中国资本项目开放与人民币汇率市场化路径选择研究

发布时间：2016-09-02 07:11

  本文关键词：中国资本项目开放与人民币汇率市场化路径选择研究，由笔耕文化传播整理发布。

《华中科技大学》 2014年

中国资本项目开放与人民币汇率市场化路径选择研究

庄芳  

【摘要】：资本项目开放和汇率市场化既是我国金融改革亟待推进的重要制度安排,又是学术界普遍关注的热点问题。从国内金融改革进程看,随着利率市场化、金融市场进一步对内开放,资本项目开放和汇率市场化的改革任务已非常紧迫,但至今这两项重要制度安排仍未达成共识。核心问题可以归纳为：资本项目开放和汇率市场化改革的路径选择,以及二者如何协调推进。从现有研究来看,有关我国资本项目开放和汇率市场化改革的讨论较多,但相关理论分析和实证研究比较匮乏,而不足以提供有力的解决方案。由于国情差异,相关改革的国际经验难以直接套用到我国。在此背景下,本文对资本项目开放和汇率市场化改革的路径选择与协调机制开展研究,以期为我国金融改革和对外开放提供理论和实证支持。 本文分别研究了资本项目开放的路径安排、人民币汇率改革的路径安排、资本项目开放和人民币汇率改革的协调机制。资本项目开放研究中,重点研究资本项目开放条件、次序、路径选择等；人民币汇率改革研究中,重点研究人民币汇率改革的评价、目标、路径选择等；资本项目开放和人民币汇率改革的协调机制研究中,重点研究这两项制度安排的内在影响机理和协调机制。为力求在现有研究基础上取得创新性结论,本文在研究问题上,克服了数据和模型方面的限制,对相关问题进行了较深入的分析；在研究方法上,本文对同一问题使用国际比较、历史实践、理论模型、实证研究等多角度分析,以提高结论的稳健性；在具体技术上,本文应用国际政策实验以及对危机、资本管制、汇率制度的量化等际主流或者是前沿的技术方法,提高结论的实用性。具体而言,本文的主要结论有以下几方面： 第一,研究了我国资本项目开放的路径安排。首先,综合我国目前的宏观经济环境、金融市场状况、监管构架等情况,我们认为,我国现实的经济金融环境已经满足资本项目开放的理论条件要求。其次,重点研究了资本项目开放对经济增长的促进作用。结果发现,已有实证研究在理论、方法、数据上还存在缺陷,特别是其理论框架认为资本项目开放只能带来短期增长与实际不符,而实证研究普遍将研究重心放在对长期增长的促进上。本文对传统研究方法做出修正的基础上,选取42个国家资本项目开放的官方时点作为研究基期,通过政策实验,对资本项目开放前后五年间贷款利率、人均GDP和GDP增速的变动进行验证。结果发现,资本项目开放后贷款利率呈明显的上升趋势、人均GDP也存在持续性上升,但是对GDP增速长期效果消失。因此,现阶段加快资本项目开放是必要的,而且条件充分。最后,本文阐述了中国资本项目可兑换的路径选择、配套措施以及面临的风险,列出了资本项目可兑换的进程表。 第二,研究了我国汇率市场化的路径选择。在总结近年来人民币汇率制度改革的主要成绩和不足后,设计了人民币汇率制度改革的近期和远期目标；进一步挑选汇率快速升值和缓慢升值的代表性样本区间分别建立VAR模型。脉冲响应函数显示,人民币汇率快速升值时,在一定时期内对经济运行造成的冲击更大、传导速度也更快。据此,本文认为人民币汇率改革路径安排应为：坚持渐进稳步的人民币汇率改革节奏,同时结合经济周期走势,在经济稳定时适度加快汇率改革步伐,在经济下滑时适度放缓汇率改革步伐。 第三,研究了资本项目开放和汇率制度的协调关系。在量化危机定义、资本管制、汇率制度,以及整理全球代表性42个国家的数据后,使用Probit模型研究了资本项目开放和汇率制度的不同组合与货币危机的关系。研究结果显示,相对于“资本开放+固定汇率”的制度安排,“资本管制+中间制度”和“资本管制+自由浮动的汇率”制度安排都会增加货币危机发生的概率。同时,实证研究还发现,资本开放与自由浮动的汇率制度会增加货币危机发生概率。即我国在走向更加浮动的汇率制度过程中,应更加谨慎。在资本项目开放的前提下,为了更好地防范风险,近期应致力于完善有管理的浮动汇率制度。

【关键词】：
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.6
【目录】：

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