融资约束、财务柔性对企业绩效的影响研究

发布时间：2017-09-16 13:38

  本文关键词：融资约束、财务柔性对企业绩效的影响研究

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【摘要】：经济全球化大背景下,企业经营处于一个规模巨大、需求多变的全球化市场中。企业内外部环境的复杂性、获取信息的不完整性以及自身分析决策能力的有限性导致企业经营面临很大的不确定性。我国目前面临着实现转型发展、调整产业结构、推动变革创新等的多重压力,我国企业经营所面临的风险远大于国外企业。财务柔性近年来受到关注正是源于这种不确定性。另一方面,我国资本市场不完善,对投资者的保护力度不够,这使得企业在内外部融资成本方面存在显著的差异。研究财务柔性储备对于缓解融资约束的困扰显得格外重要。本文基于后金融时代的大环境,以财务柔性这一较为新颖的研究领域作为切入点,采用理论阐述与实证检验相结合的方法来探讨财务柔性和企业绩效二者之间的关系,并在此基础上分析融资约束对这二者关系的影响。本文首先对所涉及的相关国内外文献进行了综述与回顾,然后在对相关概念界定及基础理论梳理的基础上,进行理论分析并提出了相关的假设,最后构建模型,选取我国沪深A股上市非金融公司2009-2014年六年的数据以实证检验假设的正确性,进而得出以下结论:第一,财务柔性和企业绩效之间呈现倒U型的相关关系。财务柔性的缓冲作用和代理作用综合决定其对企业绩效的影响。当企业开始储备财务柔性时,其所发挥的缓冲作用占据主导地位,代理效应很小,这时财务柔性与企业绩效呈正向关系。随着财务柔性的增加,其代理作用越来越强烈,当到达一定程度时,代理作用完全抵消了缓冲作用,这时财务柔性达到最优水平。当财务柔性储备超过这个限度之后企业绩效开始下降。第二,融资约束的存在对财务柔性的代理效应起到一定的抑制作用,使得财务柔性的最优水平的到来推迟。企业受到融资约束的限制程度越大,相应的最优财务柔性水平越大。本文的研究既能丰富理论研究,又能为企业追求经营的高效率提供一条新的检验思路,为企业做出更科学合理的投融资决策、经营决策提供指导。根据结论,本文提出以下建议。首先,企业既要在实践中增强财务柔性储备观念,又要注重财务柔性的适度性。其次,企业要在以标杆企业作为参照的基础上根据自身情况及融资约束状况来确定最优财务柔性水平,将其与企业实际的水平进行比较,合理调整企业财务柔性的储备水平。
【关键词】：融资约束 财务柔性 企业绩效
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 第1章 绪论12-19
• 1.1 研究背景和意义12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 研究内容和方法14-17
• 1.2.1 研究内容14-17
• 1.2.2 研究方法17
• 1.3 创新之处17-19
• 第2章 国内外文献综述19-25
• 2.1 财务柔性、融资约束的基础理论文献综述19-21
• 2.1.1 财务柔性基础理论文献综述19-20
• 2.1.2 融资约束基础理论文献综述20-21
• 2.2 财务柔性与企业绩效的文献综述21-22
• 2.3 融资约束、财务柔性与企业绩效的文献综述22-23
• 2.4 文献述评23-25
• 第3章 相关理论基础与理论分析25-32
• 3.1 相关概念界定25-26
• 3.1.1 财务柔性25
• 3.1.2 融资约束25-26
• 3.1.3 企业绩效26
• 3.2 理论基础26-30
• 3.2.1 不确定性理论、柔性组织理论26-27
• 3.2.2 动态能力理论、财务权变理论27-29
• 3.2.3 代理理论29-30
• 3.3 财务柔性与企业绩效关系的理论分析30-31
• 3.3.1 财务柔性的缓冲作用30
• 3.3.2 财务柔性的代理作用30-31
• 3.4 融资约束对最优财务柔性的调节作用31-32
• 第4章 实证研究32-50
• 4.1 研究假设的提出32-33
• 4.2 变量的定义33-35
• 4.2.1 被解释变量33
• 4.2.2 解释变量33-34
• 4.2.3 控制变量34-35
• 4.3 模型构建35-36
• 4.3.1 财务柔性与企业绩效关系模型35-36
• 4.3.2 融资约束对最优财务柔性水平影响模型36
• 4.4 样本选取和数据来源36-37
• 4.5 描述性分析37-41
• 4.5.1 全样本分析37-38
• 4.5.2 分样本分析38-41
• 4.6 相关性分析41-42
• 4.7 回归结果分析42-47
• 4.7.1 财务柔性对企业绩效影响的实证分析结果42-44
• 4.7.2 融资约束下财务柔性与企业绩效相关性的实证分析结果44-47
• 4.8 稳健性检验47-50
• 第5章 文章结论及建议50-53
• 5.1 文章主要结论50
• 5.2 政策建议50-52
• 5.3 文章不足及展望52-53
• 参考文献53-57
• 致谢57-58
• 攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况58-59

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本文编号：863402