国有企业混合所有制改革的经济后果研究 ——以云南白药为例

发布时间：2021-12-02 07:25

　　国有企业混合所有制改革是我国经济体制改革的重点内容之一,自20世纪90年代提出以来,一直备受学术界关注。其初衷是通过在国企改革中引入其他所有制资本,特别是民营资本与外资资本,从而促进我国国有企业生产力的显著提升。然而,对混合所有制改革可能给企业带来的经济后果,理论界存在着一定争议。因此,研究混合所有制改革对公司治理以及财务绩效的影响具有重要的理论意义与现实意义。新华都历时9年间斥资近280亿元参与云南白药混改是国企混合所有制改革过程中的传奇事件。新华都第一次参与云南白药混改遭到了云南省国资委否决后,又不惜巨大代价参与云南白药第二次混改,最终于2017年6月对云南白药混改成功。混改究竟给云南白药带来了何种经济后果,是个值得深入探讨的话题。因此,本文以云南白药混合所有制改革为研究对象,对之进行了深入地分析和探讨。首先,本文从理论的角度分析了混合所有制改革给云南白药的公司治理以及财务绩效所带来的影响;其次,本文运用文献分析法、案例分析法、系统研究和归纳分析法等方法,研究了混改后云南白药在市场、运营和公司治理等方面的表现,数据分析表明:在市场回报方面,云南白药的股价显著性提升,同时股价波动降低... 

【文章来源】：浙江工商大学浙江省

【文章页数】：73 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

012年-2017年国有控股工业企业固定资产合计

国有企业混合所有制改革的经济后果研究——以云南白药为例20图5.1云南白药2013-2018年累计异常收益走势图资料来源：国泰安数据库。5.1.2股价波动检验为了检验股价波动性，本文将样本统计时间分为混改前后的两段，混改后以2017年6月至2019年8月为统计期间。由于期间较长，采用日收益率较为复杂，因此本文采用月收益率进行标准差的计算。月实际收益率标准差的计算方法：云南白药月收益率减去大盘月收益率得到个股的实际收益率，然后将两个时间段的实际收益率进行标准差计算。混改前的标准差为10.24%，混改后为8.52%，混改后的月实际收益率标准差小于混改前，说明混改后股票的波动性降低。表5.2云南白药混改前后7年月实际收益率标准差情况表资料来源：国泰安数据库加作者手工整理。通过标准差的计算与上述预期的股价波动性结论一致。但这仅是粗略的结果，中国股市历年来就有高波动性的特点，影响股票价格的因素更是众多，无法确定混改后股价变动就是由于混改所导致的，所以针对混改后云南白药的股价偏离大盘指数较多的月份进行具体分析。以月实际收益率偏离正负15%为划分标准，共筛选出5个偏离较大的月份，通过查阅公司年报披露以及相关新闻，找出可能存在的偏差原因。期间2013.01--2017.052017.06--2019.08月实际收益率标准差10.248.52

国有企业混合所有制改革的经济后果研究——以云南白药为例235.3混改后的公司治理分析公司治理是指通过一套制度来协调公司与所有利益相关者之间的关系，就是通过股东大会、董事会、监事会以及经理层的权责划分从而形成一定的治理结构。公司治理有效与否，对混改后的经济后果有着显著性的影响。因此在分析财务绩效之前，本文将从股权结构、董事构成及其专业背景、高管聘任制度、激励制度四个方面对云南白药混改前后的公司治理结构进行分析。5.3.1混合所有制改革对公司治理的影响分析5.3.1.1云南白药混改对股权结构的影响云南白药集团是云南省的国有企业，在混改之前控股股东白药控股持有云南白药公司41.52%的股份，而白药控股是由云南省国资委100%控股，所以云南白药的实际控制人是云南省国有资产监督管理委员会。图5.2混改前云南白药的股权结构图资料来源：云南白药年报。2017年3月16日，第一次混改完成，白药控股的股权结构由云南省国资委持有100%股权变更为由云南省国资委与新华都各持有50.00%股权。图5.3第一次混改后云南白药的股权结构图资料来源：云南白药年报。


本文编号：3527985