增加了13.75亿,Z值从9.961降到3.303,但企业的财务状况尚且处于安全状态,在不稳定的边缘游走。随后,天海投资加大力度通过债券和贷款的手段来筹资,以全现金支付来并购,导致X4大幅度下降。2016年末天海投资的Z值骤降至0.539,财务状况从安全转入堪忧状态,企业存在严重的财务风险。2017年6月,天海投资全面完成了对IMI的并购,并购结束后的Z值升至1.519,但其财务状况仍不稳定,必须密切关注天海投资并购后的财务风险的影响。如表4-1所示,2016年天海投资的Z值下降主要与X1、X4的下降有直接关系,其中X1下降主要是因总资产的猛增,原因是在2016年的并购活动之后,天海投资的合并财务报表中加入IMI的资产;而X4的下降很明显是天海投资为并购新增负债而造成的。2017年上半年,天海投资的营业收入小有提升,Z值从堪忧转为不稳定状态。之后2017至2018年的Z值一直处于不稳定状态,是因为天海投资为了并购IMI支付的现金和大量的贷款融资,导致了资产流动性下降和后期较大的偿债压力。因此,从并购前后的整体来看,天海投资存在一定财务风险。4.2 目标选择风险现状
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网企业并购中财务风险研究——以去哪儿网并购案为例[J]. 徐静,姜永强. 财会通讯. 2019(14)
[2]估值套利与公司并购——来自中国企业并购的新证据[J]. 安郁强,陈选娟. 经济管理. 2019(03)
[3]我国企业跨国并购财务风险成因及化解对策建议[J]. 黎黎. 经济师. 2019(01)
[4]金融资产配置与企业财务风险:“未雨绸缪”还是“舍本逐末”[J]. 黄贤环,吴秋生,王瑶. 财经研究. 2018(12)
[5]企业金融化与海外并购财务风险[J]. 张海亮,骆红. 企业经济. 2018(08)
[6]中国企业的跨国并购:动因驱动与风险分析——以海尔并购通用家电为例[J]. 胡凯,刘茜. 上海商学院学报. 2018(02)
[7]海外并购整合财务风险防范与控制的几点建议[J]. 任云龙. 财务与会计. 2018(08)
[8]企业并购目标公司的价值评估——以三峡水利收购案为例[J]. 张勤. 财会通讯. 2017(20)
[9]中国企业跨国并购后的整合模式——以吉利集团并购沃尔沃汽车为例[J]. 蒋瑜洁. 经济与管理研究. 2017(07)
[10]企业跨国并购财务风险控制探讨[J]. 陈静. 财会通讯. 2016(26)
硕士论文
[1]YY股份跨国混合并购的财务风险及防范机制[D]. 缪玉萍.浙江工商大学 2020
[2]企业跨国并购的财务风险控制问题探讨[D]. 魏璨.江西财经大学 2019
[3]杠杆收购在海外并购中的应用[D]. 王瑶.沈阳工业大学 2019
[4]万达并购Hoyts公司财务风险研究[D]. 宋希为.北京印刷学院 2019
[5]中国企业跨国并购财务风险评价与控制研究[D]. 吴玲芝.南京邮电大学 2018
[6]跨国并购的财务风险评价及控制研究[D]. 董丽.华东交通大学 2018
[7]西王食品跨国并购KERR企业财务风险管理研究[D]. 钱洋.湘潭大学 2018
[8]我国企业海外并购的财务风险控制研究[D]. 余程静.安徽财经大学 2018
[9]中国企业跨国并购的财务风险管理[D]. 缪然.安徽财经大学 2018
[10]中国企业跨行业并购的财务风险及其防范[D]. 陈健.厦门大学 2018
本文编号：3386547
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