内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响研究

发布时间：2017-08-31 02:07

  本文关键词：内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响研究

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【摘要】：2014年,上市公司皖江物流因对子公司监管不善引发信贷违约,致使二级市场股价暴跌,机构投资者纷纷抛售其持股,证券投资基金较上年持股比例下滑一半,QFII及社保基金更是无人问津。另一上市公司西藏制药亦因被爆出公司治理混乱,股东、监事会等内斗掐战财务控制权,致使公司股价下挫,社保和QFII对其避而远之。相比之下,2013年,被普华永道出具内部控制审计意见否定报告的上海家化却是特立独行,该信息的披露不仅没有使得股价暴跌,反在消息公布当天大涨,社保、QFII及证券投资基金对其的喜爱热度不减。同样是内部控制运行有失,财务丑闻爆发,为何皖江物流、西藏制药苦苦挣扎,上海家化却依旧笑傲江湖?这不禁让人思索,不同内部控制缺陷是否会引发专业投资者的区别对待,或者影响程度和深度有所差异?理论部分,本文首先以多重委托代理理论解释了内部控制缺陷存在的必然性。由于信息不对称,潜在目标与利益不一致、所有者与经营者存在冲突,如何设计一个最优契约均衡监督成本、守约成本和剩余损失成为解决这一困惑的谜底,而内部控制缺陷的存在却为管理者逃脱责任、财务舞弊行为提供了动机与借口。其次,本文以机构投资者监督有效假说阐述了独立机构投资者进行有效监督的可靠性。大股东“一股独大”,对上市公司亦或支持亦或掏空;中小投资者对上市公司则采取“用脚投票”或是“搭便车”等行为;引入机构投资者既能保留股权相对集中,发挥监督治理功能,又能利用股权制衡抑制大股东侵害上市公司利益行为。但其中亦不排除灰色机构投资者基于商业利益的串谋发生,因而诸如社保、QFII、证券投资基金等独立机构投资者成为发挥机构有效监督机制的保障。最后,在阐述内部控制缺陷异质性概念基础上,本文构建内部控制缺陷评价体系,并解释其对独立机构投资者持股比例影响的作用机理。实证部分,本文选取我国2011年-2014年沪深两市内部控制审计报告被出具非标审计意见的公司为样本,以独立机构投资者持股比例为因变量,相关内部控制缺陷为自变量,采用非平衡混合效应回归模型进行回归分析,进而得出内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例所产生的影响,为上市公司强化内部控制提供参考建议。本文的研究结论为:(1)内部控制缺陷的存在必然会致使独立机构投资者纷纷减持;(2)当内部控制存在风险评估或控制活动要素缺陷时,独立机构投资者对此往往加以规避。换句话说,风险评估的缺陷或控制活动的盲点更易诱发更深层次的控制漏洞。(3)当内部控制存在控制环境或监督要素缺陷,独立机构投资者产生规避,但厌恶程度不如风险评估或控制活动要素缺陷显著。针对此,论文提出了相应的政策与实务建议。具体包括:(1)树立风险管理意识,落实控制活动实施;(2)完善控制环境,做好自我纠偏。本文的主要创新在于:(1)尝试对“内部控制缺陷异质性”做出明确界定,以探究内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例的差异化影响,从而丰富了内部控制相关性领域的研究视角和范围;(2)尝试用非平衡混合回归效应模型,解释内部控制不同缺陷类别与独立机构投资者的相关性,这在研究方法上具有一定的创新性。
【关键词】：内部控制缺陷 异质性 独立机构投资者 持股比例 多重委托代理
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-15
• 第一节 选题背景及意义10-12
• 第二节 研究方法12
• 第三节 研究内容及创新点12-15
• 第二章 文献综述15-24
• 第一节 国外文献综述15-18
• 第二节 国内文献综述18-23
• 第三节 文献述评23-24
• 第三章 内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响的理论研究24-39
• 第一节 理论依据24-27
• 第二节 内部控制缺陷异质性的内涵及评价体系27-34
• 第三节 独立机构投资者的定义及特征分析34-36
• 第四节 内部控制缺陷异质性与独立机构投资者持股比例关系的理论分析36-39
• 第四章 内部控制缺陷异质性对独立机构投资者持股比例影响的实证研究39-48
• 第一节 研究假设39-40
• 第二节 样本及数据来源40-41
• 第三节 变量定义及模型构建41-43
• 第四节 描述性统计及相关性分析43-45
• 第五节 非平衡混合效应回归分析45-48
• 第五章 结论与建议48-51
• 第一节 研究结论48-49
• 第二节 政策与实务建议49-50
• 第三节 进一步的研究方向50-51
• 参考文献51-57
• 致谢57-58

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本文编号：762805