政策不确定性、企业融资约束及股票收益 ——基于省级官员更替的实证检验
发布时间：2022-02-10 18:54
政府的主政官员掌握着主要权力,并决定着对相关政策的制定与实施,而政府官员由于任期等原因会发生更替,那么必然会造成政治权力的转移,从而会引起宏观外部政治环境或政策的不确定性增加。而我国是处于政府机构采用直线职能式结构的政治格局中,则地方政府官员更替所导致的政策不确定性更为显著,当地企业的融资决策行为可能受其影响,进而可能会反映在资本市场上股票收益变化趋势上,但尚未发现有直接探讨地方主政官员更替与企业融资约束及其资本市场上的股票收益有关系的文献。为此,本文从省级主政官员更替这一具有“准自然实验”性质的外生事件和上市公司层面出发,选取2002～2012年中国A股非金融类上市公司财务数据和中国31个省份省长和省委书记的更替数据为研究样本,利用双重差分法考察了以官员更替来衡量的政策不确定性对企业融资约束及其通过资本市场作用反映出的股票收益的影响。研究发现:（1）我国省级主政官员更替较为频繁,给当地企业带来的政策不确定性较大。（2）政策不确定性会缓解当地企业融资约束程度,在不同产权性质的企业之间存在差异,而国有企业的融资约束程度受其影响更大;新任主政官员来自于外地调入所导致的政策不确定性更能缓解企...
【文章来源】：合肥工业大学安徽省211工程院校教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
企业融资约束水平平行趋势
合肥工业大学硕士学位论文20及的范围可能不仅仅局限于某个市，因此市级政府政策对其影响有限，所受到的政治不确定性影响可能主要来自于省级政府政策的变化。基于以上分析，本文选择以2002~2012年间中国31个省份的省委书记和省长更替的数据为研究样本。而且，在中央简政放权后，地方主政官员对政策改革方面具有相对较高的决定权利。所以，各省区的省委书记、省长更替可能给政策带来更高的不确定性。图3.2全国每年更替省委书记、省长次数Fig3.2ThenumberoftimesthatprovincialpartysecretariesandgovernorsarereplacedEachyear资料来源：作者从地方政府官网、人民网和择城网等权威网站公布的各省官员资料中获得（下图同）图3.2显示了2002~2012年中国每年省委书记、省长更替次数的数据信息。从图3.2可知，在2002~2012年间，省委书记和省长的更替次数为164次，更替频率最高的年份出现在2003年，即为30次，其次为26次，出现在2008年；最低更替次数为1次，出现在2009年。基于以上分析，我们可得中国每年省委书记和省长都会发生更替。图3.3各省区省委书记、省长更替次数（2002~2012）Fig3.3Numberofchangesofpartysecretariesandgovernorsineachprovince(2002~2012)
合肥工业大学硕士学位论文20及的范围可能不仅仅局限于某个市，因此市级政府政策对其影响有限，所受到的政治不确定性影响可能主要来自于省级政府政策的变化。基于以上分析，本文选择以2002~2012年间中国31个省份的省委书记和省长更替的数据为研究样本。而且，在中央简政放权后，地方主政官员对政策改革方面具有相对较高的决定权利。所以，各省区的省委书记、省长更替可能给政策带来更高的不确定性。图3.2全国每年更替省委书记、省长次数Fig3.2ThenumberoftimesthatprovincialpartysecretariesandgovernorsarereplacedEachyear资料来源：作者从地方政府官网、人民网和择城网等权威网站公布的各省官员资料中获得（下图同）图3.2显示了2002~2012年中国每年省委书记、省长更替次数的数据信息。从图3.2可知，在2002~2012年间，省委书记和省长的更替次数为164次，更替频率最高的年份出现在2003年，即为30次，其次为26次，出现在2008年；最低更替次数为1次，出现在2009年。基于以上分析，我们可得中国每年省委书记和省长都会发生更替。图3.3各省区省委书记、省长更替次数（2002~2012）Fig3.3Numberofchangesofpartysecretariesandgovernorsineachprovince(2002~2012)
【参考文献】：
期刊论文
[1]研发税收减免对企业融资约束的影响及其作用机制——基于微观企业数据的实证研究[J]. 江笑云,汪冲,高蒙蒙. 财经研究. 2019(09)
[2]银行竞争的微观效应:来自融资约束的经验证据[J]. 姜付秀,蔡文婧,蔡欣妮,李行天. 经济研究. 2019(06)
[3]地方官员变更与企业产能过剩[J]. 徐业坤,马光源. 经济研究. 2019(05)
[4]融资约束、客户关系与公司现金持有[J]. 史金艳,秦基超. 系统管理学报. 2018(05)
[5]官员更替会影响企业的财政补贴吗?——基于中国家族企业的经验性研究[J]. 朱丽娜,何轩,邵任薇,马骏. 财经研究. 2018(10)
[6]政策不确定性与上市公司盈余管理[J]. 陈德球,陈运森. 经济研究. 2018(06)
[7]政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J]. 才国伟,吴华强,徐信忠. 金融研究. 2018(03)
