自由现金流、公司治理与资本结构研究

发布时间：2017-08-31 17:04

  本文关键词：自由现金流、公司治理与资本结构研究

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【摘要】：国内外学者的研究热点主要集中在对资本结构的研究上,它衔接着资本市场与微观企业,对资本市场研究与公司理财研究具有重要意义。从上世纪50年代开始,学者便开始对资本结构进行研究。先前学者的研究证实了自由现金流的代理问题会影响股东对负债的偏好,但关于公司治理对资本结构的影响,由于我国的公司治理指标体系尚不完善,因而国内学者在此方面暂未达成一致。本文即着眼于这一长期热点问题,基于前人的研究基础,以代理成本对股东负债偏好的影响作为全文切入点,将自由现金流与公司治理结合起来考察资本结构研究中的特定问题。本文将自2005年开始,直至2014年为止十年间国内沪深两市A股上市公司的财务数据视为研究样本,由于国内目前尚无公开可得的公司治理指数,所以文章首先尝试去确立能够衡量公司治理水平的综合性指标。将第一大股东持股比例、第二至第十大股东持股比例、独立董事比例、管理层持股比例等8个要素作为影响公司治理水平的因素,对它们进行主成分分析,将方差贡献率最大的要素定义为公司治理水平的标准。然后采用OLS回归对上述两方面在资本结构领域所产生的作用,展开实证分析。最后将公司治理与自由现金流结合起来分析了二者对资本结构的影响,进一步挖掘了这一领域的研究空间。本文获得的主要结论包括以下三点:(1)资产负债率与自由现金流显著正相关;(2)资产负债率与公司治理水平显著负相关。(3)当自由现金流处于合理范畴,公司治理水平越高,资产负债率越低。以上三个结论表明了自由现金流盈余与公司治理薄弱会导致股东与管理层之间的代理成本加剧,此时股东会偏好较高负债,利用债权人的监督来约束企业的自利行为。
【关键词】：自由现金流 公司治理 资本结构
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 第1章 引言10-13
• 1.1 背景与意义10-11
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究内容和方法11-12
• 1.2.1 研究内容及结构11-12
• 1.2.2 研究方法12
• 1.3 创新之处12-13
• 第2章 文献综述13-22
• 2.1 自由现金流与资本结构的文献综述13-14
• 2.2 公司治理与资本结构的文献综述14-18
• 2.2.1 公司治理水平衡量方法的研究14-16
• 2.2.2 公司治理对资本结构的影响研究16-18
• 2.3 自由现金流与公司治理的文献综述18-20
• 2.4 文献述评20-22
• 第3章 理论分析与假设建立22-27
• 3.1 自由现金流对资本结构影响的理论分析及研究假设22-23
• 3.1.1 基于权衡理论的分析22-23
• 3.1.2 基于委托代理理论的分析23
• 3.2 公司治理对资本结构影响的理论分析及研究假设23-25
• 3.2.1 基于信号传递理论的分析23-24
• 3.2.2 基于优序融资理论的分析24
• 3.2.3 基于利益相关者理论的分析24-25
• 3.3 自由现金流、公司治理与资本结构的理论分析及研究假设25-27
• 第4章 自由现金流、公司治理对资本结构影响的实证分析27-39
• 4.1 变量设计与模型构建27-35
• 4.1.1 自由现金流的定义与计量27
• 4.1.2 公司治理水平的定义与计量27-33
• 4.1.3 变量设计33-35
• 4.1.4 模型构建35
• 4.2 样本选择与数据来源35-36
• 4.3 描述性统计36
• 4.4 相关性分析36-38
• 4.5 回归分析38-39
• 第5章 自由现金流与公司治理对资本结构综合影响的实证分析39-43
• 5.1 变量设计与模型构建39
• 5.1.1 变量设计39
• 5.1.2 模型构建39
• 5.2 样本选择与数据来源39-40
• 5.3 描述性统计40
• 5.4 相关性分析40-41
• 5.5 回归分析41-43
• 第6章 研究结论、政策建议和研究展望43-46
• 6.1 研究结论43
• 6.2 政策建议43-44
• 6.3 研究展望44-46
• 参考文献46-50
• 致谢50-51
• 攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况51-52

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 肖明;常乐;崔超;;上市公司自由现金流与资本结构动态调整研究[J];科研管理;2015年11期

2 谭利;杨苗;;不同制度环境下公司治理质量对投资效率的影响[J];证券市场导报;2013年12期

3 于晓东;李凯;孙艳阳;;资本结构、公司治理质量与企业业绩——基于沪市A股家族企业的实证检验[J];财会通讯;2013年09期

4 陈卓s，

本文编号：766805