露笑科技溢价关联收购顺宇股份案例研究
发布时间：2021-09-08 13:48
在我国,集团公司通过关联收购进行利益输送的现象较为普遍,但鲜有文献将二者结合,进行相关研究,更缺乏具体的案例剖析,在实践中应用财务与经济理论深入解读,探究背后的运行发展规律,并结合实例提出现实的改进策略,反过来促进相关理论的丰富和完善。本文以利益输送为研究主体,从“利益输送”的甄别线索入手,对比分析收购前后的相关财务指标、股票价值等,总结出关联收购对公司的不良后果,再进一步探讨这一手段得以实现的内外部原因,最后针对原因提出有效的对策和建议。本文共分为6章:第1章,引言;第2章,关联收购的理论及动因分析;第3章,露笑科技溢价关联收购顺宇股份案例概况;第4章,露笑科技溢价关联收购背后的利益输送分析;第5章,露笑科技溢价关联收购实施利益输送的原因剖析;第6章,关联交易利益输送行为的对策分析。其中,第4章为本文重点章节。该部分首先根据案例提供的资料,甄别出利益输送的线索;接着定性与定量相结合,具体分析出该事件产生的后果:第一、二节着重对收购方的影响角度,从营运能力、财务风险、债务性融资状况等方面,对比收购前后的财务指标变化,分析该次关联交易的不合理性;第三节从股票价值入手,结合信息不对称假设等...
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－２?２０１９年６月本交易发生前露笑科技股权结构??
．００??１．６０?．??，．?！９３，／?１８－５４ｌ８６８３９．２４９７￡！＇１＇６７?２００．０００．００??－?０?１?Ｄ??■?／?■?１５０，０００．００??：：?ｙ??■?■?１００．０００．００??〇６〇?７６，７３９．８７?７７．４０８．３６７３ｉ４３６．６０?１—１１??应收账款■?：??—踪销比率？戀＿?＿?＿?■錄■?？縫??２０１１?年?２０１２年?２０１３?年?２０１４年?２０１５年?２０１６?年?２０１７年?２０１８年?２０１９年??图４－１?２０１１－２０１９年露笑科技应收票据及应收账款、赊销比率（金额单位：万元）??同期，露笑科技的存货周转率同样持续走低，从２０１１年的１２．４３断裂式下??跌至２０１９年的２．４７，?９年间整体降幅８０．１％。最明显的拐点依然是２０１７年，??这和当年收购两家非盈利企业进军新能源和光伏行业有很大关联。受行业政策??及自身经营管理不善影响，本就绩效不佳的两家子公司使露笑科技面临大量存??２９??
步削弱。??１４．００??１２．００??１０．００??８．００??６．００??２．００?＾??２〇ｌｉ年?２〇１２年?２〇１３年?２０１４年?２０１５年?２０１６年?＾０１７年?２０１８年?２０１９年??￣￣￣？露笑科技?１２．４３?１０．６３?９，０１?９．２７?９．０７?７．８６?７．６９?５．５６?２．４７??机电制造行业．４．５７?４．１６?４．２３?４．３３?４．３７?４．８４?：?４．３８?４．２２?４．３５??＿露笑科技?ｍｍｍｔｓｓｍ?机电制造行业??图４－２?２０１１－２０１９年露笑科技及机电制造业存货周转率??数据来源：深交所上市公司年报；国泰安数据库??从总资产周转率来看，露笑科技在２０１１年初运营状况还是比较好的，远高??于行业平均水平，但从２０１２年开始情况持续恶化，２０１９年更是达到了?０．１８的??低谷，整体同样呈现直线下降的趋势，可见露笑科技资产变现能力较弱，运营??效率不高。而行业平均水平一直稳定在０．７上下，未来与露笑科技的差距或将??更为明显。??综上所述，２０１１－２０１９年间露笑科技应收账款周转率、存货周转率和总资??产周转率都呈现出加速下降的趋势，与行业差距在进一步扩大，尤其近三年表??现不容乐观，应收账款回款慢、存货管理能力降低、总资产变现能力差，资产??运营效率的低下使得露笑科技的实际营运能力在进一步走低。??（２）盈利能力??上市公司业绩预报反映露笑科技２０１９年－２０２０年第一季度的净利润将高额??增长，分别比同期上升１０４．４７％和０．５７％－２４．１６％，但２０１９年销售收入却下降??了?１２．６６％。公告把利润上升归结为顺宇科技的光伏发电业务快
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业并购与创新产出——基于关联并购与横向并购的分析[J]. 佟岩,张赟,黄静. 科学决策. 2019(02)
[2]民企上市公司关联交易程度与盈余管理[J]. 鹿尧. 吉首大学学报(社会科学版). 2018(S2)
[3]基于“舞弊双三角”理论的关联方交易舞弊审计研究——以乐视网为例[J]. 李涛,王健俊. 财会月刊. 2018(17)
[4]定向增发并购中大股东的角色:支持还是利益输送——基于上市公司并购非上市公司的实证研究[J]. 张丽丽. 山西财经大学学报. 2018(07)
[5]大股东资产评估操纵的影响因素研究——基于资产收购关联交易的实证检验[J]. 叶陈刚,崔婧,王莉婕. 证券市场导报. 2018(04)
[6]关联交易、盈余透明度与审计收费[J]. 汪健,王为,朱兆珍. 山西财经大学学报. 2018(05)
[7]资产评估操纵提高了企业权益资本成本吗?——基于资产收购关联交易的实证检验[J]. 崔婧,杨思静. 湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2017(03)
[8]放松卖空管制与大股东“掏空”[J]. 侯青川,靳庆鲁,苏玲,于潇潇. 经济学(季刊). 2017(03)
[9]内部控制、大股东掏空与股价崩盘风险[J]. 王超恩,张瑞君. 山西财经大学学报. 2015(10)
[10]监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险[J]. 王化成,曹丰,叶康涛. 管理世界. 2015(02)
硕士论文
[1]关联交易法律规制完善研究[D]. 吕志伟.河北大学 2018
[2]上市公司控股股东关联交易的法律规制研究[D]. 张青.上海师范大学 2017
[3]浅析我国上市公司关联交易的法律规制[D]. 张晨迪.山东大学 2017
[4]关联并购与大股东利益输送[D]. 夏康健.山东大学 2016
[5]管理层收购中关联交易的法律规制[D]. 李洁.华东政法大学 2011
本文编号：3390897
【文章来源】：南昌大学江西省 211工程院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－２?２０１９年６月本交易发生前露笑科技股权结构??
