在美国上市的中国互联网公司并购绩效实证研究

发布时间：2017-07-26 16:24

  本文关键词：在美国上市的中国互联网公司并购绩效实证研究

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【摘要】：随着人类技术的蓬勃发展,互联网的兴起给全世界带来了翻天覆地的变化,从方方面面改变着人类的生活方式。从传统互联网到移动互联网,从电脑到智能手机,从网络购物到即时通讯,无一不让人类感受着互联网带来的变化与便捷。由于登录中国A股市场的门槛限制,加上中国互联网企业的盈利模式,使得中国的优秀的互联网企业越来越多的选择到美国上市,上市之后的互联网企业又可以通过定增、发债等方式充分享受到资本市场所带来的众多利好,也可以通过并购方式让企业获得外延式增长。由于本文作者曾在中国三大互联网巨头(业界称之为BAT)之一工作过四年,对互联网行业有一定的经验,加之一年的投资实习经验,自然想到采用互联网行业作为研究对象,对并购事件进行深入研究。本文首先对国内外关于并购方面的文献进行研究,了解相关理论和概念,同时基本确定本文所需要采用的研究方法。接着对中国互联网行业整体以及部分子行业的现状进行介绍,之后对在美国上市的中国互联网企业的并购情况进行相应统计。在此基础之上,本研究以在美国上市的中国互联网企业从2000年初到2013年底的115例已完成的并购案例作为研究对象,按季度筛选出61个合适的并购样本,从4个方面选择了10个财务指标进行因子分析,主要研究互联网上市公司在并购前一个季度到并购后第三季度共5个季度的业绩变化,得到绩效变化模型和得分。此后以绩效得分变化作为因变量,选取2个方面共9个变量作为自变量,采用最小二乘法和逐步法两种多元回归方法,分析影响互联网上市公司的并购事件与企业绩效变化之间的关系。本研究不仅对所选取的样本作为整体进行分析,同时也进行了不同季度和不同行业的分析。最后得到结论:第一,并购后互联网行业整体绩效呈现下降态势,尤其以并购后第一季度最为明显。样本所包含的门户网站、游戏、搜索、电子商务四个子行业中,只有游戏子行业在并购后第三季度绩效上升到并购前水平,所以总体而言,并购事件并没有给互联网上市公司短期内带来业绩提升。搜索子行业由于样本数量有限,没有得到绩效得分。第二,对于互联网行业整体而言,市净率对绩效的影响最大,是正向因子。历史市值、交易规模都会部分影响企业绩效。在有绩效得分的三个子行业中,总股数指标成为显著的负相关因子,但是该因子对行业整体影响并不大。加权平均资本成本的正负影响在不同行业中有所不同。市净率,交易规模,交易金额等指标在部分行业中也显示出显著影响。综上所述,本研究基于因子分析和两种多元回归方法,对在美国上市的中国互联网公司的并购绩效做了深入的分析研究,为未来中国互联网上市企业的并购行为决策提供了依据了借鉴。
【关键词】：互联网 并购绩效 因子分析 多元回归
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F49;F271
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第1章 绪论8-10
• 1.1 背景和意义8
• 1.2 内容和方法8
• 1.3 论文结构8-10
• 第2章 文件综述10-13
• 2.1 并购概念10
• 2.2 并购的发展史10-11
• 2.3 并购类型11
• 2.4 国外对并购绩效的相关理论研究11-12
• 2.5 国内对并购绩效的相关理论研究12-13
• 第3章 中国互联网行业发展及并购现状分析13-19
• 3.1 中国互联网行业发展现状13-14
• 3.1.1 中国互联网行业概述13
• 3.1.2 中国互联网行业特点13
• 3.1.3 中国互联网行业制约因素13-14
• 3.2 中国互联网部分子行业发展现状14-15
• 3.2.1 游戏子行业14
• 3.2.2 门户网站子行业14
• 3.2.3 电子商务子行业14-15
• 3.2.4 搜索引擎子行业15
• 3.3 在美上市的中国互联网公司并购现状15-19
• 3.3.1 互联网上市公司并购基本情况15
• 3.3.2 互联网上市公司并购数量情况15-16
• 3.3.3 互联网上市公司并购交易金额分析16-17
• 3.3.4 互联网上市公司并购支付方式分析17-19
• 第4章 在美国上市的中国互联网公司并购绩效实证研究19-57
• 4.1 在美上市的中国互联网公司并购前后绩效变化情况研究19-34
• 4.1.1 研究目的19
• 4.1.2 样本选取19-21
• 4.1.3 指标选取21
• 4.1.4 分析过程21-22
• 4.1.5 样本数据处理及检验结果22-28
• 4.1.6 整体结果分析28-29
• 4.1.7 游戏子行业结果分析29-30
• 4.1.8 门户网站子行业结果分析30-32
• 4.1.9 搜索引擎子行业结果分析32
• 4.1.10 电子商务子行业结果分析32-34
• 4.2 在美上市的中国互联网公司并购前后绩效变化原因研究34-57
• 4.2.1 研究目的34
• 4.2.2 指标选取34
• 4.2.3 分析处理过程34
• 4.2.4 不同季度回归分析结果（最小二乘法）34-40
• 4.2.5 不同季度回归分析结果（逐步法）40-45
• 4.2.6 不同季度两种回归方法分析结果总结45-46
• 4.2.7 不同行业回归分析结果（两种回归方法）46-55
• 4.2.8 不同子行业两种回归方法分析结果总结55-57
• 第5章 结论和建议57-59
• 5.1 研究结论57
• 5.2 研究不足57-58
• 5.3 未来研究建议58-59
• 参考文献59-60
• 致谢60-62

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 李志刚;陈守东;刘志强;;我国上市公司并购绩效分析[J];税务与经济;2008年05期

2 方芳,闫晓彤;中国上市公司并购绩效与思考[J];经济理论与经济管理;2002年08期

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本文编号：577299