实物期权法在企业并购估值中的应用

发布时间：2017-08-30 22:08

  本文关键词：实物期权法在企业并购估值中的应用

  更多相关文章： 并购估值 实物期权 B-S模型

【摘要】：近年来国内经济发展迅猛,国内企业成长迅速,随之而来的企业并购活动也日益增多。在并购中,能否准确地评估目标企业的客观真实价值是并购活动能否成功的关键因素。以往在并购中较为常用的并购估值方法是现金流折现法,但此方法存在着一些缺陷,它没有考虑到并购过程中存在的经营管理柔性的价值。为了能够促进并购活动的交易,并购双方需要对被并购企业进行合理客观地估值。传统的估值方法在评估时有其可取之处,但也存在着缺陷。因此,本文引入实物期权方法,并与传统方法相结合,从而能够更为客观合理地反映被并购方的真实价值,为以后的并购交易中对目标企业的估值提供一些参考依据。企业并购的过程中蕴含着实物期权,本文首先对实物期权的种类进行了划分,之后详细推导了B-S期权定价模型和二叉树期权定价模型,并且指出了应用这些模型的前提条件以及影响模型使用的因素。接着进行案例分析,用现金流贴现法评估目标企业的整体资产价值,然后用实物期权方法评估其并购过程中蕴含的实物期权价值,最后计算出被并购方的比较接近客观真实情况的总价值。通过对本文所选择的实际案例的分析,证明了实物期权模型在对目标企业价值进行评估时的优越性和有效性。最后指出了本文的创新点与不足,并对实物期权法在未来的应用进行了合理预想。
【关键词】：并购估值 实物期权 B-S模型
【学位授予单位】：重庆理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-17
• 1.1 研究背景和研究意义9-12
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-12
• 1.2 国内外研究现状12-15
• 1.2.1 国外研究现状12-13
• 1.2.2 国内研究现状13-15
• 1.3 本文研究思路15-17
• 2 并购理论及传统评估方法概述17-25
• 2.1 企业并购的基本理论17-19
• 2.1.1 企业并购的概念和分类17-18
• 2.1.2 企业并购动因分析18-19
• 2.2 传统评估方法的简要介绍19-25
• 2.2.1 市场法19
• 2.2.2 成本法19
• 2.2.3 收益法19-25
• 3 实物期权理论相关模型构建25-35
• 3.1 期权的基本理论25-26
• 3.1.1 金融期权的概念25
• 3.1.2 企业并购过程中存在的实物期权25-26
• 3.2 实物期权的分类26-27
• 3.3 实物期权方法的应用思路27
• 3.4 实物期权估值模型的构建27-32
• 3.4.1 B-S模型27-30
• 3.4.2 二叉树期权定价模型30-32
• 3.5 选择B-S模型的合理性分析32-35
• 4 M公司并购N公司案例分析35-43
• 4.1 并购方与被并购方基本情况简介35-36
• 4.1.1 并购方M公司基本情况35
• 4.1.2 被并购方N公司基本情况35-36
• 4.2 并购背景与并购进展情况36-37
• 4.2.1 并购背景36
• 4.2.2 M公司并购N公司案例进展情况36-37
• 4.2.3 并购双方的动机分析37
• 4.3 N公司基本财务状况分析37-43
• 4.3.1 水上运输业行业分析37-39
• 4.3.2 N公司主要财务指标分析39-43
• 5 实物期权法在本文并购案例中的应用分析43-53
• 5.1 用现金流贴现法评估N公司当前资产价值43-47
• 5.1.1 自由现金流预测43-45
• 5.1.2 加权平均资本成本预测45-46
• 5.1.3 N公司当前资产价值评估结果46-47
• 5.2 用实物期权法评估N公司隐含期权价值47-50
• 5.2.1 目标企业的价值47-48
• 5.2.2 期权执行价格48
• 5.2.3 期权有效期间48
• 5.2.4 预期收益率的波动率48-49
• 5.2.5 无风险利率49-50
• 5.2.6 N公司隐含的实物期权价值50
• 5.3 案例分析的启示50-53
• 6 结论及展望53-55
• 6.1 结论53
• 6.2 本文的创新点与不足53-54
• 6.3 实物期权法的应用展望54-55
• 致谢55-57
• 参考文献57-61
• 附录1：N公司2010.1-2015.4收益率与市场整体收益率61-63
• 附录2：N公司2014.6.3-2015.4.14交易价格及收益率63-69
• 附录3：个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果69

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本文编号：761745