蓝色光标并购西藏博杰支付方式的探讨

发布时间：2017-09-28 20:31

  本文关键词：蓝色光标并购西藏博杰支付方式的探讨

  更多相关文章： 支付方式 混合支付 支付风险 支付成本 并购绩效

【摘要】：随着我国经济体制由计划经济转为市场经济,以及股权分置改革的全面推开和进一步深化实施,资本市场逐渐成熟与完善,我国也掀起了一轮并购浪潮。由于并购交易规模的不断扩大,单一的并购支付方式已经无法满足现实的需要,若不进行创新,将导致我国并购市场发展步伐放缓。与并购相关的法律法规如2010年国务院发布的《关于促进企业兼并重组的意见》和2011年证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》都鼓励企业运用并购的方式以推进产业整合、调整产业结构,同时也鼓励多种支付方式的运用。支付方式的选择是企业并购流程中重要的环节之一。由于不同的并购支付方式将不同程度地改变并购双方的资产结构以及股权结构等各个方面,这不仅影响整个并购交易的实施过程以及并购是否能够顺利完成,甚至于对并购结束后的整合效果也会产生间接效应,因此,越来越受到企业、市场以及监管层的关注。但是国内外专家和学者对并购支付的研究主要集中在理论和实证分析上,涉及国内具体某些上市公司并购支付方面的研究较少,而且我国关于上市公司并购活动方面的监管较为严格,在市场政策的约束下,上市公司在实施并购时如何运用适当的并购支付方式来降低并购成本和风险、提高并购绩效,成为企业越来越重视的方面。本文将理论研究和案例研究相结合,首先阅读相关的文献,对已有的研究成果和理论进行整理,归纳总结了国内外学者在并购支付方面的研究成果和国内外市场并购支付的现状,以及影响企业并购支付方式选择的因素,提出企业选择并购支付方式的过程实际上是综合考虑企业内外部各种影响因素,在对比分析不同的并购支付方式成本和风险以及并购绩效影响的基础上确定的。然后,本文选取案例蓝色光标公司并购西藏博杰广告公司进行探讨,介绍了并购交易双方的基本概况和并购所采取的支付方案是现金和股票相结合的混合支付方式,在此基础之上分析蓝色光标公司最终采取该种支付方式的主要原因是公司的大股东持股集中度较低,并购交易的规模较大,公司的现金获得能力即融资能力较强并且公司的财务状况较为良好。针对蓝色光标公司选择的并购支付方式进一步剖析其运用自有资金与募集的配套资金收购部分股权的成本和股票收购部分股权的成本以及支付方案可能对公司产生的风险影响包括控制权被稀释的风险,公司流动性风险增加等。同时从公司偿债能力、成长能力、股东价值影响三方面探讨所采取并购支付方式对公司并购绩效的影响。最后,通过对蓝色光标公司并购西藏博杰广告公司的案例总结出启示。由于并购支付方式直接影响了并购活动的成败和并购的整体效应,因此,企业在实施并购时要充分考虑内部与外部各项影响因素,结合企业的实际情况,选择可采取的并购支付方案,计算可采取的各个方案的并购成本,权衡各方案潜在的风险是否在公司可控的范围之内,最后找到最佳的并购支付方式。
【关键词】：支付方式 混合支付 支付风险 支付成本 并购绩效
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 引言11-17
• 1.1 研究背景和意义11-12
• 1.2 文献综述12-15
• 1.2.1 并购支付方式影响因素的文献回顾12-14
• 1.2.2 并购支付方式选择与绩效的关系文献回顾14-15
• 1.2.3 文献述评15
• 1.3 研究思路与方法15-16
• 1.4 本文的框架16-17
• 2 并购支付方式及相关理论概述17-24
• 2.1 并购支付方式分类17-19
• 2.1.1 我国主要并购支付方式17-18
• 2.1.2 国外主要并购支付方式18-19
• 2.2 影响并购支付方式的因素19-20
• 2.2.1 大股东持股比例19
• 2.2.2 主并方融资能力19-20
