最优长期合同下的企业投融资决策

发布时间：2017-08-12 15:08

  本文关键词：最优长期合同下的企业投融资决策

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【摘要】：作为金融市场摩擦之一的代理问题可能导致非效率的企业投资融资决策,本文在企业进行扩张投资和债务融资的基础上,构建动态委托代理模型.首先基于管理者不可观测的努力和储蓄行为进行最优合同设计,利用鞅方法得到了管理者价值函数满足的随机微分方程,并在此基础上给出合同激励相容下价值函数均衡演变的充分必要条件.其次,运用随机控制方法,推导企业价值满足的微分方程,同时给出了合同的解及最优投资触发水平满足的条件.最后,讨论在不同融资情形下,合同预定努力程度随企业现金流变化的不同趋势,给出相应解释,并指出相关参数与最优投资触发水平及企业价值之间的变动关系.
【作者单位】： 湖南大学金融与统计学院;湖南商学院财政金融学院;南方科技大学金融系;
【关键词】： 最优长期合同 风险厌恶 最优控制 几何布朗运动 投融资决策
【基金】：国家自然科学基金项目(71371068,71521061,71221001) 湖南省高校科技创新团队支持计划项目资助~~
【分类号】：F224;F275
【正文快照】： 1引言(Introduction)自Modigliani等在公司金融领域开创性的研究以来[1 2],不少文献对扭曲企业投资和融资决策的市场因素及促成这种扭曲的背后机制进行了研究[3 6].研究表明各类型市场摩擦都可能导致非效率的投融资决策,其中企业的代理问题尤显突出.由于所有权与经营权分离,

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本文编号：662211