两权分离与上市公司长期回报:利益侵占还是简政释权

发布时间：2017-08-30 21:42

  本文关键词：两权分离与上市公司长期回报:利益侵占还是简政释权

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【摘要】：本文以中国上市公司为研究对象,探讨两权分离与控股股东侵占中小股东利益的关系。通过对1154家上市公司长期数据的分析,我们发现控制权和现金流权的分离引致利益侵占,显著降低了IPO长期回报率。然而,在政府控股公司中,两权分离并未显著降低公司IPO长期回报。实际上,政府控股公司的两权分离有助于减少资金占用、增加股利分配、降低关联交易,也能减轻社会性负担和降低经理人代理成本。可见,在政府控股企业中,两权分离有助于减少政治干预,约束攫取之手,提升企业运营的市场化水平。
【作者单位】： 南开大学金融发展研究院;西南财经大学会计学院;
【关键词】： 控制权 现金流权 IPO长期回报 代理问题 政府股东
【基金】：教育部重大课题攻关项目(13JZD006);教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET-12-0288)的成果 国家自然科学基金面上项目(71272179)的支持
【分类号】：F275
【正文快照】： 一引言 资本市场发展的关键之一是如何保护中小投资者权益。中国上市公司中存在着“隧道”行为,大股东对中小投资者权益侵占严重(肖钢,2013)。我们认为在一定程度 上,利益侵占的“隧道效应”来自公司IPO之后所形成的两权分离的股权结构(1)。然而,国有控股的上市公司是否也存，

本文编号：761654