• 2.2.3 并购信息不对称20
• 2.2.4 主并方财务状况20
• 2.3 并购支付相关理论20-24
• 2.3.1 MM理论20-21
• 2.3.2 风险共担理论21
• 2.3.3 控制机制理论21-22
• 2.3.4 现金可得性理论22-23
• 2.3.5 税收优惠理论23-24
• 3 蓝色光标并购西藏博杰案例介绍24-28
• 3.1 主并公司概况24
• 3.2 目标公司概况24-25
• 3.3 并购支付方案的介绍25-28
• 3.3.1 以自有资金购买部分股权25-26
• 3.3.2 利用部分配套融资资金购买部分股权26
• 3.3.3 通过发行股份购买资产收购部分股权26-28
• 4 蓝色光标并购西藏博杰支付方式的分析28-39
• 4.1 选择支付方式的动因分析28-31
• 4.1.1 大股东持股水平集中度比较低28-29
• 4.1.2 交易规模相对较大29
• 4.1.3 现金获得能力较强29-30
• 4.1.4 主并方财务状况良好30-31
• 4.2 选择支付方式的成本分析31-33
• 4.2.1 自有资金收购部分股权的成本31-32
• 4.2.2 股票购买部分股权的成本32
• 4.2.3 配套资金购买部分股权的成本32-33
• 4.3 选择支付方式的风险分析33-35
• 4.3.1 现金支付使公司流动性风险增加33-34
• 4.3.2 股票支付稀释管理层控制权34-35
• 4.3.3 信息不对称风险减少35
• 4.4 选择支付方式对绩效的影响分析35-39
• 4.4.1 对偿债能力的影响35-36
• 4.4.2 对成长能力的影响36-37
• 4.4.3 对股东价值的影响37-39
• 5 蓝色光标并购西藏博杰支付方式案例的启示39-45
• 5.1 充分考虑各项影响因素以确定支付方式39-41
• 5.1.1 考虑大股东持股情况39
• 5.1.2 考量交易规模39-40
• 5.1.3 衡量公司融资能力40-41
• 5.1.4 考虑公司财务状况41
• 5.2 计算支付成本并选择最低成本支付方式41-43
• 5.2.1 明确现金支付的资金来源及其成本41-42
• 5.2.2 运用模型计算股票支付成本42
• 5.2.3 明确混合支付的构成及其成本42-43
• 5.3 将支付风险控制在可承受的范围之内43-45
• 5.3.1 现金支付应考虑避免使企业面临过大的资金压力43
• 5.3.2 股票支付应考虑避免使管理层控制权过分稀释43-44
• 5.3.3 避免因并购时信息不对称带来经营风险44-45
• 结束语45-46
• 参考文献46-49
• 致谢49-50

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 严复海;彭丽敏;;控制权私利行为与并购支付方式选择[J];财会月刊;2014年14期

2 李井林;刘淑莲;韩雪;;融资约束、支付方式与并购绩效[J];山西财经大学学报;2014年08期

3 彭丽敏;;并购支付方式的影响因素综述[J];特区经济;2014年05期

4 陈豪;;企业并购中支付方式的研究综述[J];商场现代化;2014年03期

5 葛伟杰;张秋生;张自巧;;支付方式、融资约束与并购溢价研究[J];证券市场导报;2014年01期

6 梁伟;;论企业并购支付方式的选择[J];金融会计;2013年10期

7 胡吉祥;;创新并购融资支付方式[J];中国金融;2013年19期

8 胡桂月;李婷婷;;基于支付方式的企业并购税收筹划及案例分析[J];中国乡镇企业会计;2013年04期

9 孙世攀;赵息;李胜楠;;股权控制、债务容量与支付方式——来自我国企业并购的证据[J];会计研究;2013年04期

10 柯志宾;;企业并购的筹资和支付方式研究[J];现代商业;2012年36期

，

本文编号：937908