．００??１．６０?．??，．?！９３，／?１８－５４ｌ８６８３９．２４９７￡！＇１＇６７?２００．０００．００??－?０?１?Ｄ??■?／?■?１５０，０００．００??：：?ｙ??■?■?１００．０００．００??〇６〇?７６，７３９．８７?７７．４０８．３６７３ｉ４３６．６０?１—１１??应收账款■?：??—踪销比率？戀＿?＿?＿?■錄■?？縫??２０１１?年?２０１２年?２０１３?年?２０１４年?２０１５年?２０１６?年?２０１７年?２０１８年?２０１９年??图４－１?２０１１－２０１９年露笑科技应收票据及应收账款、赊销比率（金额单位：万元）??同期，露笑科技的存货周转率同样持续走低，从２０１１年的１２．４３断裂式下??跌至２０１９年的２．４７，?９年间整体降幅８０．１％。最明显的拐点依然是２０１７年，??这和当年收购两家非盈利企业进军新能源和光伏行业有很大关联。受行业政策??及自身经营管理不善影响，本就绩效不佳的两家子公司使露笑科技面临大量存??２９??
步削弱。??１４．００??１２．００??１０．００??８．００??６．００??２．００?＾??２〇ｌｉ年?２〇１２年?２〇１３年?２０１４年?２０１５年?２０１６年?＾０１７年?２０１８年?２０１９年??￣￣￣？露笑科技?１２．４３?１０．６３?９，０１?９．２７?９．０７?７．８６?７．６９?５．５６?２．４７??机电制造行业．４．５７?４．１６?４．２３?４．３３?４．３７?４．８４?：?４．３８?４．２２?４．３５??＿露笑科技?ｍｍｍｔｓｓｍ?机电制造行业??图４－２?２０１１－２０１９年露笑科技及机电制造业存货周转率??数据来源：深交所上市公司年报；国泰安数据库??从总资产周转率来看，露笑科技在２０１１年初运营状况还是比较好的，远高??于行业平均水平，但从２０１２年开始情况持续恶化，２０１９年更是达到了?０．１８的??低谷，整体同样呈现直线下降的趋势，可见露笑科技资产变现能力较弱，运营??效率不高。而行业平均水平一直稳定在０．７上下，未来与露笑科技的差距或将??更为明显。??综上所述，２０１１－２０１９年间露笑科技应收账款周转率、存货周转率和总资??产周转率都呈现出加速下降的趋势，与行业差距在进一步扩大，尤其近三年表??现不容乐观，应收账款回款慢、存货管理能力降低、总资产变现能力差，资产??运营效率的低下使得露笑科技的实际营运能力在进一步走低。??（２）盈利能力??上市公司业绩预报反映露笑科技２０１９年－２０２０年第一季度的净利润将高额??增长，分别比同期上升１０４．４７％和０．５７％－２４．１６％，但２０１９年销售收入却下降??了?１２．６６％。公告把利润上升归结为顺宇科技的光伏发电业务快
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业并购与创新产出——基于关联并购与横向并购的分析[J]. 佟岩,张赟,黄静. 科学决策. 2019(02)
[2]民企上市公司关联交易程度与盈余管理[J]. 鹿尧. 吉首大学学报(社会科学版). 2018(S2)
[3]基于“舞弊双三角”理论的关联方交易舞弊审计研究——以乐视网为例[J]. 李涛,王健俊. 财会月刊. 2018(17)
[4]定向增发并购中大股东的角色:支持还是利益输送——基于上市公司并购非上市公司的实证研究[J]. 张丽丽. 山西财经大学学报. 2018(07)
[5]大股东资产评估操纵的影响因素研究——基于资产收购关联交易的实证检验[J]. 叶陈刚,崔婧,王莉婕. 证券市场导报. 2018(04)
[6]关联交易、盈余透明度与审计收费[J]. 汪健,王为,朱兆珍. 山西财经大学学报. 2018(05)
[7]资产评估操纵提高了企业权益资本成本吗?——基于资产收购关联交易的实证检验[J]. 崔婧,杨思静. 湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2017(03)
[8]放松卖空管制与大股东“掏空”[J]. 侯青川,靳庆鲁,苏玲,于潇潇. 经济学(季刊). 2017(03)
[9]内部控制、大股东掏空与股价崩盘风险[J]. 王超恩,张瑞君. 山西财经大学学报. 2015(10)
[10]监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险[J]. 王化成,曹丰,叶康涛. 管理世界. 2015(02)
硕士论文
[1]关联交易法律规制完善研究[D]. 吕志伟.河北大学 2018
[2]上市公司控股股东关联交易的法律规制研究[D]. 张青.上海师范大学 2017
[3]浅析我国上市公司关联交易的法律规制[D]. 张晨迪.山东大学 2017
[4]关联并购与大股东利益输送[D]. 夏康健.山东大学 2016
[5]管理层收购中关联交易的法律规制[D]. 李洁.华东政法大学 2011
本文编号：3390897
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