[8]官员晋升压力与企业创新[J]. 王砾,孔东民,代昀昊. 管理科学学报. 2018(01)
[9]政策不确定性、市场竞争与资本配置[J]. 陈德球,陈运森,董志勇. 金融研究. 2017(11)
[10]投资政策不确定性下的企业投资行为:所有制偏向和机制识别[J]. 罗知,徐现祥. 经济科学. 2017(03)
博士论文
[1]中国式分权、地方财政模式与公共物品供给：理论与实证研究[D]. 傅勇.复旦大学 2007
本文编号：3619353
【文章来源】：合肥工业大学安徽省211工程院校教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
企业融资约束水平平行趋势
合肥工业大学硕士学位论文20及的范围可能不仅仅局限于某个市，因此市级政府政策对其影响有限，所受到的政治不确定性影响可能主要来自于省级政府政策的变化。基于以上分析，本文选择以2002~2012年间中国31个省份的省委书记和省长更替的数据为研究样本。而且，在中央简政放权后，地方主政官员对政策改革方面具有相对较高的决定权利。所以，各省区的省委书记、省长更替可能给政策带来更高的不确定性。图3.2全国每年更替省委书记、省长次数Fig3.2ThenumberoftimesthatprovincialpartysecretariesandgovernorsarereplacedEachyear资料来源：作者从地方政府官网、人民网和择城网等权威网站公布的各省官员资料中获得（下图同）图3.2显示了2002~2012年中国每年省委书记、省长更替次数的数据信息。从图3.2可知，在2002~2012年间，省委书记和省长的更替次数为164次，更替频率最高的年份出现在2003年，即为30次，其次为26次，出现在2008年；最低更替次数为1次，出现在2009年。基于以上分析，我们可得中国每年省委书记和省长都会发生更替。图3.3各省区省委书记、省长更替次数（2002~2012）Fig3.3Numberofchangesofpartysecretariesandgovernorsineachprovince(2002~2012)
合肥工业大学硕士学位论文20及的范围可能不仅仅局限于某个市，因此市级政府政策对其影响有限，所受到的政治不确定性影响可能主要来自于省级政府政策的变化。基于以上分析，本文选择以2002~2012年间中国31个省份的省委书记和省长更替的数据为研究样本。而且，在中央简政放权后，地方主政官员对政策改革方面具有相对较高的决定权利。所以，各省区的省委书记、省长更替可能给政策带来更高的不确定性。图3.2全国每年更替省委书记、省长次数Fig3.2ThenumberoftimesthatprovincialpartysecretariesandgovernorsarereplacedEachyear资料来源：作者从地方政府官网、人民网和择城网等权威网站公布的各省官员资料中获得（下图同）图3.2显示了2002~2012年中国每年省委书记、省长更替次数的数据信息。从图3.2可知，在2002~2012年间，省委书记和省长的更替次数为164次，更替频率最高的年份出现在2003年，即为30次，其次为26次，出现在2008年；最低更替次数为1次，出现在2009年。基于以上分析，我们可得中国每年省委书记和省长都会发生更替。图3.3各省区省委书记、省长更替次数（2002~2012）Fig3.3Numberofchangesofpartysecretariesandgovernorsineachprovince(2002~2012)
【参考文献】：
期刊论文
[1]研发税收减免对企业融资约束的影响及其作用机制——基于微观企业数据的实证研究[J]. 江笑云,汪冲,高蒙蒙. 财经研究. 2019(09)
[2]银行竞争的微观效应:来自融资约束的经验证据[J]. 姜付秀,蔡文婧,蔡欣妮,李行天. 经济研究. 2019(06)
[3]地方官员变更与企业产能过剩[J]. 徐业坤,马光源. 经济研究. 2019(05)
[4]融资约束、客户关系与公司现金持有[J]. 史金艳,秦基超. 系统管理学报. 2018(05)
[5]官员更替会影响企业的财政补贴吗?——基于中国家族企业的经验性研究[J]. 朱丽娜,何轩,邵任薇,马骏. 财经研究. 2018(10)
[6]政策不确定性与上市公司盈余管理[J]. 陈德球,陈运森. 经济研究. 2018(06)
[7]政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J]. 才国伟,吴华强,徐信忠. 金融研究. 2018(03)
[8]官员晋升压力与企业创新[J]. 王砾,孔东民,代昀昊. 管理科学学报. 2018(01)
[9]政策不确定性、市场竞争与资本配置[J]. 陈德球,陈运森,董志勇. 金融研究. 2017(11)
[10]投资政策不确定性下的企业投资行为:所有制偏向和机制识别[J]. 罗知,徐现祥. 经济科学. 2017(03)
博士论文
[1]中国式分权、地方财政模式与公共物品供给：理论与实证研究[D]. 傅勇.复旦大学 2007
本文编号：3619353
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/xmjj/3619353.html
